核心观点
上周全球金融市场因地缘政治局势缓和预期而风险偏好显著回暖，美股强势上涨，标普500指数创下历史新高。美伊谈判取得进展，战争大幅升级的尾部风险已基本消除，但谈判双方仍存在分歧。局势缓和后，美元升值趋势和过度偏鹰的货币政策定价或将迎来反转。
市场分析
- 美债收益率曲线：长端美债收益率未充分计价美国财政状况边际恶化的可能性，高油价带来的需求冲击可能需要财政发力对冲，退税及战争后政策转向“稳增长”均意味着更多财政支持，长端利率存在上行压力。短端利率对美联储降息预期过于悲观，未来或仍有下降空间。
- 风险提示：美伊谈判前景仍存在不确定性，短期内地缘政治局势及油价波动风险犹存，或引发市场走势反复。
海外宏观事件与数据跟踪
- 美伊谈判：美国与伊朗就结束战争的三页谅解备忘录展开谈判，核心聚焦200亿美元“现金换铀”协议，预计将于美国时间周日在伊斯兰堡举行第二轮会谈。伊朗外长宣布黎以停火期间霍尔木兹海峡对所有商用船只完全开放。
- 经济数据：
- 美国3月PPI同比录得4.0%，环比上涨0.5%；核心PPI同比录得3.7%，环比上涨0.1%，涨幅低于市场预期，表明能源价格上涨带来的上游通胀压力尚未形成传导。
- 美国4月NAHB住房市场指数录得34，持续低于50的荣枯线，贷款利率高企以及上涨的建材成本导致建筑商信心持续低迷。3月成屋销量录得398万套，环比下降3.6%。
- 欧元区3月HICP同比上涨2.6%，环比上涨1.3%；核心HICP同比上涨2.3%，环比上涨0.8%。整体通胀水平较前期低点有所回升，但仍接近欧洲央行2%的政策目标。
美联储观点跟踪
- 纽约联储主席威廉姆斯：认为当前货币政策处于有利位置以平衡双向风险，预计今年通胀率可能升至2.75%-3%，并在2027年回落至2%。
- 美联储理事米兰：对通胀前景持相对乐观态度，预计今年剩余时间内仍将降息三到四次，核心PCE通胀率有望在年底接近2%的目标。
- 美联储理事巴尔：指出当前经济运行出现分化，高收入群体财务状况依然稳健，但其他群体正面临更多困难。从长远看人工智能将提升生产力，美联储应利用这一工具促进信贷获取。
- 美联储理事沃勒：中东冲突的持续时间将成为影响货币政策的关键变量，冲突越久，通胀上行和就业疲软的风险就越大。如果冲突能够迅速解决，今年晚些时候仍有望降息。
- 克利夫兰联储主席哈玛克：强调能源价格的变动对通胀和经济增长的影响，关注能源价格上涨的持续时间。利率处于适当水平，未来一段时间内将保持不变，就业市场基本平衡，但通胀压力依然存在。
结论
美伊谈判取得进展，地缘政治局势缓和，市场风险偏好回暖，美股上涨。美债收益率曲线显示长端利率存在上行压力，但短端利率未来或仍有下降空间。美联储官员对通胀和货币政策持谨慎态度，预计今年仍将降息。短期内外部风险犹存，市场走势可能反复。
