财报点评Q4业绩恢复增长、全年现金流大幅改善，看好26年科技和新能源业务加速转型

2026-04-24 东方财富王英杰

核心观点：公司2025年Q4业绩恢复增长，全年现金流大幅改善，看好2026年科技和新能源业务加速转型。
业绩表现：
- 2025年实现营收57.5亿元，同比-3.0%；归母净利润2.8亿元，同比-1.1%。
- Q4实现营收14.8亿元，同比-9.6%；归母净利润0.4亿元，同比+8.4%。
- 房地产业务营收占比大幅下降，施工主业及新能源业务占比分别提升7.4/4.3pct至77.5%/16.5%。
- 新能源业务毛利率同比+12.8pct至16.6%。
财务数据：
- 综合毛利率12.73%，同比-3.82pct，主要因施工基建投资主业毛利率下降。
- 期间费用率5.96%，同比+0.43pct，主要因费用率上升。
- 归母净利率4.87%，同比+0.09pct，主要因减值冲回。
- 经营性现金流净额11.31亿元，同比多流入6.91亿元，收现比119.6%，同比+24.3pct。
业务转型：
- 施工主业：2025年新签合同31.7亿元，同比增长11.6%。
- 新能源业务：积极拓展新领域市场，投资参股中核（象山）核能有限公司，推进电池产能建设。
- 科技业务：着力布局高科技产业上下游，拓展科技产品应用场景及生产制造。
投资建议：
- 调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润2.86/2.94/3.02亿元，对应2026年PE39.89倍。
- 维持“增持”评级。
风险提示：新业务拓展不及预期、基建需求不及预期、回款不及预期。