核心矛盾及策略建议
- 核心矛盾：截至2026年3月26日，全国棉花累计公证检验量同比增加83.24万吨，下游纱布厂负荷持稳，库存压力不大，但“金三”旺季纺企采购意愿一般。新年度种植季临近，新疆气温偏高，目标价格补贴政策未发布，市场对新季种植面积存缩减预期，需关注政策执行力度。美伊地缘冲突持续，霍尔木兹海峡封锁，原油价格波动，化肥价格上涨且供应受阻，可能影响新季产棉国农户植棉积极性及单产情况。
- 近端交易逻辑：美伊冲突导致化肥涨价，新季全球供给存缩减预期，但美国通胀升温，宏观风险加大，新疆植棉面积降幅或不及预期，内外棉价差仍居高位，短期郑棉或窄幅震荡。
- 远端交易逻辑：国内下游纺织产能扩张，新疆纱厂高负荷运行，刚性消费提升；中美关税向好，美国自身存补库需求，对国内棉花消费存在支撑。本年度国内产量增加仍需进口外棉，2026年棉花1%进口关税配额总量维持在89.4万吨，库消比或同比稳中有降，关注政策变化影响。新疆棉花目标价格补贴政策未落地，市场对下年度疆棉面积存缩减预期，美国棉粮比价偏低，USDA预计下年度产量下滑，全球供需或有收紧，对棉价形成支撑，但需关注农户植棉积极性及天气变化。
- 交易型策略建议：CF2609区间15200-15700，回调布局多单。
- 产业客户操作建议：...
本周重要信息
- 利多信息：
- 1-2月中国服装鞋帽针纺织品类商品零售额同比增长10.4%。
- 1-2月我国出口纺织品服装504.46亿美元，同比增加17.65%。
- 1-2月棉制品出口量137.47万吨，同比增加24.67%。
- 截至3月15日，全国棉花工商业库存共613.29万吨，较2月底减少29.39万吨。
- 3.13-3.19日一周美国2025/26年度陆地棉净签约45904吨，装运90855吨。
- 1月美国服装及服装配饰零售额同比增加3.04%。
- 利空信息：
- 1月我国棉花进口量21万吨，同比增加约6万吨；2月进口量17万吨，同比增加5万吨。
- 1月我国棉纱进口量约16万吨，同比增加约6万吨；2月进口量约13万吨，同比增加约2万吨。
- 1月美国棉制品进口量同比减少14.47%。
下周重要事件关注
- 关注USDA种植意向报告和美棉周度出口数据的发布、美以伊地缘冲突进展。
盘面解读
- 价量及资金解读：本周棉花价格小幅回升，05近月合约持续减仓，资金参与度降温，向远月合约09移仓，MACD绿柱缩短，空头动能衰减，RSI重回偏多区间，短期情绪有所回暖。
- 月差结构：当前郑棉主力合约保持contango结构，市场对年度末保持供需趋紧的预期，下年度疆棉面积仍存缩减的可能，远月01合约走势明显偏强。
- 基差结构：本周棉花主流基差持稳，近日个别略有下调，南疆喀什机采31级双29/杂3内较多报价在CF05+1200及以上，北疆较高报价在1400及以上。
估值和利润分析
- 下游纺纱利润跟踪：新疆纱厂纺纱成本较内地具有明显优势，12月起国内棉花价格震荡回升，纱线价格相对稳定，国内纱厂利润重新受到挤压，内地重回盈亏平衡点以下。本周棉花价格小幅反弹，即期纺纱利润较上周稳中有降，但部分纺企前期逢低补库，当前实际利润尚可，维持高负荷运行。
- 进口利润跟踪：国内棉花进口量同比显著增加，内外棉价差大幅走扩，1-2月我国棉花进口量累计37万吨，同比增加约11万吨；1-2月我国棉纱进口量累计29万吨，同比增加约8万吨。上周国内进口配额增发政策落地，内外棉价差迅速收缩，本周再度持稳，仍居历史高位。
供应及库存推演
- 供需平衡表推演：本年度新棉公检工作进入尾声，国家发改委增发了20万吨滑准税配额，2026年发放了89.4万吨1%关税配额，本周再度增发了30万吨滑准税配额，暂将本年度棉花进口量上调至140万吨。下游内需在国内宏观政策支持下或维持回暖态势，1-2月国内纺服零售额同比大幅增加，国内棉花整体去库速度较快，消费预期进一步上调。整体来看，预期25/26年度国内棉花库销比仍稳中有降，供需趋紧。
