业务稳步增长，产品体系升级

昊华科技2025年年报显示，公司全年实现营业收入166.89亿元，同比增长19.49%；归母净利润14.44亿元，同比增长37.07%。公司业务涵盖氟材料、特种气体、特种橡塑制品、精细化学品及技术服务五大板块，各板块均实现良好增长。

业务板块表现：

1. 氟化工板块：受供需改善及价格上调影响，销售收入同比增长30.83%至99.39亿元，毛利率提升8.20pct至21.61%。
2. 电子化学品板块：市场供给增加但需求向好，主导产品销量同比增长28.69%，销售收入同比增长23.89%至11.38亿元，毛利率减少2.99pct至24.12%。
3. 高端制造化工材料板块：政策性因素影响好转，销售收入同比增长3.39%至29.33亿元，毛利率提升0.23pct至39.16%。
4. 碳减排暨工程技术服务板块：保持稳定增长，销售收入同比增长6.60%至18.92亿元，毛利率减少0.16pct至20.47%。

产品体系升级：公司持续推进产品体系升级，聚焦民用航空、电子信息等核心场景，推进技术攻关和产业化布局，氟化工及橡胶制品业务整合持续深化。

重点建设项目：年内多个重点产业化项目顺利投产，主要装置产能得到提升。未来将推进更多存量项目建成投产，并实施一批增量新开工项目。

盈利预测及投资评级：基于年报调整2026~2028年盈利预测，预计归母净利润分别为16.78、19.42和22.21亿元，EPS分别为1.30、1.51和1.72元，对应P/E值分别为26、23和20倍。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：原材料及产品价格波动、市场竞争加剧、科技创新风险、下游需求不及预期、安全生产与环保风险。