主要观点
展望2026年，美元兑人民币即期汇率核心走势为短期震荡蓄势，全年有望“破7”并温和贬值。支撑这一判断的核心驱动力有三：
- 货币政策周期差收敛：美联储2026年延续降息节奏将推动美债收益率中枢下移、美元指数呈现结构性弱势，而中国央行维持宽松基调但大幅降息空间有限，中美利差持续收窄甚至回归正区间，资本外流压力逆转，为人民币提供坚实支撑。
- 经济基本面内生动能增强：2026年作为“十五五”规划开局之年，科技自立、绿色转型等政策落地将带动投资消费信心回暖，“新三样”及高端装备出口优势持续叠加经常项目顺差稳定，成为汇率压舱石，再结合中国经济偏稳的基本面，进一步夯实人民币稳定运行的基础。
- 国际资本流动转向流入：资本市场深化开放、A股纳入国际指数权重或将提升，凸显人民币资产估值吸引力，强化外资回流趋势，而新能源、数字经济等产业链优势也将吸引长期产业资本流入，持续改善外汇市场供求。
潜在风险可能引发人民币阶段性回调：
- 地缘政治黑天鹅事件：如中美经贸关系反复、美国中期选举、政策不确定性或区域性冲突，可能触发全球避险情绪推升美元，干扰升值节奏。
- 国内经济修复不及预期：如房地产企稳速度放缓、内需复苏动能减弱，会影响基本面改善成色，削弱升值支撑力。
- 央行外汇政策：若出于维持汇率稳定的目标，在人民币升值过快（出现羊群效应）时通过中间价引导等工具平抑波动，避免单边行情。
从走势节奏看，2026年美元兑人民币即期汇率或呈现上半年以震荡蓄势为主，市场将持续验证国内经济复苏可持续性，主要在7.0-7.25区间波动，逐步向7.0关键点位靠近（不排除会短暂破7）；下半年人民币的升值动能将进一步强化，若“十五五”政策红利如期释放、国内经济数据持续向好，人民币或有望有效突破7.0并站稳，核心运行区间移至6.80-7.10。
关键数据和研究结论
- 外汇市场行情回顾：截至12月20日16:30，美元指数较前一周周五升值，在岸人民币、离岸人民币相对于美元升值，日元、欧元、英镑均相对于美元贬值。
- 人民币市场观测：
- 逆周期因子：截至上周五，美元兑人民币汇率中间价报7.0550，较前一周周五贬值88个基点，央行对汇率的维稳态度为中性。
- 投资者预期及情绪跟踪：企业部门结售汇规模保持稳定，跨境收支保持活跃；海外投资者和专业投资者对人民币的升贬值情绪较为均衡。
- 衍生品市场跟踪：香港和新加坡人民币期货市场状况需进一步跟踪。
- 重点关注数据及事件：
- 中国：习近平总书记文章强调扩大内需战略，11月工业增加值、服务业生产指数增长，固定资产投资下降，城镇调查失业率持平，房价环比总体下降，财政收入增长。
- 美国：11月非农就业人口增加，失业率升至4.6%，平均时薪增速放缓，零售销售环比持平，制造业PMI下滑，国防政策法案签署，核心CPI同比上涨2.6%，初请失业金人数下降。
- 英国：11月CPI同比涨幅放缓，零售物价指数环比下降，市场押注英国央行将降息。
- 欧元区：美国12月制造业PMI下滑，欧洲央行维持基准利率在2%不变。
- 日本：11月对美国出口额增长，对华出口下降，财务省公布相关数据。
- 全球央行重点发言梳理：
- 美联储：威廉姆斯表示货币政策已为2026年做好充分准备，理事米兰重申政策立场对经济构成不必要的限制，沃勒表示仍有降息空间。
- 日本央行：一致同意加息25个基点至0.75%，植田和男表示将继续上调政策利率。
- 英国央行：如期降息25个基点至3.75%，会议纪要暗示可能接近降息周期尾声。
- 国际相关行情：
- 主要国家汇率行情：需进一步跟踪。
- 大类资产联动：需进一步跟踪。
- 资金面：需进一步跟踪。
- 中美利差：需进一步跟踪。
- 人民币汇率指数：需进一步跟踪。
- 全球经贸摩擦跟踪：需进一步跟踪。
