2026年5月尿素市场行情策略展望：库存持续消化，尿素价格或现抗跌性

海证期货研究所2026年4月24日 4月份尿素主力合约顺利移仓至09合约。上旬盘面价格随着农需阶段性结束以及国内保供稳价政策导向呈现震荡回落，价格波动弹性相对有限。中旬后价格逐步企稳，而后出口方面消息扰动再次冲击市场，资金在情绪助推下尿素价格呈现放量上扬，强势突破前期阶段性高点涨至2000整数关口。本月价格坚挺除了来自外部情绪助推外，其自身供需亦阶段性改善。虽农业需求弱化，但工业刚需支撑犹存，产业库存持续下降部分反映阶段性结构矛盾有所缓解。供需改善叠加国际市场坚挺以及出口扰动促使本月尿素价格重心大幅上移。 展望后市，中东战局依然胶着，国际尿素市场或延续坚挺，对国内情绪提振犹存，加之国内尿素产业库存持续消化，预估后续市场矛盾相对有限。待出口方面消息扰动逐步被市场消化，预估后续尿素价格回归理性后维持偏强震荡的概率较大。 ➢期货市场概述： 4月份尿素主力合约顺利移仓至09合约。上旬盘面价格随着农需阶段性结束以及国内保供稳价政策导向呈现震荡回落，价格波动弹性相对有限。中旬后价格逐步企稳，而后出口方面消息扰动再次冲击市场，资金在情绪助推下尿素价格呈现放量上扬，强势突破前期阶段性高点涨至2000整数关口。本月价格坚挺除了来自外部情绪助推外，其自身供需亦阶段性改善。虽农业需求弱化，但工业刚需支撑犹存，产业库存持续下降部分反映阶段性结构矛盾有所缓解。供需改善叠加国际市场坚挺以及出口扰动促使本月尿素价格重心大幅上移。 展望后市，中东战局依然胶着，国际尿素市场或延续坚挺，对国内情绪提振犹存，加之国内尿素产业库存持续消化，预估后续市场矛盾相对有限。待出口方面消息扰动逐步被市场消化，预估后续尿素价格回归理性后维持偏强震荡的概率较大。 资料来源：钢联、Wind、隆众石化、海证期货研究所 ➢现货市场概述： 4月份国内尿素市场依旧坚挺。本月企业待发订单较多，挺价意愿较强，加之中东战局令国际尿素价格拉涨进而对国内尿素价格形成情绪支撑，市场整体表现强势，国内市场在限价影响下现货基本围绕指导价波动。据隆众数据统计显示，截止4月23日山东地区小颗粒主流出厂成交约1840元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1910-1920元/吨附近，菏泽市场参考价格1890-1900元/吨附近。 国际市场来看，中东战火持续引发全球能源危机，受制于成本上移，国际市场尿素价格延续强势格局。尽管国内出口并未放开，但仍对于国内尿素市场形成情绪助推。 资料来源：钢联、Wind、隆众石化、海证期货研究所 ➢从基差表现来看，4月份基差呈现先扬后抑，上中旬现货市场因货源偏紧持续坚挺逐步推升基差走强，但下旬后随着尿素出口方面消息扰动刺激，盘面价格大幅拉涨并突破前期高点，期货价格的强势上扬拖累09合约基差快速下滑。据钢联数据统计显示，截止4月23日山东09合约基差约-87元/吨，河南09合约基差约-97元/吨，基差明显走弱。 ➢从价差运行来看，因国际能源危机冲击以及现货控价令近月受阻，本月UR05&09价差不断走弱。截止4月23日UR05&09价差约-101元/吨，持续走弱；UR09&01价差约28元/吨，窄幅调整。 ➢后续表现来看，现阶段货源偏紧现状对于主力合约提振更为明显，UR09&01价差或偏强震荡。 资料来源：钢联、Wind、隆众石化、海证期货研究所 ➢自上市至今，尿素04合约已经历了7次交割。作为交割主流的河南、河北地区，尿素04合约历次交割基本以盘面贴水为主。04合约作为尿素非主力交割合约，其历史交割量相对偏低。 ➢根据郑商所公布信息显示，本次UR2604合约的交割结算价为1822元/吨，河南现货升水58元/吨，河北现货升水48元/吨。