行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

爱婴室2025年报点评：门店扩张提速，自有品牌与IP零售构筑新增长点

2026-04-24 陆亚宁信达证券 💤 👏

公司2025年业绩稳健增长，营收保持稳定，经营性现金流净额达3.73亿元，同比增长11.83%。核心门店销售业务收入26.55亿元（同比增长6.86%），毛利率提升1.83pct至27.70%，盈利能力改善。电子商务业务收入8.74亿元（同比增长21.49%），成为重要增长引擎。归母净利润下滑主要受联营企业减值及存货跌价准备影响。公司高比例分红彰显充裕现金流和对股东回报的重视。
门店扩张提速，精细化运营提升效率。2025年新开近100家门店，进入扬州、合肥、广州等新区域，新开店数量同比增长36家。截至2026年3月底，全国门店数量突破530家。通过精简SKU、升级门店形象、应用AI技术等措施，坪效同比提升13%，人效同比提升7%，库存周转天数加快22天。
自有品牌与IP零售双轮驱动，构筑差异化护城河。旗下品牌销售额同比提升21%，占比提升2pct。营养零辅食、棉品、玩具等多品类发力，“宝贝易餐”果泥累计销售突破180万袋。战略入股湖北永怡，强化纸制品供应链自主可控。IP零售与万代南梦宫合作深化，高达基地入驻长沙、合肥、沈阳等核心商圈。
毛利率结构性优化，资产减值阶段性影响当期利润。2025年整体毛利率为26.21%，同比微降0.65pct。核心业务门店销售毛利率同比提升1.83pct，食品、棉纺、玩具及出行等品类毛利率分别提升3.06pct/5.9pct/9.2pct。利润下滑主要受对联营企业（湖南蛙酷文化传媒有限公司）计提长期股权投资减值1870.57万元影响。
盈利预测：公司作为母婴零售行业龙头，渠道品牌优势深厚，门店网络加速扩张。预计2026-2028年归母净利润分别为1.11/1.27/1.37亿元，对应PE估值分别为19.8x/17.3x/15.9x。
风险提示：宏观经济及促消费、鼓励生育政策提振不及预期风险；原材料价格波动风险；新业务拓展不及预期风险。