专题报告：对国内期货市场一周行情回顾

格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 格林大华期货交易咨询业务资格： 格林大华期货对国内期货市场一周行情回顾 证监许可【2011】1288号 摘要： 成文时间：2026年4月24日 本周（4月20-24日）国内期货市场行情运行情况： 本周商品期货涨58个品种，跌24个品种。 涨幅方面，低硫燃油涨8.34%涨幅最大，尿素涨4.73%排名第二 ，20号胶涨3.70%位列第 三，集运指 数(3.67%)、LPG(3.49%)、棕榈油(3.48%)、多晶硅(3.16%)涨幅位列4-7位。跌幅方面，钯跌6.52%跌幅最大，沪银跌5.86%次之，铂跌5.36%排名第三，苹果(-5.20%)、铸造铝合金(-2.86%)、沪铝(-2.51%)、沪金(-2.24%)跌幅位列4-7位。 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 股指期货方面，IH涨1.28%，IF涨1.02%，IC涨0.53%，IM涨0.40%。 国债期货方面，30年国债涨0.02%，10年国债涨0.02%，5年国债涨0.06%，2年国债涨0.03%。 格林大华期货研究院专题报告 一、农产品期货： 1、红枣： 本周红枣期价自低位小幅回升。当前红枣供应端话题依然缺失。随着天气转暖，红枣步入需求淡季，样本库存去库缓慢，现货价格弱稳为主。当下红枣基本面可供交易信息有限，供强需弱仍是压制红枣期现价格的主要因素。但由于盘面价格处于历史偏低水平，部分投机资金有抄底等涨的动作出现。短期红枣期价或仍以低位震荡运行为主，着重关注资金流向及上游天气情况。 2、白糖： 本周郑糖周线收涨，相较外盘依然偏强。随着国内制糖数据逐渐明朗，本榨季国内食糖迎来超预期增产，这预示着本季国内食糖供需缺口将进一步收窄。当前进口和糖浆方面目前仍未有政策口的消息流出，弱现实因素依旧在压制盘面。但考虑制糖成本支撑和许可证尚未发放等因素，叠加周内厄尔尼诺话题发酵，对糖价形成一定支撑。整体来看，当前郑糖依然处在弱现实和强预期的博弈当中，同时近期国内商品期价，尤其是软商品板块普遍趋强。但考虑临近假期，且关于天气的讨论仍会反复，预计短期郑糖或以震荡运行为主，中长期关注巴西的制糖进程以及国内进口许可发放和替代品的管控。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 3、棉花： 美棉当前核心驱动为主产区极端干旱与新年度种植博弈，供需预期持续收紧。截至4月21日，美棉主产区干旱覆盖率达98%（同比21%），得州旱情略有缓解但其他产区持续恶化，新棉播种进度11%，出苗率与弃耕风险上升。USDA3月意向种植面积964万英亩（同比+3.9%），但干旱引发市场对实际产量下修的强烈预期。出口端，2025/26年度陆地棉周度签约环比下滑50%，但装运稳定，全球高价棉需求仍具韧性。宏观上，中东局势推升原油与化肥价格，抬高种植成本，对冲基金近两年首次转为净多头，资金面利多明确。郑棉呈现强预期、弱现实格局，外盘引领叠加国内减产预期支撑价格，下游需求疲软抑制涨幅。供给端，2025/26年度公检量达762万吨，但新疆皮棉销售率86.6%，去库提速；新年度新疆意向种植面积同比-3.4%，播种进度快于往年，减产预期强化。需求端，“银四”旺季收尾，纺企新增订单减少、利润承压，刚需补库为主，高价棉接受度低；但新疆喀什千万锭产能满负荷运行，刚性需求形成支撑。基差方面，3128B级现货对CF2609升水1180元/吨，现货偏强，外棉到港成本14960-15227元/吨，内外价差收敛，进口压力可控。 4、苹果： 苹果期货大概率偏弱震荡、近强远弱，AP2610核心区间7500-7900元/吨。旧季低库存与优质货偏紧对近月形成底部支撑，下行空间受限；但普通货源去库压力、替代水果冲击及新季增产预期共振，限制反弹高度。重点关注两点：一是五一备货兑现力度及库存去化是否提速；二是4月27-28日冷空气过程对花期坐果的实际影响，若出现区域性冻害，远月或存在阶段性修复机会，否则易维持承压走势。 