海外宏观周报：美伊谈判主导市场情绪

发布时间：2026-04-20 研究所 宏观观点 分析师:李起SAC登记编号:S1340524110001Email:liqi2@cnpsec.com 海外宏观周报：美伊谈判主导市场情绪 分析师:高晓洁SAC登记编号:S1340526020001Email:gaoxiaojie@cnpsec.com ⚫核心观点 上周，全球金融市场在地缘政治局势缓和的乐观情绪影响下，风险偏好显著回暖。美股在科技股的引领下强势上涨，标普500指数突破7,100点大关，创下历史新高。尽管周末局势出现反复，谈判双方依旧存在分歧，战争大幅升级的尾部风险已经基本消除。局势缓和后，美元升值的趋势和过度偏鹰的货币政策定价或将迎来反转。 近期研究报告 《海外宏观周报：停火协议下的市场再定价》-2026.04.13 市场方面，看陡美债收益率曲线。当前长端美债收益率并未充分计价美国财政状况边际恶化的可能性，高油价带来的需求冲击或需要财政发力进行对冲，退税以及战争后政策逐渐向“稳增长”转向均意味着更多的财政支持，长端利率存在上行压力。而油价对核心通胀的影响较弱，关税对价格的传导或已接近尾声，伊朗战争带来的冲击仅仅是推迟了美联储降息的节奏，短端利率对美联储降息预期过于悲观，未来或仍有下降空间。 ⚫风险提示： 美伊谈判前景仍存在不确定性，短期内地缘政治局势及油价波动风险犹存，或引发市场走势反复。 目录 1海外宏观事件与数据跟踪...................................................................4 2美联储观点跟踪...........................................................................63风险提示.................................................................................7 图表目录 图表1：美国PPI增速（%）..............................................................5图表2：美国NAHB住房市场指数..........................................................5图表3：美国成屋销量...................................................................5图表4：欧元区HICP与核心HICP增速(%)..................................................5图表5：市场预期2026年美联储维持利率不变..............................................7 1海外宏观事件与数据跟踪 上周市场核心主线围绕中东地缘局势缓和预期展开，叠加美股一季度财报季开启，市场风险偏好持续修复，全球权益市场整体走强。 上周，美国与伊朗正就结束战争的三页谅解备忘录展开谈判，核心聚焦200亿美元“现金换铀”协议，巴基斯坦担任调解方，并获得埃及与土耳其的幕后支持。根据谈判框架，美国拟释放200亿美元被冻结的伊朗资金，以换取伊朗处置其近2000公斤浓缩铀库存，双方正就核材料转运/降浓方案、资金使用限制、核浓缩活动暂停期限等核心分歧进行磋商，预计将于美国时间周日在伊斯兰堡举行第二轮会谈。与此同时，伊朗外长宣布黎以停火期间霍尔木兹海峡对所有商用船只完全开放，此前因冲突受阻的航运秩序逐步恢复，市场对能源供应中断的担忧缓解。受此影响，本周原油价格大幅回落，美股市场则录得连续多日上涨，标普500指数创下历史新高。但在周末事态出现反复，伊朗军方发言人声称，因美国“违背承诺”，伊方已恢复对霍尔木兹海峡的控制。 经济数据方面，美国2026年3月PPI同比录得4.0%，环比上涨0.5%，前值分别为3.4%、0.5%；核心PPI同比录得3.7%，环比上涨0.1%，前值分别为3.8%、0.3%。3月PPI涨幅低于市场预期，表明能源价格上涨带来的上游通胀压力尚未形成传导，为美联储维持政策观望态度提供了数据支撑。美国2026年4月NAHB住房市场指数录得34，较3月的38进一步回落，持续低于50的荣枯线，贷款利率高企以及上涨的建材成本导致建筑商信心持续低迷。销售端来看，美国3月成屋销量录得398万套，环比下降3.6%。在高利率环境与高房价的压制下，美国房地产市场供需两端均持续疲软，短期内难以看到明显复苏迹象。欧元区2026年3月HICP同比上涨2.6%，环比上涨1.3%；核心HICP同比上涨2.3%，环比上涨0.8%。整体通胀水平较前期低点有所回升，但仍接近欧洲央行2%的政策目标。当前中东地缘局势带来的能源价格波动仍是通胀的主要不确定性来源。 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 2美联储观点跟踪 1.纽约联储主席威廉姆斯： 威廉姆斯认为当前货币政策处于有利位置以平衡双向风险。他承认就业市场出现放缓迹象，同时指出战争和供应链中断带来了重大不确定性。关于通胀，他预计受能源价格推动，今年通胀率可能升至2.75%-3%，并在2027年回落至2%。他强调，未来几个月整体通胀数据可能高于3%，但核心通胀才是更值得关注的指标。 2.美联储理事米兰： 米兰对通胀前景持相对乐观态度，认为能源冲击并未改变通胀回落的总体趋势。他预计今年剩余时间内仍将降息三到四次，核心PCE通胀率有望在年底接近2%的目标。米兰还表示，鉴于当前劳动力市场需要更多货币政策支持，他不赞同必须等到通胀完全回落至2%再采取行动的观点。 3.美联储理事巴尔： 巴尔的讲话侧重于经济结构性问题和金融监管。他指出当前经济运行出现分化，高收入群体财务状况依然稳健，但其他群体正面临更多困难。他还表示，从长远看人工智能将提升生产力，美联储应利用这一工具促进信贷获取，同时必须将外部冲击视为常态并善用政策工具加以应对。 4.美联储理事沃勒： 沃勒表示，中东冲突的持续时间将成为影响货币政策的关键变量，冲突越久，通胀上行和就业疲软的风险就越大。他明确指出，如果冲突能够迅速解决，今年晚些时候仍有望降息。他同时强调应密切关注能源价格和通胀预期，但认为即使就业数据出现负增长，也不一定意味着经济已陷入衰退。 5.克利夫兰联储主席哈玛克： 哈玛克强调能源价格的变动对通胀和经济增长的影响，关注能源价格上涨的持续时间。利率处于适当水平，未来一段时间内将保持不变，就业市场基本平衡，但通胀压力依然存在，货币政策面临挑战。 3风险提示 美伊谈判前景仍存在不确定性，短期内地缘政治局势及油价波动风险犹存，或引发市场走势反复。 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。 中邮证券对于本申明具有最终解释权。 公司简介 中邮证券有限责任公司于2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本61.68亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。 公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，具备展业的各项资格。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构(含29家分公司、29家营业部)，1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。 中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力，通过强化“自营+协同”发展模式，实现快速发展，当前服务的经纪客户已超过260万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地位的特色精品券商。 中邮证券研究所 上海邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼邮编：200000 北京邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号邮编：100050 深圳邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编：518048