2025年年报点评：归母净利润同比+27.5%，发布新一轮股权激励彰显成长信心

宏华数科2025年年报显示，公司归母净利润同比增长27.5%，主要得益于数码喷印设备及耗材墨水双轮驱动业绩高增。2025年公司实现营收23.0亿元，同比增长28.6%；单Q4实现营业收入6.7亿元，同比增长27.6%；归母净利润1.4亿元，同比增长34.6%。分产品看，数码喷印设备/墨水收入分别同比增长26%/20%，非纺产品数字印刷设备/自动化缝纫设备收入同比分别增长71%/12%。2025年公司销售毛利率43.05%，同比-1.90pct，期间费用率17.09%，同比-0.95pct，费控能力保持稳健。公司凭借数码直喷机、Singlepass等新产品持续降低数码印花成本，不断提高国内外市占率，保持喷印设备+墨水等业务2023-2025年年均20-30%的毛利润增速，龙头α属性凸显。2026年4月1日公司发布新一轮股权激励，激励对象占公司总数31%，展现较强增长信心。展望2026年，受益于数码喷印渗透率的持续提升、全球化渠道拓展与定增项目的产能释放，看好公司中长期成长性与业绩确定性。盈利预测下调公司2026-2027年归母净利润为6.5（原值6.9）/8.5（原值8.7）亿元，预计2028年归母净利润为10.1亿元，当前市值对应PE 19/14/12X，维持“买入”评级。风险提示包括数码印花行业渗透不及预期、核心零部件对外依赖风险、行业竞争加剧、宏观经济风险。