5、原木： 原木期货大概率高位震荡、偏强运行，主力合约核心区间810-840元/吨。成本端新西兰外盘与海运费高位提供强支撑，山东库存低位与现货偏强限制下行空间；但地产开工疲软、终端需求乏力及高价抑制成交，反弹高度受限。重点关注：一是新西兰发运与到港节奏，若持续回落将强化供应收缩预期；二是山东港口出库与库存去化力度，去库提速或提振盘面；三是房地产政策边际变化及复工兑现度，短期难有大幅改善，更多影响情绪。整体来看，原木市场呈“强成本、弱需求”格局，下周或以震荡偏强为主，警惕高位获利了结及突发利 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 空引发的回调风险。 二、有色贵金属板块： 1、黄金、白银： 美伊在停火两周到期后未能重启谈判，但美国宣布延期停火，国际原油价格上涨，黄金和白银价格本周连续回落，全周沪金下跌2.24%至1032.12元/克，沪银下跌5.86%至18442元/千克，短期金银继续受地缘政治影响，宽幅震荡的概率较大。 2、铂金： 本周铂金偏弱震荡，市场对积极消息呈现更加乐观的态度，但整体受地美伊和谈反复影响，价格波动显著加大。基本面方面，全球铂金缺口预计进一步扩大，库存持续去化提供坚实支撑；需求结构多元，汽车催化、投资、首饰及工业需求均衡，氢能与商业航天等新兴领域打开长期成长空间。 展望后市，短期在宏观流动性压制下，铂金预计跟随贵金属走势震荡；长期来看，美元信用松动强化铂金避险属性，供需紧平衡格局不变，预计价格下方有一定支撑。需持续关注战争强度和持续时间以及关键的霍尔木兹海峡的通航情况演变。 2、钯金： 本周钯金弱势震荡，市场对积极消息呈现更加乐观的态度，但整体受美伊和谈反复影响，价格波动显著加大。美国商务部对俄罗斯钯作出反倾销肯定性初裁，反倾销税为133%，供应出现扰动；需求端受新能源汽车渗透加速与铂金替代双重挤压，叠加回收供应稳步增长，市场整体逐步转向供需宽松。虽然国内仓单处于历史低位带来短期结构性紧张，但难以改变长期趋松格局。 展望后市，钯金预计以震荡偏弱运行为主，价格弹性与上行空间受限，走势弱于铂金。 4、工业硅： 本周工业硅呈震荡走势，当前工业硅市场受宏观情绪与基本面弱平衡共同主导。宏观层面，伊朗局势扰动全球供应链，引发风险资产抛售与流动性担忧，压制市场风险偏好。供给端整体开工率仍处低位，提供有限成本支撑。需求端多晶硅终端需求萎靡，有机硅开工不佳，铝合金增量有限，需求整体疲软，供需两弱格局下库存仍处高位，成本有支撑但缺乏上行驱动，价格底部震荡运行。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 5、多晶硅： 本周多晶硅强势拉升后下行，价格波动剧烈，目前多晶硅主要受资金及消息影响，前期现货价格跌破企业现金成本线，夯实底部支撑，反内卷驱动再次修复市场情绪。库存端，多晶硅企业库存目前处于历史高位；供给端在高库存压制下呈收缩态势，随着丰水期渐进，持续跟踪西南开工情况；需求端光伏终端需求清淡无实质改善，企业普遍对后期市场缺乏信心。下游仅按最低需求采买，上游厂商出货意愿提升，挺价难以维持。国际原油价格中枢上抬，长期维度下新能源替代逻辑将利好光伏产业链及多晶硅需求，但短期难以兑现实质性利好，整体呈现预期回升但现实供需偏弱的格局。在资金推动及政策影响下，预计短期内价格宽幅震荡。 三、黑色板块： 1、本周螺纹、热卷均上涨，突破前期高点。 当前宏观氛围偏暖，五一前下游采购补货，带动市场走高。基本面，本期五大钢材品种供应863.22万吨，周环比增7.89万吨，增幅为0.9%；随着钢材利润边际修复，长材、板材产量均有所上升，未见结构性分化局面。钢厂利润尚可，建材利润要高于成材，预计钢材产量将会继续增加，尚未出现板材转产迹象。需求端，五大钢材品种周度表观消费量为925.34万吨，环比增2.4%：其中建材消费增6%，板材消费增0.3%。随着五一假期将至，叠加旺季，钢材需求继续边际回升。需求结构出现明显分化，当前建材需求释放较快，但仍低于往年同期。