落地节奏和幅度：集运指数（欧线）：月底现货装载改善，关注宣涨落地节奏和幅度

集运指数（欧线）：月底现货装载改善，关注宣涨落地节奏和幅度 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com 【基本面跟踪】 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 注：2026年5月、6月待定航次未计入运力统计 【宏观新闻】（资料来源：金十数据、财联社、央视新闻） 1.伊朗外交部长向巴基斯坦外长表示，美国“持续违反停火”是外交进程继续的主要障碍。 2.伊朗武装部队发言人：在美国对一艘伊朗船只发动“侵略”行动后，我们已做好与美国对抗的准备。3.以媒称伊朗松口放弃浓缩铀储备，伊朗外交部发言人回应称将伊朗浓缩铀储备转移至美国或任何其他国家的选项不在议程之内。4.伊朗最高领袖重申三项基本立场：将追究对其发动袭击的责任方并要求赔偿战事造成的损失，推动霍尔木兹海峡的管理进入新阶段，同时绝不放弃其正当权利并将本地区所有“抵抗阵线”视为统一整体。5.美国军方称，封锁已迫使27艘船只折返。6.特朗普：没有压力达成伊朗协议不会被外界催促。7.特朗普：正在与伊朗达成的新协议将比伊核协议好得多。8.特朗普称正在赢得战争在达成“协议”前不会解除对伊朗的封锁。 9.伊朗承诺将确保俄罗斯船只无障碍通过霍尔木兹海峡。 10.印度政府官员：截至目前，10艘印度船只已安全穿越霍尔木兹海峡。11.美国总统特朗普：副总统万斯将在20日晚些时候前往巴基斯坦，新一轮美伊谈判定于21日开始。12.特朗普：“极不可能”延长与伊朗的停火协议并预计将立即恢复对伊朗的军事行动。在协议签署之前，不会开放霍尔木兹海峡。13.伊朗议会要员：伊朗已决定继续与美国进行谈判，但这“并不意味着不惜一切代价进行谈判”，也不意味着接受“对方采取的任何做法”。如收到美国积极信号，伊朗代表团将前往伊斯兰堡。14.伊朗消息称，美国对伊朗持续实施海上封锁是当前谈判一个关键障碍。伊朗高级官员称，伊朗正在积极审查参与与美国的和平谈判，目前尚未做出最终决定。15.伊朗高级消息人士：核计划方面的分歧仍未解决，差距没有缩小。伊朗的“防御能力”，包括导弹计划，不在谈判范围之内。16.美媒：两位伊朗高级官员透露，伊朗代表团计划于当地时间周二前往伊斯兰堡与美国进行谈判。上述两名官员表示，如果美国副总统万斯出席谈判，伊朗议会议长卡利巴夫也将出席。 昨日，集运指数（欧线）呈现减仓震荡。主力2606合约收于2103.2点，减仓1003收，涨幅0.38%；近月2605合约收于1771.4点，减仓39收，跌福0.4%，盘面以等待5月宣涨落地节奏和幅度、震荡运行为主。4月21日SCFIS指数收于1610.42点，环比下跌7%，反映4月第三周离港货柜的实际成交价格，符合我们周报预期，计入2604合约第二期交割结算价。预计下一期SCFIS指数或在1560~1610点之间。 供给端：5月运力均值31.6万TEU/周，基本与4月持平，有1艘Gemini联盟待定航次未纳入统计。从周度表现来看，五一假期回来后的week19空班最多，全部来自PA联盟和OA联盟；中远AEU3航线在week20、week21存潜在延误问题，或与近日安特卫普港漏油事件影响港区作业有关。6月运力均值31.5万TEU/周，待定航次较多达8艘，目前参考意义有限，后续或陆续上修。 需求端：由于临近五一假期，4月底迎来出货高峰，此前压力相对较大的PA联盟FE4航线装载亦满，后续船司以搭建五一假期rolling为主，关注甩柜的持续性。 价格端：此前马士基发布5月书面宣涨涵，宣涨价位报3500美元/FEU，5月4日（week19）起生效。HPL发布5月下旬宣涨涵，宣涨价位报3500美元/FEU，5月15日（week20）生效。长荣5月6日CES航次价格沿用，或给5月4日的宣涨带来不确定性。目前尚不确定宣涨时间是从5月4日开始，还是从5月15日开始；关注马士基开舱指引，以及其他船司的宣涨步调是否具有一致性。 观点： 2605合约：通常而言，5月出口需求环比4月呈小幅改善态势，5月运力端基本与4月基本持平，因此月度级别来看，5月供需面环比4月改善的概率偏大。中性假设为5月计价一次宣涨落地、落地幅度在200~400美金/FEU区间，估值区间大致对应1700~1900点，盘面已部分计价5月上旬涨幅。关注马士基开舱指引，以此进行相应的估值调整。交割方面，五一假期后的5月4日-5月10日（week19）计入2605交割第一期，该周离港样本部分由5月4日前船司积累的甩柜构成，指数或受到船司4月底至5月初涨价前报价的拖累。 远月合约：市场关注今年与去年同期估值的相对高低，我们认为暂时难以看清，建议不做预设。在燃料油价格仍大幅高于去年同期的背景下，远月出现贴水去年的概率相对较低。主力2606合约建议以1900-2300点宽幅震荡思路对待。季度级别值得注意的是，燃油价格上涨传导至长协的时间具有滞后性，部分长协从Q2开始征收bunker费用；但也有部分长约从Q3开始征收，是否会造成这部分长约将Q3的出货提前到Q2待观察。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 任何单位或个人不得使用该商标