年报点评：风电叶片与玻纤景气推动业绩大增，特种电子布构筑新增长点

核心业务增长推动业绩大增

公司聚焦玻璃纤维及制品、风电叶片、锂电池隔膜三大主导产业，2025年实现营业收入301.95亿元，同比增长25.90%；归母净利润18.18亿元，同比增长103.82%，扣非后净利润12.83亿元，同比增长234.52%。具体业务表现如下：

• 风电叶片：销量36.2GW，同比增长51%，销量与市占率稳居全球第一，毛利率14.18%，同比提升0.72个百分点。
• 玻纤板块：高端化战略成效显著，玻璃纤维产品销量137万吨，创历史新高；营业收入89亿元，同比增长15%；归母净利润10.5亿元，同比增长187%。
• 锂电池隔膜：销量33.3亿平方米，同比增长76%，实现收入24.0亿元，同比增长63%，涂覆隔膜销售占比提升至49%。

AI驱动特种电子布业务放量

公司布局特种纤维布领域8年，2025年建成5条低介电、低膨胀特种纤维生产线，销售特种纤维布1917万米，覆盖全品类，均完成国内外头部客户认证及批量供货。特种纤维布成为公司利润新增长点，总规划超1亿米，3个项目合计产能9400万米已获批推进，下半年一期3500万米产能将陆续投产。

盈利预测与投资评级

预计公司2026、2027年EPS为1.78元和2.36元，PE分别为28.49倍和21.53倍。考虑到行业景气上行空间与增长前景，给予公司“增持”的投资评级。

风险提示

新项目进展不及预期、产品价格下跌、行业竞争加剧。