公司事件点评报告：锂盐锂资源产能持续增长，木绒锂矿将开工建设

核心观点与关键数据

盛新锂能2025年年报显示，公司锂盐产销量提升，销售均价略增，毛利率改善。2025年锂盐产量7.75万吨（同比+14.58%），销量7.28万吨（同比+9.75%），锂产品营业收入50.64亿元（同比+10.65%），单位售价同比增长0.82%，单位销售成本同比下降15.27%，毛利率增加15.51个百分点。2025Q4营业收入19.70亿元（同比+81.81%），归母净利润减亏，扣非净利润扭亏转盈。

锂矿资源布局

公司锂矿资源多处布局：

• 川西地区奥伊诺矿业业隆沟项目：锂辉石矿氧化锂资源量16.95万吨，平均品位1.34%，原矿年处理能力40.5万吨，锂精矿年产能约7.5万吨。
• 津巴布韦Max Mind萨比星锂矿：氧化锂资源量8.85万吨，平均品位1.98%，原矿处理能力99万吨/年，年产锂精矿约29万吨，约占公司2026年锂盐所需锂矿原料的1/3。
• 阿根廷SDLA盐湖项目：年产能2500吨碳酸锂，尼日利亚配套50万吨选矿项目处于施工阶段，预计2026年内建成。
• 四川木绒锂矿：氧化锂资源量98.96万吨，平均品位1.62%，原矿规划处理产能300万吨/年，折合碳酸锂当量年产能约7.5万吨，即将全面开工建设。

海外基地与产能释放

• 国内锂盐产能：已建成13.7万吨/年（四川7.7万吨，印尼6万吨），金属锂产能500吨/年。
• 印尼盛拓：设计年产能6万吨，2025年8月已实现批量供货。
• 盈利预测：预计2026-2028年营业收入分别为170.00、187.00、204.00亿元，归母净利润分别为21.33、30.50、32.46亿元，对应PE分别为21.9、15.3、14.4倍。

研究结论

锂盐价格底部大幅反弹，公司锂盐和锂资源端持续释放产能，预计公司业绩继续增长，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

1）全球锂盐湖及锂矿投产超预期；2）锂电池需求不及预期；3）公司锂矿开采进度不及预期；4）地缘政治冲突导致的货物运输风险；5）汇率波动风险；6）安全环保及自然灾害风险等。