公司2025年报及2026年一季报点评：业绩暂承压，积极调整应对市场趋势

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年四季度及2026年一季度，公司营业总收入分别为40.02亿元（同比-3.4%）和50.82亿元（同比-18.5%），归母净利润分别为1.27亿元（同比-70.7%）和1.96亿元（同比-67.6%）。毛利率保持15.8%，同比下滑3.8pct。业绩承压主要受新国标政策影响（产品动销放缓）、国补高基数、规模效应弱化、单车成本上升及渠道返利增加等因素。
• 产品策略：顺应新国标趋势，公司推进轻量化高效率电机、高速电摩高性能电机、大功率三轮电机等产品的开发与升级，优化动力能效表现，增强多场景适配能力。
• 渠道策略：探索创新管理模式，与核心经销商开展股权合作，提升渠道粘性；拓展多层次线上平台，推动线上线下融合，促进销售增长。
• 国际化与战略布局：越南、印尼工厂产能爬坡，海外业务有望高增；持续探索智能化与高端化，零际高端品牌加速落地；稳妥参与低空经济产业链布局。

研究结论

• 短期挑战：新国标政策过渡期及市场调整导致业绩暂承压，但长期利好公司发展。
• 长期机遇：产品结构优化、国际化扩张及新兴战略布局将推动公司ASP提升及业务增长。
• 风险提示：原材料价格持续上涨、下游消费需求不及预期等。

时间线回顾

• 2025.10.31：三季度收入亮眼，新国标利好长期发展。
• 2025.10.24：二季度经营符合预期，旺季表现值得期待。
• 2025.08.24：股权激励锚定稳健增长，基本面强劲延续。
• 2025.05.27：2024年亮眼收官，2025Q1业绩增长提速。
• 2025.04.10：高端子品牌SCOOX零际发布，产品力表现值得期待。