一周简评-钢矿

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 钢材观点 观点：宏观氛围偏暖，五一前下游采购补货，带动市场走高。钢材利润边际修复，长材、板材产量均有所上升，未见结构性分化局面。建材利润要高于成材，尚未出现板材转产迹象。钢材表需校服增加，其中建材消费增6%，板材消费增0.3%。五一后建材特别是螺纹需求，可能见顶后持续下降至8月份。热卷需求后期有望见底，5月中下旬可能回升，至8月份保持较高水平。当前钢材处于去库周期中，但去库斜率难超越往年。库存压力热卷大于螺纹。综合来看，钢材供需双增、库存继续去化，矛盾总体不突出，但需求改善并不支持钢价持续大幅上涨。成本端，铁矿具有一定韧性，五一前焦炭可能发起第三轮提涨，落地可能性不高。成本端对钢价存在一定支撑。预计钢材短期高位震荡，继续上行压力较大。螺纹主力支撑位3050，压力位3250。热卷支撑位3300，压力位3450。铁矿五一前钢厂补库，港口去库速度加快。铁水产量小幅下降，但不能确定是否出现拐点。预计铁矿价格短期高位震荡，继续上行乏力。铁矿主力支撑位750，压力位810。 【交易策略】 1、单边：临近假期，轻仓或空仓。 2、套保：考虑到当前价位阶段性高位，持有现货者考虑卖空套保。 3、套利:10合约卷螺差做空，即买螺纹空热卷，建议200附近入场，已入场者继续持有。周五收盘价卷螺差201，止损建议215。假期谨慎持有。五一后考虑布局做多矿焦比，关注焦煤比是否有参与机会。 Ø本周钢矿价格涨幅较大，其中螺卷突破前高，铁矿尚未能突破。 请务必阅读文后免责声明 Ø本期五大钢材品种供应863.22万吨，周环比增7.89万吨，增幅为0.9%；随着钢材利润边际修复，长材、板材产量均有所上升，未见结构性分化局面。目前钢厂利润尚可，建材利润要高于成材。预计钢材产量将会继续增加，尚未板材出现转产迹象。 Ø本期螺纹钢产量小幅增加，累计增加1.79万吨。增量主要来自于华北、华东和西北区域，部分产线复产。长短流程产量均增加。当前螺纹利润较好，预计后期产量有望增加，但增幅可能不大。 Ø五大钢材总库存1702.56万吨，周环比降62.12万吨，降幅为3.5%；继续去库，且去库速度加快，主因在于五一前下游存在一定的备货需求。当前钢材处于去库周期中，但去库斜率难超越往年。其中建材库存周环比降53.09万吨，降幅为5.5%；板材库存周环比降9.03万吨，降幅为1.1%。 Ø本周螺纹钢厂库累计减少13.27万吨，社库减少22.24万吨，总库存减少35.51万吨。螺纹去库斜率也低于往年。 Ø本周产量小幅增加，周环比增3.1吨，本周华东区域有一家钢厂产线复产，产量回升，其余钢厂基本正常生产，产量小幅增加。 Ø库存方面，本周热卷厂内库小幅增库，近期价格上涨后市场观望情绪浓厚，成交有一定程度萎靡，厂库继续小幅增加。社库继续去库，但仍保持较高水平，库存压力总体大于螺纹。 Ø五大钢材品种周度表观消费量为925.34万吨，环比增2.4%：其中建材消费增6%，板材消费增0.3%。随着五一假期将至，叠加旺季，钢材需求继续边际回升。 Ø需求结构出现明显分化，当前建材需求释放较快，但仍低于往年同期。五一后建材特别是螺纹需求，可能见顶，然后持续下降至8月份。 Ø热卷方面，4月以来热卷需求持续下降，符合季节性规律，后期有望见底，5月中下旬可能回升，至8月份保持较高水平。 Ø本周冷轧需求微降、中厚板微升，但仍高于过去几年同期水平，表现出较强的消费韧性。这两个品种预估全年表现均较好，仍可能高于往年。 Ø总体来看，预计节前钢材需求持续向好。 数据来源：弘则、格林大华期货研究院 Ø基本面，日均铁水产量239.32万吨，环比上周减少0.18万吨。铁水产量小幅下降，但不能确定是否出现拐点。钢厂盈利率49.78%，环比上周增加2.16个百分点，同比去年减少7.80个百分点。 Ø全球铁矿石发运总量3073.9万吨，环比减少112.3万吨，相对中性。47港到港总量2695.1万吨，环比增加68.4万吨。 Ø当前样本钢厂的进口矿日耗为295.83万吨，环比减0.46万吨。 Ø本周铁矿进口利润微薄，4月24日PB粉进口利润降为-10.9元。综合判断，五一前钢厂补库，港口去库速度加快。 Ø47港到港总量2348.0万吨，环比增加174.0万吨。7个港口进口铁矿库存总量17335.52万吨，环比下降129.91万吨；去库速度加快。 Ø日均疏港量329.52万吨，降6.19万吨。全国钢厂进口铁矿石库存总量为8884.07万吨，环比减48.30万吨。 Ø钢厂库存消费比30.03天，环比减0.12天。库销比为近五年低位。 Ø跨期套利：螺纹主力与次主力价差稳定在30元/吨附近，热卷稳定在20以内，铁矿-20。钢矿跨期套利，都很难有较好的交易机会。 Ø跨品种套利策略：10合约卷螺差做空，即买螺纹空热卷，建议200附近入场，已入场者继续持有。周五收盘价卷螺差201，止损建议215. Ø跨品种套利策略：螺矿比底部缓慢抬升中，4月24日收盘价比值为4.0572.后期比值可能继续上升，但不建议入场。因比值可升空间不大，加上五一假期风险因素（尤其是铁矿）增多，不建议节前布局。 Ø跨品种套利策略：矿焦比，今年总体波动不太大，4月24日收盘价为0.4291。节前焦炭可能发起第三轮提涨，落地可能性不大。铁矿价格具有韧性，预估矿焦比可能继续走高。节前考虑风险，不建议布局。五一节后建议关注做多矿焦比，即做多铁矿做空焦炭9月合约。 Ø跨品种套利策略：焦煤比，4月24日收盘价为1.4565。节前焦炭可能发起第三轮提涨，落地可能性不大。焦化利润有所改善。蒙煤通关1500车上下，维持高位，对盘面有拖累作用。预计焦煤比仍有上行可能。节前考虑风险，不建议布局。节后继续关注市场强弱是否发生变化，若延续当前格局，建议节后布局做多焦煤比，9月合约。 Ø期现套利策略：螺纹基差水平相对中性，不太具备期现操作空间。 Ø期现套利策略：热卷大致平水，同样不太具备期现操作空间。 Ø期现套利策略：铁矿基差，同样不太具备期现操作空间。 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn