财报点评Q4业绩恢复增长、全年现金流大幅改善，看好26年科技和新能源业务加速转型
Q4业绩恢复增长、全年现金流大幅改善，看好26年科技和新能源业务加速转型 挖掘价值投资成长 增持（维持） 东方财富证券研究所 2026年04月24日 证券分析师：王翩翩证书编号：S1160524060001联系人：陈怡洁 【投资要点】 公司发布2025年年报，25Q4业绩恢复增长。2025年实现营收57.5亿元，同比-3.0%；实现归母净利润2.8亿元，同比-1.1%。25Q4实现营收14.8亿元，同比-9.6%；实现归母净利润0.4亿元，同比+8.4%。 地产业务营收占比大幅下降，逐步聚焦施工主业及新能源业务。分业务来看，公司建筑施工及基建投资/新能源开发/房地产开发/其他业务分 别 实 现 营 收44.5/9.5/3.0/0.4亿 元 ， 同 比+7.3%/+30.9%/-69.9%/+6.8%。公司建筑施工业务/新能源业务营收占比分别同比+7.4/4.3pct至77.5%/16.5%，公司房地产开发业务逐步转移至施工主业及景气度较高的新能源新业务。此外公司新能源开发业务逐步进入收获期，2025年新能源业务毛利率同比+12.8pct至16.6%。 基本数据 减值冲回致归母净利率同比+0.09pct。2025年公司综合毛利率为12.73%，同比-3.82pct，主要系施工基建投资主业毛利率同比-2.23pct。从 费 用 率 来 看 ， 公 司 销 售/管 理/研 发/财 务 费 用 率 分 别 为0.24%/1.80%/3.22%/0.70%，同比-0.15/-0.38/+0.55/+0.41pct，期间费用率总计提升0.43pct至5.96%。公司2025年冲回信用减值0.94亿元，信用+资产减值同比少计提2.0亿元。2025年公司归母净利率为4.87%，同比+0.09pct。 经营性净现金流同比大幅改善。2025年公司经营性现金流净额为11.31亿元，同比多流入6.91亿元。同时2025年公司收现比为119.6%，同比+24.3pct，公司回款及现金流均呈现大幅改善。 相关研究 《25年新签订单增12%、主业企稳向上，具身智能等新业务发展愈发精彩》2026.01.30 《Q3业绩大幅修复显现经营韧性，上修回购价彰显转型增长信心》2025.10.29《深度绑定矩阵超智，全面转型机器人业务》2025.09.18《拟投资国内领先机器人本体，全面布局研发、生产、销售卡位市场先机》2025.09.09《Q2新能源及基建业务带动收入增长，看好重点工程发力+第二曲线拓展》2025.08.22 主业经营稳健，看好26年科技和新能源业务加速转型。公司施工主业经营稳健，2025年全年公司累计新签合同31.7亿元，同比增长11.6%。未来公司有望在新基建+新能源+科技三个领域持续发力：新基建方面，公司将积极拓展能源电力、水利港航、航天发射基地、生态环保等基建新领域市场。新能源方面，公司投资参股中核（象山）核能有限公司，参与金七门核电项目二期工程开发建设，进一步扩展综合能源服务板块。同时，公司瞄准高性能电池的市场需求，积极推进超高功率圆柱电池及低空经济电芯示范项目产能建设，2026年公司将扩展服务和产品矩阵，进一步推动新能源业务成为公司的核心增长点。科技方面，公司将着力探索、布局高科技产业上下游及产能落地，培育公司科技新质生产力。重点拓展科技产品在应用场景的测试与验证，及生产制造。 【投资建议】 公司主业经营稳健，2025年新签合同额同比+12%，同时积极推进新能源及科技业务转型。我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年有望实现归母净利润2.86/2.94/3.02亿元，对应2026/4/23收盘价39.89/38.81/37.86xPE。维持“增持”评级。 【风险提示】 新业务拓展不及预期；基建需求不及预期；回款不及预期。 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。