BZ周报：纯苯供需延续改善 但受油价下跌拖累

一、本周行情回顾 地缘局势缓和导致国际原油大幅下跌，纯苯价格随之承压回落。近端供需方面，供应低位叠加需求稳定支撑，港口库存持续下降，基差走强。苯乙烯供需弱于纯苯，价差进一步走低。

二、地缘缓和油价下跌，纯苯估值持续修复；下游综合利润处于低位 国际原油下跌带动纯苯估值修复，但下游综合利润处于低位。

三、供应整体处于低位

1. 石油苯：本周期石油纯苯产能利用率66.85%，较上周期下降0.84%。5月检修量偏高，产量维持低位，但检修高峰期逐渐过去，远期产量回升明显。
   • 重整装置：原油输入量降低，炼厂利润较差，关注后期减产行为。汽油型重整利润边际修复，但整体仍较差。
   • 裂解副产：乙烯石脑油裂解装置开工率环比回升，乙烯裂解估值再度回升。
   • 甲苯制苯：纯苯和甲苯价差偏强，甲苯制苯经济性好转，装置开工意愿增强。
2. 加氢苯：盈利有所回落，产量维持在高位。
3. 进口：纯苯4-5月进口减少，预计5月减少至低位。

四、纯苯下游需求保持支撑 本周期纯苯主力下游消耗量64.42万吨，同比增长仍处于高位。短期部分装置检修导致需求阶段性略回落，整体需求端仍相对有韧性。

1. 苯乙烯：自身供需缺乏单边驱动，受检修及出口发运影响对供需有一定支撑，港口库存预计仍有去化，但供应维持高位，需求交投一般，整体难以形成提振。后市仍受上游原料和油价主导，关注后期装置检修兑现情况。
2. 己内酰胺：产能利用率较上期增加。
3. 苯酚：产能利用率较上期增加。
4. 苯胺：产能利用率较上期增加。

五、纯苯港口库存将延续下降 港口库存预计继续下降。

六、研究结论 近端纯苯供需仍偏强支撑，港口库存继续下降，基差走强，但驱动仍需关注油价指引。