化工日报：主港去库不及预期，但本周计划到港量低

市场分析

期现货方面：昨日EG主力合约收盘价4774元/吨，较前一交易日下跌51元/吨；华东现货价4868元/吨，下跌27元/吨；华东现货基差34元/吨，环比下降6元/吨。

生产利润方面：乙烯制EG生产毛利为-269美元/吨，环比上升5美元/吨；煤基合成气制EG生产毛利为118元/吨，环比下降118元/吨。

库存方面：MEG华东主港库存为97.7万吨，环比下降1.0万吨；本周主港计划到港总数约为0.9万吨，预计库存将继续下降。

供需逻辑：

• 供应端：上游原料供应稳定性担忧，国内乙二醇负荷下降；海外装置负荷下降，中东方向货源阶段性断档，进口到港量明显回落；我国EG出口明显增加。
• 需求端：聚酯和织造负荷开始下降，下游价格跟涨乏力，减产负反馈出现；织造成品和原料库存均不高，刚需采购维持；若中东紧张局势持续，开工可能进一步下降。
• 库存：MEG港口库存仍处高位，但4月平衡表预计去库40万吨附近，主港去库拐点已显现，社会库存去化将加速。

策略：

• 单边：中性。关注美伊局势、霍尔木兹海峡通行问题以及乙二醇装置变化。
• 跨期：无正套跨品种。

风险：原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，EG装置变动超预期。

图表

• 价格与基差
• 生产利润及开工率
• 国际价差
• 下游产销及开工
• 库存数据

研究结论

国内乙二醇市场短期供需偏紧，但长期库存压力仍存。关注中东局势和装置变化，单边操作需谨慎，跨期套利暂无机会。