通策医疗机构调研纪要

调研日期: 2026-04-20 通策医疗是一家以医疗服务为主营业务的主板上市公司,致力于成为中国领先的综合医疗平台。公司在全国各地开设了近30家口腔医疗、健康生殖医疗机构,旗下杭州口腔医院是世界较大的口腔医院之一。通策医疗还与2010年诺贝尔生理学或医学奖获得者Robert Edwards创立的体外受精试管婴儿治疗中心剑桥波恩共同打造昆明波恩生殖中心,并与中国科学院大学联合创办了中国科学院大学存济医学院和存济医学中心。此外,通策医疗还与杭州医学院达成战略合作,联合创办杭州医学院妇幼、口腔方面的二级学院,并开展产学研深度合作。通策医疗作为中国医药具有竞争力上市公司50强企业,连续五年入选“福布斯中国最具潜力中小企业100强”。 1、公司 2025 年及 2026 年一季度的整体业绩表现如何? 答:2025 年全年实现营业收入 29.13 亿元,归母净利润 5.02 亿元,扣非净利润 4.96 亿元,经营活动现金流 8.1 亿元,同比增长 6.26%;毛利率 39%,净利率 20.2%,三费合计 13.56%,较上年下降。2026 年一季度实现营业收入 7.55 亿元,同比增长 1.43%;归母净利润 1.87 亿元,同比增长 1.66%;扣非净利润 1.85亿元,同比增长 1.37%;经营活动现金流 1.61 亿元,同比增长 9.07%。整体看,现金流增速优于利润增速,净利率维持在 20%以上,体现出口腔医疗服务较强的现金转化能力和费用管控韧性。 2、2025 年及 2026 年一季度的业务结构表现如何? 答:2025 年医疗服务收入 27.64 亿元,同比增长 1.2%。其中种植收入 5.19亿元,同比下降 2.08%;正畸收入5.1 亿元,同比增长 7.63%;儿科收入 4.8 亿元,同比下降 2.6%;修复收入 4.66 亿元,同比增长 0.72%;大综合收入 7.83 亿元,同比增长 2.27%。省内医疗服务收入 25.15 亿元,同比增长 2.1%;省外 2.49亿元,同比下降 7.11%。全年门诊量 357.36 万人次,同比增长 1.14%。2026 年一季度医疗服务收入 6.94 亿元,同比增长 1.37%,其中种植收入 1.19 亿元(+2.2%)、正畸收入 1.39 亿元(+0.5%)、儿科收入 1.2 亿元(持平)、修复收入1.12 亿元(+3.5%)、大综合收入 2.04 亿元(+1.3%)。 3、蒲公英医院 2025 年及 2026 年一季度的运营数据如何? 答:2025 年蒲公英医院共 49 家,实现收入 8.56 亿元,占公司总营收 31%,同比增长 20%;毛利率 28%,净 利润 9236 万元,同比增长 95%。2026 年一季度蒲公英医院营收 2.23 亿元,同比增长 17%;净利润 4400 万元,同比增长 24%。2026 年目标单椅产值 105 万元,整体营收同比增长 48%,每家平均年度产值2600 万元,并计划新建 3 家蒲公英医院(绍兴嵊州分院、衢州衢江分院、绍兴镜湖分院),总数将达 52 家。 4、浙江省口腔医疗服务价格指南对公司定价的影响如何? 答:目前浙江省尚未正式出台价格指南。参考北京、广东等省市落地经验,口腔服务价格总体呈温和稳定趋势。正畸矫治费按技术难度定价,基本与当前持平,乐观估计有上涨空间;固定修复费基本持平;根管综合治疗项目可能按难易度重新定价。整体看,政策面影响基本见底,未来主要取决于消费信心。 5、AI 技术在公司中台及前台的应用进展如何? 答:AI 已深入临床管理服务、医生培训等环节。临床端作为医生副驾驶,辅助提升工作流效率,自动生成诊疗方案;患者端提供沟通关怀,实现精细化管理;管理端通过 AI 智能管理座舱提供可视化报告、数字孪生及风险预警;医生培训端助力能力提升与效果评估。未来AI 可能从工具升级为对商业模式、社会结构的整体改造,通过 agent 重构客户管理和医院管理,甚至用 token 替代部分人力资源。 6、公司对省外扩张的态度和节奏是怎样的? 答:省外并购将保持谨慎态度,目前口腔机构出清仍在深化。公司重心仍在省内,省内已有 65 家医院,达到 70 家的生产力可支 撑全省 50%左右的份额,省内投入效益远高于省外。娄底口腔是省外扩张的尝试,因原股东对资本市场有认知,易建立共同价值体系,但多数接触的口腔机构差异较大,需时间磨合。 7、隐秀隐形正畸模式的推广情况、患者接受度及财务影响如何? 答:隐秀品牌的核心定位是隐形牙套椅旁化,主推“可退款”模式(三步内可随时停止并退款),这是其他平台无法实现的。此前隐秀未真正做市场推广,2026 年是市场化元年。 8、种植业务在杭州市内及市外的推广节奏有何不同? 答:公司并非单纯推广低价种植牙,而是希望覆盖所有种植牙客户群体,目标是占据种植牙市场一半的份额。公司将种植牙业务视为口腔医院集团应做的基础业务,面向所有牙齿缺失需求的人群,不简单区分客户经济水平。无论是杭州市内还是市外,推广逻辑一致,即以量补价,提升市场渗透率。 9、2026 年蒲公英医院的开业计划及筹备情况如何? 答:2026 年蒲公英医院新建计划为绍兴嵊州分院、衢州衢江分院、绍兴镜湖分院。若三家建成交付,整体蒲公英数量将达到 52家。公司投资布局会根据医疗资源有效匹配把控节奏,不追求数量,更关注分院发展质量,目标是做大口腔医疗下沉市场、增加客户基数、提高市场占有率。