BZ周报：纯苯供需仍存向好预计难抵油价下跌

一、本周行情回顾 本周油价下跌导致纯苯价格重心高位回落，产业估值整体回升明显。纯苯基本面好于下游苯乙烯，苯乙烯和纯苯价差继续回落。

二、油价回落和纯苯基本面偏好助推估值快速修复

• 油价回落对纯苯价格形成拖累，但纯苯基本面相对稳定，推动估值修复。
• 主要下游苯乙烯检修量增加，但整体需求下滑幅度不大。

三、供应整体处于中低位

• 石油纯苯产能利用率下降至67.85%，创下2020年2月以来的最低位。
• 中东局势缓解，远期开工回升预期增强，但4-5月产量低位难以改变。
• 重整装置原油输入量降至低位，后期进一步下降空间减少。
• 汽油型重整库存压力较大，芳烃型重整利润明显好于汽油型。
• 乙烯石脑油裂解装置产能利用率回升至74.49%，乙烯裂解估值回升至高位。
• 甲苯制苯经济性好转，脱甲基和歧化利润提升，开工意愿增强，纯苯产量有望增加。
• 加氢苯盈利好转，产量维持中高位。
• 纯苯进口4-5月减少格局不变，预计5月减少至低位。

四、纯苯下游需求边际略转弱

• 纯苯主力下游消耗量环比回落，苯乙烯检修量增加，整体需求下滑幅度不大。
• 苯乙烯后期仍有去库存预期，但供需缺乏明显驱动，价格高位面临承压。
• 非一体化装置估值低位给予部分支撑，但油价回落和自身缺乏向上驱动。

五、纯苯港口库存将延续下降

• 预计5月流量改善仍强，纯苯港口库存将继续下降。
• 地缘缓和油价下跌，纯苯自身供需利好难以对价格形成提振。

六、研究结论

• 纯苯供应端减产相对明显，需求稳定，基本面好于下游苯乙烯。
• 进口下降和产量低位利好已交易相对充分，5月流量改善仍强，港口库存将继续下降。
• 但地缘缓和和油价下跌导致纯苯自身供需利好难以对价格形成提振。