对比历史同期来看，本次交割结算价继续下移。 ➢工农业刚需支撑下产业去库较为顺畅，进而对其价格形成一定支撑。现阶段国际局势动荡不定加剧外盘尿素市场坚挺，且国内市场货源整体偏紧，本月交割相对有限。 ➢从尿素历史各合约的交割数据统计来看，尿素供需持续宽松的产业格局令近两年尿素整体交割量远高于往年同期，且非主力合约交割量亦大幅增长。目前各合约交割量持续攀升也部分反映出尿素市场宽松仍未改变、销货压力依然较大。 ➢从季度交割量统计对比来看，根据交易所数据统计，今年一季度尿素交割量约10248手，较去年一季度交割量大幅增加1982手。二季度截止目前约1117手，预估环比一季度有所回落。 ➢根据郑商所公布信息显示，本次UR2604交割配对约1117手，名义交割量约22340吨，交割量环比2603合约减少2554约手，与去年04合约交割量相比减少50手。 ➢对比历史同期表现来看，近两年04合约交割量大幅飙涨，更大程度反映目前尿素市场趋于宽松产业格局。今年由于国际市场尿素供给紧张，国内市场亦相对偏紧，尿素交割量有所下滑，但绝对量依然较高。 ➢从可供交割仓单量统计来看，4月份尿素仓单量先扬后抑，整体处于高位波动，仓单量远超历史同期。从上图可以看到，本月仓单量环比上月继续攀升。据郑商所公布显示，截止2026年4月最后交易日尿素仓单量约9688张，环比上月仓单量增加1633张，同比去年同期增加5136张。 ➢结合仓单量以及仓单分布我们可以看到，现阶段尿素仓单压力依然较大，企业抛盘压力较大一定程度上显示了供给较为充裕背景下可供交割数量较为充足，对于市场多头来说或部分弱化其持仓意愿。 ➢从最后交易日的仓单分布来看，仓单主要分布在中农控股、云图控股等厂库，其中云图控股仓单占比最高，约为24%。 ➢从省份分布情况来看，本次仓单涉及地区较为广泛，其中四川占比最高，河北、河南仓单次之，其他地区占比有限，此外本次合约云南地区仓单较多。 ➢从仓库、厂库分布来看，本次仓单虽均有涉列，但主要还是集中在厂库，约占总仓单的80%，依然占据主导。 ➢从尿素会员席位分布来看，本次2604合约交割涉及的卖方会员更为集中。 ➢根据交易所公布信息，卖方会员席位分布在7家席位，其中中信期货席位占比最高，约44%，其次物产中大和一德期货席位随后，占比约18%、12%，其他席位占比在10%以下。 ➢买方会员席位分布在9家席位，其中物产中大占比最大，约24%，国泰君安与中财期货席位紧随其后，占比约18%、15%，其他席位占比相对偏低。 ➢整体来看，本次交割席位占比相对集中，卖方头部席位更为集中。 ➢从检修情况来看，4月份尿素装置检修损失量先抑后扬，月底检修量有所增加。据隆众数据统计显示，截止4月底尿素装置检修量合计约为45.77万吨，环比上月微降。 ➢后续预估情况来看，装置供给检修量维持低位波动。 ➢4月份尿素开工小幅回落，但整体依然处于高位运行。据隆众数据统计显示，截止4月23日国内尿素开工约90.17%，环比上月微降。分工艺来看，截止月底煤头企业开工率约94.26%；气头企业开工率75.08%。 ➢从产量运行情况来看，截4月23日国内尿素周度产量约150.61万吨，其中煤制产量约123.85万吨，气制产量约26.76万吨，供给依然较为充裕。 ➢后续来看，5月份存量装置负荷有望延续高位运行，但由于库存相对偏低，供给压力对价格影响或较为有限。 ➢4月份复合肥负荷弱势回落。据隆众数据显示，截止4月23日复合肥开工率约43.66%，负荷高位下滑。 ➢从复合肥库存变化来看，4月份复合肥产业库存先抑后扬，去库力度有所趋缓。据隆众数据统计显示，截止4月23日国内32家主流复合肥企业库存约为66.27万吨，其中河南地区企业库存上升较为明显，山东增幅有限，其他地区库存增加幅度亦有限。 ➢据隆众数据统计显示，4月份复合肥市场利润环比继续下滑。截止4月23日山东地区硫基平衡肥原料成本费用约为3173元/吨，利润方面45%S(3*15)毛利约为27元/吨，45%CL(3*15)毛利约为94元/吨。 ➢对于5月份而言，复合肥负荷恐将面临季节性回落，开工缩量弱化对原料端支撑。 ➢4月份国内三聚氰胺开工高位下滑。据隆众数据显示，截止4月24日国内三聚氰胺企业开工率下降至约60.19%。➢产量方面来看，据隆众数据显示截止4月24日国内三聚氰胺月度产量约13.87万吨，产量较上月小幅增加。 ➢整体来看4月份三聚氰胺负荷下移，工业需求有所转弱，对于5月份而言，三聚氰胺开工有望小幅回升，增量支撑相对有限。 ➢据隆众数据统计显示，3月份尿素出口环比有所减少。2026年3月尿素出口5.87万吨，环比下降47.34%；出口均价399.52美元/吨，环比涨0.25%。 ➢因中东局势动荡导致国内外尿素价差持续较大，但受制于国内指导价以及农耕稳价，尿素出口始终从紧，暂未获得官方放松的消息。本月下旬关于出口方面的消息再次扰动市场情绪，叠加市场货源偏紧，助推尿素盘面持续拉涨。 ➢目前国内外尿素市场依旧坚挺，且产业库存持续下降，在此背景下，我们预估短期放开出口的概率相对偏低。 ➢4月份国内尿素厂内库存进一步下滑，绝对库存量压力不大。虽农业需求有所弱化，但工业刚需支撑犹存，加之目前厂家待发订单充足以及市场货源相对偏紧促使尿素库存继续去化，进而对其价格形成利多支撑。据隆众数据显示，截止4月22日尿素产业库存总量约46.43万吨，较上月明显下滑。现阶段多数企业库存水平偏低，预估5月份库存有望进一步下滑。 ➢港口库存窄幅调整，整体变动幅度有限。据隆众数据显示，截止4月23日尿素港口样本库存量约14.79万吨。目前市场保供稳价背景下，出口暂无新配额，港口库存基本维持稳定。 ➢预收情况来看，据隆众数据显示截止4月22日，尿素企业预收天数约7.18天，环比上月有所回落。现阶段尿素企业出货较为顺畅，下游接货积极性尚可。 资料来源：钢联、隆众石化、海证期货研究所 ➢4月份尿素产业利润窄幅调整，目前除天然气工艺外基本维持150-400元/吨利润空间。据隆众数据显示，截止4月23日，固定床工艺理论利润约173元/吨，新型煤气化理论利润约298元/吨，天然气理论利润约-153元/吨。 ➢4月国际尿素价格拉涨，而国内现货虽有指导价限制，但刚需支撑仍令国内价格表现坚挺。受此影响尿素产业利润维稳调整，整体利润表现尚可。但中长期来看，国家调控引导下，尿素产业利润继续改善空间或有限。 ➢展望后市，中东战局依然胶着，国际尿素市场或延续坚挺，对国内情绪提振犹存，加之国内尿素产业库存持续消化，预估后续市场矛盾相对有限。待出口方面消息扰动逐步被市场消化，预估后续尿素价格回归理性后维持偏强震荡的概率较大。 常雪梅（交易咨询号：Z0013236）：海证期货研究所化工研究员，硕士，主攻尿素、纯碱等化工品种的研究分析，具有良好的经济金融背景，擅长从基本面角度探究品种走势逻辑并结合数据量化分析品种走势规律，多次参与能化产业机构套保编写，在主流媒体发表文章数十篇。 法律声明 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。预估测算数据系研究员计算所得，实际产生金额可能存在偏差，以实际产生为准。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为海证期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 Thanks!