资金行为研究周报：继续看好电子与有色

2026年04月20日 证券研究报告/策略定期报告 报告摘要 分析师：徐驰执业证书编号：S0740519080003Email：xuchi@zts.com.cn 核心观点：本周机构资金整体流入力度放缓，散户交易活跃度显著提升，资金风格明显转向微盘股。杠杆资金方面，两融余额与交易活跃度双双回升，安全垫维持高位，资金主要流向电子与有色金属板块。行业配置上，机构资金重点布局有色金属，可选消费中的美容护理、社会服务等板块资金结构显著承压。 宽基指数：大盘风格机构流入放缓，微盘股资金结构显著优化。全市场及创业板指、创业板50均呈现机构资金流入放缓、散户资金集中进场的特征。唯独万得微盘股指数形成反向格局，机构资金净流入额环比上行55.50%，散户资金大幅流出，机构相对散户净流入率环比上行5.08个百分点，资金结构显著优化。 相关报告 1、《科技板块一季报对行情加持程度如何？》2026-04-19 2、《AH股市场周度观察（4月第3周）》2026-04-18 产业大类与细分行业：医药与稳定类赛道资金结构有所优化，其余核心赛道机构资金流入力度边际放缓。医药大类与稳定大类机构资金净流入额环比分别上行165.58%、182.85%，资金结构显著改善；科技、消费、周期制造等大类则因散户资金大幅流入导致机构占比被动稀释。 3、《资产交易主线预计仍将在“滞”和“胀”之间频繁切换》2026-04-14 一级行业中，有色金属获机构资金净流入额最高（29.33亿）。房地产、食品饮料、轻工制造等行业机构相对散户净流入率居前，但净流入额未明显放量，综合来看仍在筑底；美容护理、社会服务、传媒、煤炭、纺织服饰资金结构边际走弱。 杠杆资金：风险偏好继续提升，两融流入方向聚焦电子与有色。截至4月16日，融资融券余额升至约2.67万亿元，市场平均担保比例上行至291.46%（近10年97.5%分位），两融交易活跃度回升至10.17%。杠杆资金净买入额居前的行业为电子（164.16亿元）、电力设备（115.55亿元）和有色金属（74.38亿元），市场整体杠杆资金参与度提升。风险提示：宏观不确定性，数据与模型局限性，研报使用信息更新不及时风险 内容目录 宽基指数资金流向概览...............................................................................................3一级行业视角下的资金流向........................................................................................4杠杆资金情况概览.......................................................................................................5融资融券规模持续抬升，市场安全垫维持高位...................................................5两融交易活跃度继续上行....................................................................................6一级行业融资融券交易情况........................................................................................6风险提示.....................................................................................................................7 图表目录 图表1：宽基指数资金流向概览................................................................................4图表2：一级行业视角下机构资金流向....................................................................4图表3：一级行业视角下散户资金流向....................................................................5图表4：一级行业视角下机构资金与散户资金净流入率差额...................................5图表5：融资融券余额与市场平均担保比例.............................................................6图表6：两融交易成交额占比...................................................................................6图表7：一级行业融资融券交易情况........................................................................7 宽基指数资金流向概览 市场板块层面，全市场机构资金（即超大单资金）整体流入力度较上周有所放缓，散户资金（即小单资金）交易活跃度显著提升。