周度评估及策略推荐
- PX：上周价格震荡偏强，09合约单周上涨158元至6536元。供应端，福海创80万吨装置停车，英力士、恒力、三房巷装置检修，亚洲负荷下降。需求端，PTA负荷下降，聚酯负荷下降。库存方面，3月底社会库存461万吨，月环比去库。成本端，PXN上涨，石脑油裂差回落。整体看，PX负荷预期下降，PTA同样预期降负去库，产业链整体负荷中枢下降，进入去库周期，中东局势或导致炼厂负荷进一步下降，缺原料逻辑占主导，估值中性，预期库存大幅下降，后续估值预期上升但空间较小，短期波动大，注意风险。
- PTA：上周价格震荡偏强，09合约单周上涨158元至6536元。供应端，英力士、恒力、三房巷装置检修，逸盛大化降负，百宏提负。需求端，聚酯负荷下降，终端订单不理想，加弹、织机、涤纱负荷下降。库存方面，截至4月17日，PTA整体社会库存291.7万吨，环比累库。利润端，现货加工费上升至200元/吨，盘面加工费下降至290元/吨。整体看，意外检修较多，PTA转为大幅去库格局，加工费有较强支撑，PXN预期仍有上升空间，短期波动大，注意风险。
- MEG：上周价格震荡偏弱，09合约单周下跌64元至4842元。供应端，红四方、建元重启，中石化武汉负荷提升，浙石化一套80万吨装置停车。需求端，聚酯负荷下降，终端订单不理想。库存方面，港口库存97.7万吨，环比去库，下游工厂库存天数上升。成本端，石脑油制、乙烯制利润低位，煤炭、乙烯价格下跌。整体看，国外装置检修量大，国内进入检修季，中东原油缺少导致进口大幅下降，港口预期大幅去库，油化工利润低位，短期伊朗局势紧张存在进口萎缩带动去库的预期，但国内负荷难以大幅下降，短期波动大，注意风险。
供需平衡与价格走势
- PX：供应端，投产集中在2026年下半年，国内负荷小幅反弹，亚洲负荷下降，3月进口量偏高，3月去库，仓单下降。成本利润端，PXN反弹，短流程利润高位，石脑油裂差回落低位，甲苯、MX估值震荡。芳烃调油端，美国汽油裂差走强，亚洲汽油裂差回落，调油价值偏弱，美韩芳烃价差上升。
- PTA：供应端，2026年国内没有装置计划投产，库存延续累积，仓单大幅上升。利润估值端，加工费宽幅震荡，醋酸成本回落。
- MEG：供应端，2026年计划投产装置较多，整体负荷企稳，港口本周小幅去库，到港预报历史低位，出库放量。成本端，煤炭震荡，乙烯高位震荡，乙烷回落。利润端，油化工利润较低。
聚酯及终端
- 聚酯：长丝新装置投产，开工率下降，化纤开工下降较多，甁片开工持稳，出口数据3月同比增长。库存方面，长丝库存高位，短纤库存较高，瓶片库存压力较小。利润方面，长丝利润良好，甁片利润较好，短纤利润承压。
- 终端：纺织企业订单库存下降，原料备库下降，轻纺城周均成交量下降，纺服内需较强，出口偏弱。
聚酯产业链框架
