白糖周报：偏强震荡 郑糖关注政策变化

国内市场

• 价格走势：郑商所白糖期货价格偏强震荡，周度涨幅0.79%。ICE期糖低位震荡，周度跌幅1.51%。
• 现货与基差：暂无详细数据。
• 销售情况：广西、云南产区销糖偏慢。
• 进口情况：12月食糖进口58万吨，同比增加19万吨。巴西配额内进口成本4019元/吨，配额外5090元/吨；泰国配额内4078元/吨，配额外5166元/吨。
• 工业库存：2025/26榨季1月工业库存419万吨，较去年同期增加43.22万吨。
• 仓单与预报：郑糖仓单加预报总计17170张，较上周增加1221张，其中仓单14585张，有效预报2585张。
• 巴西生产进度：中南部双周累计甘蔗制糖比50.74%，去年同期48.14%。
• 巴西出口：1月糖出口201.75万吨，同比减少2.09%。
• 天气情况：印度几无降水，有利于压榨；巴西主产区降雨充沛，利于生长。
• 后市展望：国内宏观平稳，商品情绪偏暖，外盘成本提振与低估值修复支撑糖价。榨季尾声供应放缓、下游刚需补库提供支撑。传统消费淡季需求未现大幅回暖，云南销糖慢、库存高压制上行空间。进口管控政策预期筑牢底部。多空博弈下糖价维持偏强震荡，站稳5300元/吨一线不建议试空。

国际市场

• 价格走势：国际糖市受宏观震荡扰动，原糖维持区间震荡、偏弱整理。
• 供需情况：印度、泰国本榨季产量不及预期，但全球供应充裕，库存高，消费复苏平缓，采购积极性不足。
• 后市展望：短期国际原糖延续弱势震荡，中长期需关注巴西生产政策、主产区天气变化，待减产预期发酵。