国债期货：震荡为主，年初供需扰动明显

市场回顾与展望

中国经济一季度GDP同比增长5%，超出市场预期，3月份工业增加值增长5.7%，社会消费品零售总额增长1.7%，但固定资产投资增长1.7%，房地产开发投资下滑11.2%。美伊谈判进展艰难，市场预期美联储降息预期或减弱。经济基本面持续走强，不支持国债大幅上涨，债市整体维持顶部震荡格局，短期震荡为主，等待经济基本面和政策的进一步指引，4月政治局会议是重要观察节点。

关注因素

1. 股债跷跷板
2. 经济数据情况
3. 货币政策预期

宏观基本面

• GDP同比增长5%，工业增加值增长5.7%
• 固定资产投资增长1.7%，房地产开发投资下滑11.2%
• 官方PMI%和通胀数据%等指标显示经济动能持续走强

政策面

• 一般公共预算和M2与新增人民币贷款数据反映政策动向
• 固定资产投资和社会消费品零售总额数据显示经济结构变化
• 央行公开市场操作和M2与社融剪刀差反映货币政策状态

资金面

• 同业存单发行利率、利率互换与资金预期、基准利率和资金成本等指标显示资金面变化

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