对国内期货市场一周行情回顾

格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 格林大华期货交易咨询业务资格： 格林大华期货对国内期货市场一周行情回顾 证监许可【2011】1288号 摘要： 成文时间：2026年5月22日 本周（5月18-22日）国内期货市场行情运行情况： 本周商品期货涨29个品种，跌53个品种。 涨幅方面，集运指数涨20.19%涨幅最大，鸡蛋涨6.15%排名第二，生猪涨3.71%位列第三，纤维板(2.18%)、低硫燃油(2.03%)、沥青(1.81%)、菜籽(1.68%)涨幅位列4-7位。 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 跌幅方面，沪银跌7.96%跌幅最大，对二甲苯跌5.86%次之，焦煤跌5.68%排名第三，合成橡胶(-5.68%)、焦炭(-4.73%)、PVC(-4.51%)、红枣(-4.35%)跌幅位列4-7位。 股指期货方面，IH跌1.32%，IF跌0.51%，IC涨0.47%，IM涨0.31%。 国债期货方面，30年国债涨0.49%，10年国债涨0.06%，5年国债涨0.06%，2年国债涨0.04%。 格林大华期货研究院专题报告 一、农产品期货： 1、植物油： 本周豆油主力合约周度上涨0.83%，棕榈油主力合约周度上涨0.54%，菜籽油主力合约周度上涨0.92%。本周植物油先扬后抑，涨幅被压缩，美伊协谈过程艰难，国际原油价格高位偏强振荡，生柴概念仍在支撑植物油价格，印尼政府对棕榈油的集中出口管理政府反复，造成棕榈油日内波幅剧烈。基本面上，国内三大植物油库存整体在垒库阶段，后续供应压力将随着压榨量的上升而增加，资金方面，关注是否有新一轮资金介入植物油板块。综合分析，植物油保持振荡走势为主，关注天气升水和资金的介入带来的突然拉升。 2、双粕： 本周豆粕主力合约周度上涨0.37%，菜粕主力合约周度上涨0.56%。本周国内双粕继续延续底部振荡走势，基本面上，市场已经充分交易巴西大豆到港压力，生猪养殖调控不及预期，能繁母猪保持在3750万头，蛋鸡存量高企，饲料需求稳定，但是饲料厂已经完成备货，预计供应压力将会继续施压现货基差走弱，盘面上，由于价格低位，对资方依旧有吸引力。 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 菜籽方面，油厂菜籽库存减少，后期开机率可能会下降，这对菜粕形成支撑。综合分析，双粕保持螺旋式上涨。 3、红枣： 本周红枣期价重心明显下移。短期上游无预期外消息出现，天气整体尚可。终端需求因季节性因素表现不佳，库存去化速度缓慢且后市无预期利好提振。在高结转库存与偏弱消费逻辑的长期约束下，红枣期价上行空间整体受限，行情大幅走强需要实质性减产兑现作为支撑。整体来看当前红枣基本面依然偏空，但随着红枣进入新一轮生长期，盘面逻辑已转至供应预期驱动。近期主要关注上游产区的天气情况以及资金流向。 4、白糖： 本周郑糖重心下移。宏观转弱叠加原糖冲高受挫令郑糖外部环境承压。近期海内外糖市消息多数偏空，2025/26榨季国内超预期的食糖产量对郑糖形成显著压制。但在综合成本抬升与厄尔尼诺预期的加持下，郑糖下方空间空间或也相对有限。短期白糖价格缺乏突破性动力，盘面或仍在“弱现实+强预期”与“政策兜底+产业套保”的博弈中震荡运行。后续主要关注国内去库速度。 二、有色贵金属板块： 1、黄金、白银：本周美伊局势仍在相互博弈谈判中，两年期美债收益率在4.10%上下横向波动，本周COMEX黄金围绕4500美元一线横盘波动，COMEX白银较上周波动幅度收敛在前低77美元附近横向波动。美债利率变化和美伊局势波动是目前影响黄金走势的两大重要因素，美伊局势如果缓和，将对黄金产生支撑作用，反之则反之，白银自身的工业属性带来价格更大的弹性。未来美伊局势如何演变以及霍尔木兹海峡通航情况需要继续观察。 2、铂、钯： （1）铂金本周震荡回落，地缘局势反复，市场情绪降温，价格波动显著加大。美联储会议整体偏鹰，加息概率上行。