GEV一季报业绩超预期事件点评：海外燃机需求向好，国内供应链高景气延续

军工《力箭一号“一箭8星”发射，中国航天任务稳步实施》2026.04.20军工《我国成功发射千帆星座第七批组网卫星》2026.04.12军工《加强新兴领域战略能力建设，中东局势急剧升温》2026.04.08军工《力箭二号发射成功，我国火箭运力再获提升》2026.03.31军工《第二届商业航天产业发展大会开幕，日本正式接收“战斧”导弹》2026.03.30 本报告导读： GEV一季报业绩超预期，AIDC需求驱动海外燃机订单持续增长，国内配套企业有望持续受益。 投资要点： 受AIDC需求驱动，海外燃机订单持续增长。2026年3月24日，通用电气旗下GEVernova在美国银行全球工业会议上正式官宣：受AIDC（人工智能数据中心）需求爆发式增长拉动，燃气轮机订单已排产至2031年，公司将燃气轮机单KW价格（含EPC成本）从2500美元上调至3000美元，涨幅约20%。2025年全年GEVernova新签订单593亿美元，同比增长34%，主要系电力和电气化设备及各业务部门服务订单增加。公司能源部门订单金额增长至328亿美元，第四季度新签燃气设备合同达24GW，燃气发电设备积压和预订协议订单从62GW增至83GW。 海外需求持续向好，国内配套商有望持续受益。1）全球燃机龙头订单均获高增长。西门子能源2026Q1财报显示，受益于大型数据中心自建电厂的需求增长，其燃气轮机业务在报告期内获得87.5亿欧元订单，创历史新高，截至2025年底积压订单高达600亿欧元。公司斩获102台燃气轮机订单，其中四分之一与数据中心领域相关。此外，2025年前三季度，三菱重工已签订31台大型燃气轮机机组合同，同比增长94%，需求主要来自北美及亚洲地区，公司已将全年能源部门订单预期由3.2万亿日元上调至3.6万亿日元，计划两年内将产能翻倍。2）在国际主要厂商产能趋紧、交付周期拉长的背景下，中国燃气轮机产业链凭借技术积累、交付效率和成本控制，逐步进入全球市场，实现从“追赶”到“并跑”的阶段性跨越。 我们认为，受益海外燃机市场高增长，国内燃机配套市场有望迎来高景气。推荐标的：航发动力、航宇科技、航亚科技、钢研高纳。相关标的：中国动力、应流股份、中航重机、万泽股份、三角防务、泰豪科技等。 风险提示：海外燃机需求不及预期；燃机交付进度不及预期等。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资受益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号