核心观点与业绩表现
齐鲁银行2026年第一季度业绩表现超预期，营收同比增长13.02%，归母净利润同比增长14.01%。营收增速高于2025年全年水平（5.1%），净利润增速与2025年全年持平（14.58%）。开门红期间存贷增长优异，净利息收入保持高增，手续费及其他非息收入对营收形成正向支撑。资产质量核心指标持续全面改善。
关键数据
- 净利息收入：1Q26同比增长16.9%（2025年同比增长16.5%），单季年化净息差环比减少4bp至1.43%，同比下降1bp；单季年化资产收益率环比下降10bp至2.85%，计息负债付息率环比下降8bp至1.45%。
- 资产端：生息资产同比增长17.5%（2025年同比增长16.5%），贷款同比增长15.9%（2025年同比增长13.6%）；对公贷款同比增长22.6%，票据同比增长30.4%，个贷同比下降7.5%。2025年度新增贷款结构中，泛政信类占比59.6%，批零类占比21.2%；存量贷款结构中，泛政信类占比45.6%，个人按揭贷款占比12.4%，批零类占比12.0%，制造业占比9.5%。
- 负债端：计息负债同比增长18.0%，存款同比增长12.6%，均保持稳定增长趋势。2025年企业活期、个人活期、企业定期、个人定期分别同比-2.3%、+8.4%、+14.8%、+16.0%，活期占比同比下降2.5个百分点。
- 非息收入：1Q26净非息收入同比增长1.1%（2025年同比下降24.8%），其中净手续费同比增长0.1%（2025年同比下降5.3%），净其他非息同比增长2.1%（2025年同比下降36.1%）。
- 资产质量：不良率、不良生成率、关注类占比均持续下降；1Q26不良率为1.03%，环比下降2bp，同比下降14bp；2025年不良生成率为0.44%，同比下降19bp；1Q26不良生成率为0.28%，环比下降17bp；关注类贷款占比环比下降4bp至0.82%。2025年逾期率环比下降15bp至0.88%。拨备覆盖率环比上升1.57个百分点至357.48%，拨贷比为3.68%，环比下降6bp。对公不良率环比持平为0.77%，其中制造业不良率环比下降41bp至2.60%，批零不良率环比下降25bp至0.85%；零售不良率环比下降3bp至2.28%。
研究结论与投资建议
根据公司已发布财报，调整盈利预测，预计2026-2027年归母净利润分别为64.2亿和71亿（前值分别为64.6亿和72.5亿），新增预测2026年归母净利润为80.1亿。2026-2028年每股收益（EPB）预测分别为0.73X、0.74X、0.87X，对应市盈率（PE）分别为6.01X、5.43X、4.82X。齐鲁银行依托山东经济三大动能，结合省内独特的强县域经济，大力发展县域金融，实现错位竞争。公司不断发力科创金融，推动零售转型，持续优化资负结构，不良风险暴露充分且加快出清，资产质量持续优化，业绩增长稳定，维持“买入”评级。
风险提示
经济下滑超预期、公司经营不及预期、研报信息更新不及时。