基本面方面，全球铂金缺口预计进一步扩大，库存持续去化提供坚实支撑；需求结构多元，汽车催化、投资、首饰及工业需求均衡，氢能与商业航天等新兴领域打开长期成长空间。展望后市，短期在宏观流动性压制下，铂金预计跟随贵金属走势震荡；长期来看，美元信用松动强化铂金避险属性，供需紧平衡格局不变，预计价格下方有一定支撑。需持续关注战争强度和持续时间以及关键的霍尔木兹海峡的通航情况演变。 （2）钯金本周震荡下行，美国商务部对俄罗斯钯作出反倾销肯定性初裁，反倾销税为133%， 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 供应出现扰动；需求端受新能源汽车渗透加速与铂金替代双重挤压，叠加回收供应稳步增长，市场整体逐步转向供需宽松。虽然国内仓单处于历史低位带来短期结构性紧张，但难以改变长期趋松格局。展望后市，钯金预计以震荡运行为主，价格弹性与上行空间受限，走势弱于铂金。 3、工业硅、多晶硅： （1）工业硅本周震荡，工业硅处于产能过剩、需求偏弱的调整周期，供给端西北大厂开工高位，丰水期临近下川滇硅厂5月预计陆续复产，需求端多晶硅、有机硅等下游消费偏弱，供需宽松且库存偏高，短期价格承压。工业硅价格核心逻辑为成本区间约束与产业双向套保博弈，整体围绕边际成本震荡，难有单边趋势。8100元/吨下方接近现金成本，下游及贸易商买保需求形成强支撑；9200元/吨上方西南产区盈利修复，增产及卖保增加限制反弹空间。叠加新疆低成本产能托底、西南高成本产能压制，以及产能出清慢、库存去化平淡，工业硅价格将持续区间震荡。 （2）多晶硅本周震荡偏弱，前期反内卷驱动修复市场情绪，盘面受政策消息影响波动较大，目前政策无明显落地进程，市场逐步回归基本面逻辑。供给端呈收缩态势，近期多晶硅总产量偏低，随着丰水期临近，后续需跟踪西南开工情况，中长期头部企业整合并购或将延续供给收缩趋势。需求端持续偏弱，光伏终端清淡，硅片排产低迷拖累多晶硅需求。多晶硅4月签订大量订单，库存持续向下游转移，去化进度加快，但未来数月或面临需求停滞。短期核心矛盾未改，供需偏弱、行业整体库存高位，需警惕突发政策消息扰动。 4、铜： 铜本周震荡运行，宏观层面，地缘担忧反复，乐观情绪降温；美国国债收益率上行，美联储会议偏鹰，加息预期再起，铜价高位回调。供给端约束显著，秘鲁能源危机或影响其铜矿开采；铜精矿TC加工费持续下降，国内硫酸出口禁令影响全球湿法炼铜供应，5月原料紧缺叠加企业检修，精炼铜产量预计继续下降。需求端韧性较强，AI叙事延续，电网升级及新能源需求回升拉动用铜需求。全球显性库存整体呈现去库态势，国内社会库存去化速度较往年加快，而LME、COMEX库存保持高位。综合来看，铜价顶部受宏观弱预期压制，支撑来自矿端及冶炼端的多重约束，叠加需求端传统需求韧性与结构性增量，短期震荡、中长期价格重心上移。 5、烧碱： 本周烧碱期货行情呈现低位震荡偏弱走势，反弹动能不足，价格重心低位运行。供应端方面，5月装置检修计划集中兑现，华北、华东等地大量氯碱装置进入检修，行业开工率持续下滑至偏低水平，供应收缩对价格形成阶段性支撑。然而，库存高企仍是核心利空因素。截至5月21日，全国液碱样本企业厂库库存环比小幅去化，但同比仍维持高位，去库进程缓慢，高库存压力始终压制价格反弹空间。需求端表现疲软，氧化铝行业因持续亏损、开工率维持低位，对烧碱刚需采购为主且压价意愿强；非铝需求处于传统淡季，支撑有限；出口市场表 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 现平淡，中东地缘冲突带来的溢价已基本消退，50碱出口利润回落至冲突前水平，难以对价格形成有效提振。短期烧碱将延续低位区间震荡格局，检修带来的供应收缩与高库存、弱需求形成博弈，反弹空间受限。后市展望方面，在当前“供应收缩但库存高企、需求疲软”的格局下，建议以区间震荡思路对待，等待反弹后的逢高沽空机会，波段操作为宜。 6、氧化铝： 本周氧化铝期货行情呈现震荡偏弱走势，价格重心进一步下移，主力合约运行于2700元/吨附近。