两机景气度上行，看好公司业绩持续高增

业绩简评

2025年公司实现收入29.19亿元，同比增长16.13%；归母净利润3.49亿元，同比增长21.74%。2026年第一季度收入8.89亿元，同比增长34.13%；归母净利润1.20亿元，同比增长30.55%，业绩表现高增。

经营分析

1. GEV燃机景气度上行
   全球燃机龙头GEV电力板块在手订单达996.94亿美元，覆盖年限从25Q4末的4.77年提升至4.91年，燃机紧缺程度加剧。GEV计划26年上半年订单价格较25Q4上涨10-20%，行业景气度持续上行。

2. 燃机叶片业务高增
   涡轮叶片是燃机核心零部件，供给刚性极强。公司2025年新签两机领域订单突破20亿元，2026年第一季度新签订单突破8亿元。作为西门子能源F/H级重燃透平叶片中国唯一供应商，公司即将实现大规模量产。2025年与安萨尔多能源签署超3.5亿元订单，与贝克休斯合作持续深入，主力燃机Nova LT系列产品份额逐年扩大。公司燃机叶片订单饱满，预计后续持续高增。

3. 航发领域订单有望长期提升
   全球民航供应链复苏带动航空零部件需求增长。Leap各系列发动机机匣需求增加，公司多款型号产品供货规模居全球前列；赛峰和罗罗进一步拓展业务。公司配套中国大飞机C919项目，新开发品种20余个。随着全球需求复苏和技术提升，航发领域订单有望长期提升。

盈利预测、估值与评级

预计2026-2028年公司营业收入分别为39.49/53.30/74.49亿元，归母净利润分别为6.21/10.01/16.13亿元，对应PE为91/56/35倍，维持“买入”评级。

风险提示

人民币汇率波动、原材料价格波动、下游需求不及预期、低空应用场景推广不及预期。