主营质量持续提升，坚定落实“内生发展+外延并购”发展战略

概伦电子（688206.SH）软件开发 2026年04月21日 证券研究报告/公司点评报告 评级：买入（维持） 分析师：刘一哲执业证书编号：S0740525030001Email：liuyz03@zts.com.cn分析师：苏仪执业证书编号：S0740520060001Email：suyi@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)435.18流通股本(百万股)435.18市价(元)33.60市值(百万元)14,621.98流通市值(百万元)14,621.98 2026年4月15日，公司发布2025年度报告。2025年公司实现营业收入4.84亿元，同比增长15.41%；实现归母净利润0.34亿元，同比扭亏；实现归母扣非净利润-0.60亿元，亏损同比收窄。 产品竞争力持续增强，客户拓展与单客价值提升上实现双重突破。2025年公司实现营业收入4.84亿元，较上年度增长15.41%；实现主营业务收入4.76亿元，较上年度增长14.19%，其中，来自境内的主营业务收入3.63亿元，较上年度增长19.38%，占公司主营业务收入的比例为76.24%，境内市场竞争力进一步提升。分产品来看，设计类EDA营业收入1.91亿元，同比增长29.78%；制造类EDA营业收入1.23亿元，同比增长11.71%；半导体器件特性测试系统业务实现营业收入0.77亿元，技术开发解决方案业务实现营业收入0.85亿元。公司深耕行业前沿，精准洞察下游客户需求迭代趋势，主动适配市场变化、应对行业挑战，通过优化服务模式、强化产品价值输出，在客户拓展与单客价值提升上实现双重突破。2025年，公司合作客户规模持续扩容，发生交易的客户总数达到165户，同时，单客户平均收入贡献稳步攀升，达到288.69万元。 股价与行业-市场走势对比 坚定落实“内生发展+外延并购”发展战略，系统推进资本市场工作。公司坚定落实“内生发展+外延并购”发展战略，通过并购重组、产业投资，并综合运用多种市值管理措施，系统推进资本市场工作，持续提升资本市场认可度和股东回报水平。1）并购重组方面，2025年4月12日，公司公告拟通过发行股份及支付现金的方式收购锐成芯微100%股权及纳能微45.64%股权，目前该交易正在履行上海证券交易所审核流程。交易完成后，锐成芯微与纳能微均将成为公司全资子公司，助力公司构建“EDA工具+半导体IP”双引擎模式，打通从芯片前端工具支撑到后端赋能的全链条能力，加速EDA工具研发与客户导入，有望为公司带来显著业绩增量。2）产业投资方面，2025年7月24日，公司与上海国有资本投资有限公司、上海芯合创正式签署《战略合作框架协议》；2025年8月，公司与上海芯合创联合投资临科芯伦，专注于EDA软件等行业及相关领域的股权投资，2026年4月，公司与上海芯合创在前期出资基础上对临科芯伦进行共同增资。目前临科芯伦出资13.2亿元受让深圳鸿芯微纳38.74%股权。3）股东结构优化方面，2025年10月，公司相关股东向上海芯合创协议转让公司5.00%股份；2026年3月，公司相关股东向上海科创集团转让公司5.00%股份。 相关报告 1、《利润端持续改善，产业链整合成果不断》2025-11-062、《净利润实现扭亏，多角度积极推进产业链合发展》2025-09-153、《设计类EDA高增，境内市场竞争力持续提升》2025-05-19 持续加强研发投入与研发能力建设。2025年公司研发投入合计3.26亿元，同比增长13.04%，研发投入占营业收入的比例达到67.48%。截至2025年底，公司研发人员总数达到445人，占公司总人数的比例达到73.19%。同时，公司借助股权激励的激励效应，重点引入AI算法、芯片设计、半导体工艺、IP等领域高端人才与技术专家，同步完善内部培训体系，全面提升员工专业技能与综合素质，为EDA全解决方案的迭代升级与业务高速增长提供坚实人力支撑。 盈利预测与投资建议：结合公司2025年业绩，我们调整2026-2027年盈利预测，并新增2028年盈利预测。暂不将收并购带来的增量纳入考虑的前提下，我们预测2026-2028年公司营收分别为5.63/6.47/7.36亿元（2026-2027年原预测值分别为 6.01/7.06亿元），归母净利润分别为0.40/0.79/1.13亿元（2026-2027年原预测值分别为0.25/0.57亿元），维持“买入”评级。 风险提示：技术人员流失及技术人员成本上升风险；产品研发与技术升级不及预期的风险；EDA市场规模相对有限及高集中度导致的竞争风险；投资并购开展遇阻或业务协同不顺带来的风险；国际贸易摩擦的风险等。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。