市场洞察：棕榈油
自3月以来，棕榈油价格主要由国际原油价格驱动，产区的基本面疲软，且以印尼B50生物柴油强制令为中心的能源叙事占据主导地位。随着能源波动性减弱，棕榈油对地缘政治发展的敏感性下降，市场关注点正重新转向供需基本面和技术因素。
现货基本面方面，原产地的库存下降相对缓慢，而4月份的高频生产数据已超过市场预期。进口地区的需求因价格高企而明显受到抑制，阿根廷大豆/葵花籽油和印度国内菜籽油的替代效应继续对短期消费构成压力。因此，原产地的价格结构仍然疲软。此外，欧洲废弃食用油（UCO）的负进口利润限制了欧洲柴油赤字对生物柴油原料需求的传导。然而，截至上周五，马来西亚市场结构开始走强，欧洲UCO进口利润再次转正，棕榈油价格的技术支撑日益明显，表明短期反转的条件已经成熟。
进一步看，高产量和原产地高库存是进一步上涨的主要利空因素，加上反复的地缘政治不确定性，导致交易区间大幅拓宽。展望未来，强厄尔尼诺现象的可能性正在增加，这几乎肯定会导致2027年出现产量损失。同时，随着POGO价差处于相对低位，印尼加速全面实施B50指令的可能性已显著上升。如果B50在本年下半年全面实施，棕榈油年度生物柴油消费量可能同比增加约200万吨，预计到2027年还将进一步增加——可能 coinciding with 天气驱动的供应收缩。
平衡强劲的远期预期与当前基本面缓慢的改善，我们预计市场将在第二季度逐步形成一个年度价格底部，底部范围将出现明显的向上转移。策略上，由能源价格回调或短期基本面交易驱动的回调 presents 机会，可建立远期合约多头仓位并长期持有。
新闻要点
- 中国将从周三起降低汽油和柴油零售价格，以反映国际油价最近的变动。国家发改委表示，自4月7日上次国内价格调整以来，国际原油价格波动剧烈。尽管4月20日油价在下跌数日后显著反弹，但发改委表示，本次调整考虑的10个工作日内的平均价格仍低于上次调整周期记录的价格。
- 中国人民币对美元汇率中间价周二上涨54点至6.8594。
- 中国股市周二上涨，上证综指上涨0.07%至4085.08点，深证成指上涨0.1%至14982.14点。两市合计成交额2.41万亿元，较前一交易日减少。
- 中证500指数期货、中证1000指数期货等期货品种的持仓量变化图表。
重要经济数据日历
2026年4月10日：中国CPI月报、工业生产者出厂价格指数月报
2026年4月16日：国民经济运行月报、工业生产运行月报、能源生产月报、固定资产投资（不含农户）月报、房地产开发投资月报、社会消费品零售总额月报、商业住宅建筑物销售价格指数月报、居民收入和消费支出季度报告、工业产能利用率季度报告
2026年4月27日：工业经济效益月报
2026年4月30日：文化及相关产业规模以上企业营业收入季度报告、采购经理指数月报
