主要观点
- 本周美元指数受美伊局势扰动震荡上涨，但短期反弹未改技术面下降趋势，下周美元指数走势至关重要。
- 沃什听证会未释放鸽派信号，年内不降息概率上升，但当前货币政策方向仍维持在降息上。
- 人民币受美元走强影响小幅贬值，中间价企稳6.86附近，逆周期因子回落显示升值压力减弱，出口企业迎来结汇窗口。
- 下周将迎来超级央行周，重点关注美联储利率决议、通胀表态及点阵图，同时关注美国PCE、GDP等核心数据，以及欧央行、英国央行利率决议和国内PMI数据。
一周行情回顾及展望
1.1 外汇市场行情回顾
- 美元指数震荡小幅上涨，核心驱动因素为地缘政治情绪扰动。
- 欧元、英镑兑美元走势偏震荡，日元兑美元呈现贬值态势。
- 欧元区综合PMI指标超预期走弱，为欧元带来下行压力；英国通胀上行压力下，综合PMI表现高于预期，但回升可能源于企业提前备货。
- 下周欧央行、英国央行议息会议或成为市场关注焦点。
- 美元兑日元维持高位运行，市场对日本央行继续按兵不动的政策预期支撑。
1.2 美元兑人民币走势复盘及展望
1.2.1 美元指数：地缘驱动，震荡上涨
- 本周美元指数受地缘政治情绪扰动实现小幅上涨，但短期反弹未改长期弱势，中期或维持宽幅震荡。
- 中东地缘局势虽持续反复，但战争烈度已降级，难以再为美元指数提供强劲上涨动力。
- 技术面显示美元指数仍处于下降通道内，下周能否站稳99关口至关重要。
1.2.2 沃什听证会核心要点
- 沃什延续“降息+缩表”主张，优先使用利率工具，温和渐进缩表，推动通胀框架改革。
- 强调美联储独立性，未释放鸽派信号，年内不降息概率上升。
- 经济与AI前景态度偏积极，但对降息态度未明确。
1.2.3 人民币汇率：央行对汇率的调控节奏放缓
- 本周人民币汇率受美元指数上涨影响小幅贬值，中间价企稳6.86附近，逆周期因子回落显示升值压力减弱。
- 央行调控节奏放缓，出口企业或迎来较好的结汇窗口。
1.2.3 下周展望
- 重点关注美联储利率决议及相关信号，特别是对通胀的表态和点阵图释放的政策信号。
- 关注美国PCE、GDP、PMI等核心经济数据，反映美国经济基本面。
- 关注欧央行、英国央行利率决议，若态度偏鹰，可能推动英镑、欧元走强，对美元指数形成相对压制。
- 关注国内PMI数据，反映国内经济复苏态势。
人民币市场观测
2.1 政策工具跟踪-逆周期因子
- 美元兑人民币汇率中间价报6.8674，较上周贬值52个基点，逆周期因子显示央行态度偏贬值。
2.2 投资者预期及情绪跟踪
2.2.1 企业部门预期
- 3月外汇市场交易量同比增长16%，企业、个人等非银行部门跨境收支合计同比增长26%。
- 企业等主体呈现逢高结汇、逢低购汇的理性交易模式，结汇率和购汇率环比均稳中有升。
2.2.2 海外投资者预期
- 离岸与在岸人民币价差显示海外投资者对人民币升贬值情绪偏中性。
2.2.3 专业投资者预期
- 美元兑离岸人民币1年期NDF收盘价录得6.6905，USDCNY风险逆转期权指标指向市场对人民币贬值情绪有所增加。
2.3 衍生品市场跟踪
- 近端交易逻辑：地缘情绪降温降级，短期内对美元指数形成下行压制，人民币对美元汇率短期边际走强。
- 远端交易预期：中长期汇率走势取决于国内经济基本面、出口韧性、美元指数走势。
- 行情定位：短期内新交所、港交所美元兑人民币汇率运行中枢或有所下移。
- 策略建议：期货端可以考虑逢高试空，出口企业可关注急跌后的反弹机会，进口企业可尝试低成本领口期权策略。
重点关注数据及事件
- 美联储利率决议、美国PCE、GDP、PMI等核心数据。
- 欧央行、英国央行利率决议。
- 国内PMI、企业利润数据。
国际相关行情
4.2 大类资产联动
4.3 资金面
4.4 中美利差
4.5 人民币汇率指数
4.6 全球经贸摩擦跟踪
