创新药稳步贡献收入，JK07重磅数据即将读出

核心增长动力与创新药布局

2025年，信立泰创新药收入19.99亿元，同比增长47.25%，占药品收入超50%，其中线上渠道增长约150%，信立坦、复立坦电商收入占比超5%。器械业务营收3.80亿元，同比增长24.40%。2026年预计信立坦营收超15亿元，恩那度司他营收5亿元，信达妥营收2.5-3亿元，器械业务营收超4亿元，创新药营收占比持续提升。

研发管线与关键项目进展

JK07（NRG-1/ErbB3融合蛋白）慢性心衰II期临床中美同步推进，预计近期有数据读出，若展示积极数据，BD潜力巨大。信超妥、复立安、恩那罗（透析适应症）获注册批件；SAL0130（ARNI+CCB复方制剂）预计2026年递交NDA，SAL003（PCSK9单抗）血脂异常适应症预计2027H1获批。JK06于2026AACR发布I期数据，针对2线非小细胞肺癌展示良好疗效与安全性，预计2026H2启动II期临床。

投资建议与业绩预测

首次覆盖给予“买入”评级。预计2026-2028年公司营业收入分别为50.14/62.88/77.34亿元，归母净利润7.98/9.64/12.27亿元，对应PE分别为50.14/62.88/77.34倍。

风险提示

销售拓展不及预期；集采导致仿制药降价超预期；研发进展不及预期；核心研发人员流失等。