五一后建材特别是螺纹需求，可能见顶，然后持续下降至8月份。热卷方面，4月以来热卷需求持续下降，符合季节性规律，后期有望见底，5月中下旬可能回升，至8月份保持较高水平。冷轧需求微降、中厚板微升，但仍高于过去几年同期水平，表现出较强的消费韧性。这两个品种预估全年表现均较好，仍可能高于往年。总体来看，预计节前钢材需求持续向好。库存方面，五大钢材总库存1702.56万吨，周环比降62.12万吨，降幅为3.5%；继续去库，且去库速度加快，主因在于五一前下游存在一定的备货需求。当前钢材处于去库周期中，但去库斜率难超越往年。其中建材库存周环比降53.09万吨，降幅为5.5%；板材库存周环比降9.03万吨，降幅为1.1%。其中螺纹钢厂库累计减少13.27万吨，社库减少22.24万吨，总库存减少35.51万吨。螺纹去库斜率也低于往年。热卷厂内库小幅增库，近期价格上涨后市场观望情绪浓厚，成交有一定程度萎靡，厂库继续小幅增加。库存压力，热卷要大 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 于螺纹。综合来看，钢材供需双增、库存继续去化，矛盾总体不突出，但需求改善并不支持钢价持续、大幅上涨。成本端，铁矿具有一定韧性，五一前焦炭可能发起第三轮提涨，落地可能性不高。成本端对钢价存在一定支撑。预计钢材短期高位震荡，继续上行压力较大。基本面螺纹强于热卷。螺纹主力支撑位3050，压力位3250。热卷支撑位3300，压力位3450。单边：临近假期，轻仓或空仓。套保：考虑到当前价位阶段性高位，持有现货者考虑卖空套保。套利:10合约卷螺差做空，即买螺纹空热卷，建议200附近入场，已入场者继续持有。周五收盘价卷螺差201，止损建议215。假期谨慎持有。 2、本周铁矿价格上涨，但未能突破前高。 基本面，日均铁水产量239.32万吨，环比上周减少0.18万吨。钢厂盈利率49.78%，环比上周增加2.16个百分点，同比去年减少7.80个百分点。全球铁矿石发运总量3073.9万吨，环比减少112.3万吨，相对中性。47港到港总量2695.1万吨，环比增加68.4万吨。47港到港总量2348.0万吨，环比增加174.0万吨。7个港口进口铁矿库存总量17335.52万吨，环比下降129.91万吨；去库速度加快。日均疏港量329.52万吨，降6.19万吨。全国钢厂进口铁矿石库存总量为8884.07万吨，环比减48.30万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为295.83万吨，环比减0.46万吨；库存消费比30.03天，环比减0.12天。库销比为近五年低位。本周铁矿进口利润微薄，4月24日PB粉进口利润降为-10.9元。综合判断，五一前钢厂补库，港口去库速度加快。铁水产量小幅下降，但不能确定是否出现拐点。预计铁矿价格短期高位震荡，继续上行乏力。铁矿主力支撑位750，压力位810。 3、本周煤焦期货盘面整体表现反弹遇阻。 基本面表现逐步向好。焦炭二轮提涨落地后，带动下游焦钢期阶段性补库增多，临近五一节前刚需备货需求增加，现货价格同步偏强运行。供给方面国内主产地煤矿开工稳定，蒙煤运输罢工传言并未对实际通关量造成影响，整体原料端供应格局宽松，但下游阶段性补库造成上游库存下降的现象。走势方面，五月合约临近交割，仓单压力同步约束盘面涨幅，节前焦煤主力合约很难向上破位，同时下方现货价格支撑较强。综合来看，节前焦煤暂无单边趋势行情，短期大概率延续区间震荡走势。 格林大华期货研究院专题报告 四、能源化工板块： 1、美伊局势僵持，原油及关联品种上涨 美国能源信息署数据显示，本期原油累库，成品油去库。截至4月17日当周，EIA原油库存总量录得8.708亿桶。当周商业原油库存增加192.5万桶至4.657亿桶，原预期减少120万桶，前值减少91.3万桶。当周美国战略石油储备库存减少413.6万桶至4.05亿桶。当周EIA汽油库存减少457万桶，原预期减少149.4万桶，前值减少632.8万桶。霍尔木兹海峡的交通仍然基本停滞，仅个别伊朗船只成功通行