公司信息更新报告：2026Q1环比改善，底部向上趋势已现

2026Q1收入利润环比改善
2025年公司收入14.8亿元（-34.8%），归母净利1.1亿元（-80.8%），扣非归母净利9819.5万元（-81.5%），经营活动现金流量净额同比下降65.08%。受下游客户去库和防晒市场需求放缓影响，部分防晒剂出货量下降，市场价格回落。2026Q1收入4.9亿元（+24.8%），归母净利4078万元（-15.1%），下游去库影响减弱，防晒剂需求恢复，洗护类原料客户导入成效显现，但价格和汇兑因素导致利润端小幅下滑。下调盈利预测至2026-2028年归母净利1.6/2.2/2.9亿元（2026-2027年前值为3.5/4.7亿元），对应PE为41.9/30.6/23.1倍，维持“买入”评级。

化妆品活性成分及其原料销售承压，新产品、新产能推进有序
2025年化妆品活性成分及其原料收入11.4亿元（-54.8%），合成香料收入3.2亿元（-14.3%），毛利率32.5%（-16.7pct）/20.6%（+0.04pct）。境内/境外收入分别为2.7亿元（-9%）和12.1亿元（-38.7%）。氨基酸表面活性剂（年产12800吨）、吡罗克酮乙醇胺盐（年产3000吨）进入头部品牌供应链，马来西亚工厂投产，P-S产品预计2026年6月获FDA批准。

盈利能力承压，费用率受收入基数下降影响
2025年毛利率/净利率29.7%/6.7%（-14.72pct/-17.98pct），费用率1.8%/12.9%/4.4%/2.3%（+0.34pct/+4.17pct/-0.65pct/-2.06pct）。2026Q1毛利率/净利率28.5%/7.7%（-5.55pct/-4.35pct）。

风险提示
国际宏观环境变化；下游需求不及预期；行业竞争加剧。