供应端压力持续加大，广西检修产能逐步复产，叠加北方及西南新投产能按计划释放产量，产量稳中有升。与此同时，期货仓单量维持高位，现货抛压如箭在弦。需求端表现疲软，下游电解铝厂原料库存处于高位，无意增加原材料库存，多维持长单采购，现货成交清淡。成本端方面，几内亚铝土矿政策悬而未决，海运费维持高位，CIF成本坚挺，氧化铝期价已接近行业完全成本线，高成本产能处于盈亏平衡线边缘，成本支撑有所显现。氧化铝将延续低位区间震荡格局，后市展望方面，在供应过剩格局难改的背景下，建议关注成本线支撑力度，波段操作为宜。 7、沪铝： 本周沪铝期货行情呈现震荡偏弱走势，价格重心小幅下移，主力合约运行于24300-24500元/吨区间。宏观方面，此前支撑铝价走强的中东地缘风险溢价逐步回吐，美伊谈判进程释放矛盾信号，情绪面反复扰动盘面；海外供应端维持偏紧格局，短期内难以恢复，LME库存持续下滑，海外现货升水坚挺，外强内弱格局延续。国内方面，供应端变化有限，运行产能处于高位平稳状态，新增空间极为有限。库存方面，周内去库力度有所加快，但绝对值仍处于近几年同期偏高水平，下游采购情绪总体偏弱。需求端表现分化，建筑用铝及光伏用铝增速放缓，汽车市场进入淡季，传统领域需求承压；但新能源汽车用铝重回增长通道，AI及储能市场消费高速增长，同时4月铝材出口表现亮眼，出口需求成为重要支撑。沪铝短期将维持高位区间震荡，后市展望方面，在“海外供应缺口扩大”与“国内高库存压制”的矛盾格局下，短期建议以区间震荡思路对待，不追高，回调后可逢低布局多单，注意控制仓位。 三、黑色板块： 1、本周螺纹、热卷持续下行。 本周五大钢材品种供应862.20万吨，周环比增21.96万吨，增幅为2.6%。本周随着钢材利润表现较好，叠加钢坯出口受阻，因此成材产量压力上升明显，其中建材产量增幅明显。尽管近期钢材价格下跌，钢厂盈利下降，但未出现亏损，钢材产量短期难以大幅减少。消费方面，本周五大钢材品种周度表观消费量为880.58万吨，环比降3.4%。其中建材消费降3.8%，板材消费降3.1%。本周随着雨季对南方多地的影响，叠加钢价近期持续下滑，下游需求被抑 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 制，长、板材需求均有所下降。后期钢材消费旺季逐步向淡季转换，需求端中长期趋势向下。库存方面，本周五大钢材总库存1556.91万吨，周环比降18.38万吨，降幅为1.2%。本周五大品种总库存维持去库，但降幅较上周明显收窄。此外，库存也呈现结构性分化特征，其中厂库转为累库，而社库降幅也明显收窄。总体来看，本周五大钢材品种供增需降，总库存降幅收窄，基本面中性偏弱，价格短期偏弱，但因成本支撑下方空间也较为有限。螺纹主力支撑位3100，压力位3300。热卷支撑位3330，压力位3550。 2、本周铁矿价格走低 基本面，日均铁水产量240.81万吨，环比增加1.48万吨。预计短期铁水维持在240万吨附近的相对高位。全球铁矿石发运总量3205.5万吨，环比增加346.0万吨。进入6月份，可能存在发运冲量。47港到港总量2829.8万吨，环比增加419.2万吨，到港相对中性。港口进口铁矿库存总量17114.72万吨，环比下降74.51万吨；虽有去库，但仍保持较高水平。日均疏港量324.66万吨，增1.80万吨。预计铁矿短期震荡偏弱，但高铁水抑制下方空间。铁矿主力支撑位775，压力位858。 3、焦煤焦炭： 本周焦煤期现货呈现劈叉格局。期货端，焦煤主力JM2609周内震荡下行，周跌幅5.10%。情绪方面，本周因保供传闻，焦煤主力合约增仓6万手，盘面快速回落。现货端焦煤价格相对抗跌，山西低硫主焦煤报价1450—1590元/吨；唐山蒙5#现货约1150元/吨，环比基本持平。需求端，本周钢厂铁水产量继小幅增加，突破240万吨。焦企发起第四轮提涨，焦钢企利润相对稳定，供需矛盾不大。动力煤方面，受保供预期影响，环渤海动力煤指数止涨，主产地坑口价格开始回落，焦煤高挥发煤种跟随回落。期货市场看空思路逐步一致。 四、能源化工板块：