万得全A机构资金净流入额环比回落146.26%，机构资金净流入率环比下行3.51个百分点；同期散户资金净流入额环比上行149.51%，散户净流入率环比上行0.75个百分点，最终机构相对散户净流入率环比下行4.26个百分点。创业板指、创业板50呈现机构资金流入放缓、散户资金集中进场的特征。二者机构资金净流入额环比分别回落149.59%、150.74%，机构净流入率环比分别下行4.04、4.35个百分点；同期散户资金净流入额环比均大幅上行，最终机构相对散户净流入率环比分别下行7.38、9.24个百分点。科创板块方面，科创综指、科创50机构资金净流入额环比均有回落，但同期散户资金净流入额环比回落幅度更大，其中科创综指机构相对散户净流入率环比上行0.43个百分点，资金结构相对稳健；科创50机构相对散户净流入率环比下行1.55个百分点。 市值风格层面，大盘板块机构资金流入力度普遍边际放缓，微盘股资金结构显著优化。万得超大盘、大盘、中盘股指数机构资金净流入额环比均有回落，同期散户资金净流入额环比均显著上行，对应机构相对散户净流入率环比分别下行1.87、7.35、4.84个百分点。万得小盘股指数机构资金净流入额环比回落51.76%，但散户资金净流入额环比同步回落1.13%，机构相对散户净流入率环比下行1.84个百分点，资金结构波动相对可控。唯独万得微盘股指数形成反向格局，机构资金净流入额环比上行55.50%，机构净流入率环比上行3.39个百分点；同期散户资金净流入额环比下行121.92%，散户净流入率环比下行1.69个百分点，最终机构相对散户净流入率环比上行5.08个百分点，微盘股资金结构显著优化。 产业赛道资金结构方面，除医药、稳定大类，核心赛道机构资金流入力度均边际放缓。除医药大类、稳定大类外，其余核心赛道机构资金净流入额环比均有回落，其中医药大类指数机构资金净流入额环比上行165.58%，机构净流入率环比上行3.51个百分点，同期散户资金净流入额环比基本持平，机构相对散户净流入率环比上行3.47个百分点，资金结构较上周出现显著改善。稳定大类指数机构资金净流入额环比上行182.85%，机构净流入率环比上行1.28个百分点，同期散户资金净流入额环比下行106.15%，机构相对散户净流入率环比上行1.45个百分点，资金结构持续优化。科技大类、消费大类、周期制造大类、中证红利指数，机构资金净流入额环比均有回落，同期散户资金净流入额环比均有上行，对应机构相对散户净流入率环比分别下行5.88、5.43、3.49、0.25个百分点。上述板块机构资金环比回落，一方面受前期高基数影响；另一方面受散户资金大幅流入影响，机构资金占比被动稀释，并非单纯的机构资金主动减配。 一级行业视角下的资金流向 从机构资金布局的核心方向来看，本周有色金属的机构净流入率居于市场前列且伴随机构资金净流入额的明显放量，资金布局具备一定的持续性。本周有色金属的机构资金净流入率为1.37%，机构资金净流入额29.33亿，为全行业最高，机构相对散户净流入率1.25%。而房地产、食品饮料、轻工制造三大板块机构相对散户净流入率居全市场前三，但机构资金净流入额未明显放量，综合来看仍在筑底。 本周需关注资金结构边际走弱的板块，主要集中可选消费。其中，美容护理板块机构相对散户净流入率为-13.68%，位列全市场末位，机构资金净流入率低至-13.84%，资金承接力度较弱；社会服务、传媒、煤炭、纺织服饰板块机构相对散户净流入率均低于-5%，且环比均一般，短期来看资金结构仍然承压。 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 来源：WIND，中泰证券研究所 杠杆资金情况概览 融资融券规模持续抬升，市场安全垫维持高位截至2026年4月16日，融资融券余额约2.67万亿元，较4月9日的2.61 万亿元继续上行；市场平均担保比例为291.46%，较前值284.15%进一步提升，处于近10年的97.5%分位、近3年的96.0%分位，两融资金安全垫充裕，杠杆资金情绪维持高位。 来源：WIND，中泰证券研究所 两融交易活跃度继续上行 截至4月16日，两融交易成交额占比为10.17%，较4月9日值9.92%继续提升，处于近10年的83.3%分位、近3年的81.6%分位，市场风险偏好维持在较高区间。 来源：WIND，中泰证券研究所 一级行业融资融券交易情况 本周两融市场交易热度整体维持高位，全市场多数行业两融交易额占成交额环比上行。非银金融两融交易额占比达12.23%，全市场最高，环比提升1.17个百分点。有色金属(11.28%)、电子(10.94%)紧随其后。31个行业中绝大多数行业两融交易额占成交额环比上行，市场整体杠杆资金参与度提升。电子与有色本周杠杆资金净买入额继续领跑全行业。电子净买入164.16亿元，环比大幅增加58.01亿元；电力设备净买入115.55亿元，环比大增119.20亿元；有色金属净买入74.38亿元，环比增加43.54亿元；机械设备净买入50.13亿元，环比增加45.34亿元；国防军工净买入19.56亿元，环比增加25.33亿元。计算机、汽车、医药生物、基础化工等也获得杠杆资金加仓。 风险提示 宏观不确定性，数据与模型局限性，研报使用信息更新不及时风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证