【白糖周报】回归基本面定价，后市区间震荡看待

巴西糖市

2025/26榨季巴西中南部地区累计产糖4025万吨，同比上榨季同期增长0.71%。巴西出口糖和糖蜜180.82万吨，同比减少1%，日均出口量为8.22万吨，环比减少6艘。港口等待装运的食糖数量为106.3万吨，其中高等级原糖(VHP)数量为98.55万吨。预计2026/27榨季制糖比可能有所回落，产糖量预计小幅下滑，需关注开榨阶段实际表现。

泰国糖市

2025/26榨季泰国已产糖1157万吨，同比增加153万吨，增幅15.24%，是近五年最高产量。2026/27榨季产量预计下滑7.5%至990万吨，主要因政府甘蔗收购价下降20%，种植木薯性价比提升。泰国制糖业呼吁推广E20乙醇汽油，或进一步降低产糖量，需关注政策推动情况。

中国糖市

国内食糖进口量需结合原糖进口量及浆粉进口量分析，具体数据需参考国内食糖进口量图表（2026-02-28至11月数据）。

市场操作

• 库存管理：部分企业持有库存，担心价格下跌，考虑SR609C5600做空套保；部分企业需采购原料，担心价格上涨，考虑SR609P5200做多套保。
• 采购管理：部分企业按比例套保，如SR609P5200100做空SR609C5600，或SR609P5200快出10080买入SR609505600。
• 多空策略：部分企业采用多空结合策略，如SR609C5600卖出100结合SR609C5600卖出100，以预防意外风险。