年报点评：风电叶片与玻纤景气推动业绩大增，特种电子布构筑新增长点

分析师：顾敏豪登记编码：S0730512100001gumh00@ccnew.com 021-50586308 ——中材科技(002080)年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(首次) 发布日期：2026年04月22日 事件：公司公布2025年年报，2025年公司实现营业收入301.95亿元，同比增长25.90%，实现归属母公司的净利润18.18亿元，同比增长103.82%，扣非后的归母净利润12.83亿元，同比增长234.52%，基本每股收益1.08元。 ⚫三大核心业务快速增长推动业绩增长。公司是我国特种纤维复合材料领域龙头，聚焦玻璃纤维及制品、风电叶片、锂电池隔膜三大主导产业。2025年，公司高端转型成效凸显，核心业务实现了质效双升，推动了业绩的大幅增长。从具体业务来看，风电叶片业务方面，受益于政策支持、市场需求与技术进步的协同驱动，我国风电行业保持强劲发展，市场需求旺盛。公司持续深化“技术+产能+市场”三位一体的发展格局，全年实现风电叶片销量36.2GW，同比增长51%，销量与市占率稳居全球第一。通过深化精益管理和全链条降本，产品单位平均成本同比下降4%，有效对冲了成本压力，全年风电叶片毛利率14.18%，同比提升0.72个百分点。2025年控股子公司中材叶片实现销售收入125.9亿元，同比增长47%；归母净利润6.2亿元，同比增长81%。 玻纤板块，2025年行业景气度呈现回升态势，风电、AI算力、新能源汽车等高端领域需求强劲，细分市场产品价格持续走高。公司产品高端化战略成效显著，推动了该业务盈利的大幅增强。全资子公司泰山玻纤全年实现玻璃纤维产品销售137万吨，创历史新高；营业收入89亿元，同比增长15%；归母净利润10.5亿元，同比增长187%。受益于高端产品占比提升，全年玻纤业务毛利率26.50%，同比提升8.82个百分点。 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 锂电池隔膜业务方面，2025年下游需求保持快速增长，但产能过剩导致行业总体承压。公司积极应对周期波动，销量实现快速增长。全年锂电池隔膜销量33.3亿平方米，同比增长76%，实现收入24.0亿元，同比增长63%。公司优化产品结构，涂覆隔膜销量同比增长128%，销售占比提升13个百分点至49%。由于行业景气整体低迷，子公司中材锂膜全年实现收入24.65亿元，净利润亏损5013万元。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 总体来看，在风电叶片和玻纤业务盈利提升的共同推动下，公司全年实现营业收入301.95亿元，同比增长 25.90%；实现归母净利润18.18亿元，同比增长103.82%，扣非后净利润12.83亿元，同比增长234.52%。 ⚫AI驱动特种电子布业务放量，为公司提供新的增长点。随着以AI为代表的新一代信息技术产业的高速发展，高端PCB需求不断增长。特种纤维布拥有介电常数低、介电损耗少、热膨胀系数低等优点，是高端PCB和芯片封装基板的核心材料，市场需求处于快速增长态势。公司布局特种纤维布领域已有8年时间。2025年，公司在特种纤维布领域取得积极进展，品类布局成型，高端化进程加速。年内累计建成5条低介电、低膨胀特种纤维生产线。全年销售特种纤维布1917万米，产品覆盖低介电一代、二代、低膨胀及超低损耗低介电纤维布全品类，均已完成国内外头部客户的认证及批量供货。特种纤维布作为高毛利产品，成为公司利润的新增长点。 目前公司特种纤维布总规划超1亿米，其中3个项目合计产能9400万米已获批并顺利推进。下半年一期3500万米产能将陆续投产，有望拉动2026年特种纤维布产销，为公司业绩增长提供动力。 ⚫盈利预测与投资评级：预计公司2026、2027年EPS为1.78元和2.36元，以4月21日收盘价50.73元计算，PE分别为28.49倍和21.53倍。考虑到行业景气上行的空间与增长前景，给予公司“增持”的投资评级。 资料来源：中原证券研究所，wind 资料来源：中原证券研究所，wind 资料来源：中原证券研究所，wind 资料来源：中原证券研究所，wind 财务报表预测和估值数据汇总 行业投资评级 强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅10％以上；同步大市：未来6个月内行业指数相对沪深300涨幅－10％至10％之间；弱于大市：未来6个月内行业指数相对沪深300跌幅10％以上。 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对沪深300涨幅15％以上；增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅5％至15％；谨慎增持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－10％至5％；减持：未来6个月内公司相对沪深300涨幅－15％至－10％；卖出：未来6个月内公司相对沪深300跌幅15％以上。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券分析师执业资格，本人任职符合监管机构相关合规要求。本人基于认真审慎的职业态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑，独立、客观的制作本报告。本报告准确的反映了本人的研究观点，本人对报告内容和观点负责，保证报告信息来源合法合规。 重要声明 中原证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本报告由中原证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作并仅向本公司客户发布，本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证所含的信息不会发生任何变更。本报告中的推测、预测、评估、建议均为报告发布日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收益可能会波动，过往的业绩表现也不应当作为未来证券或投资标的表现的依据和担保。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告所含观点和建议并未考虑投资者的具体投资目标、财务状况以及特殊需求，任何时候不应视为对特定投资者关于特定证券或投资标的的推荐。 本报告具有专业性，仅供专业投资者和合格投资者参考。根据《证券期货投资者适当性管理办法》相关规定，本报告作为资讯类服务属于低风险（R1）等级，普通投资者应在投资顾问指导下谨慎使用。 本报告版权归本公司所有，未经本公司书面授权，任何机构、个人不得刊载、转发本报告或本报告任何部分，不得以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的刊载、转发，本公司不承担任何刊载、转发责任。获得本公司书面授权的刊载、转发、引用，须在本公司允许的范围内使用，并注明报告出处、发布人、发布日期，提示使用本报告的风险。 若本公司客户（以下简称“该客户”）向第三方发送本报告，则由该客户独自为其发送行为负责，提醒通过该种途径获得本报告的投资者注意，本公司不对通过该种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任。 特别声明 在合法合规的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等各种服务。本公司资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告意见或者建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到潜在的利益冲突，勿将本报告作为投资或者其他决定的唯一信赖依据。