量化配置视野：4月底部区间维持稳健配置

量化配置视野 金融工程月报 证券研究报告 金融工程组分析师：高智威（执业S1130522110003）gaozhiw＠gjzq.com.cn分析师：许坤圣（执业S1130524110001）xukunsheng＠gjzq.com.cn 4月底部区间维持稳健配置 市场概况 过去一个月，国内各资产指数走势分化。股票方面整体偏弱，其中沪深300跌幅最小，下跌-5.53%，中证2000下跌-10.70%，中证1000和中证500分别下跌-10.99%和-12.02%，万得全A下跌8.73%，沪深300下跌-5.53%，上证50下跌-7.02%。债券方面，各期限债券指数整体收涨，中长久期品种涨幅相对更高，其中信用债（7-10年）上涨0.64%，信用债（3-5年）上涨0.46%，国债（7-10年）上涨0.14%，国债（3-5年）上涨0.27%，信用债（1年以下）上涨0.20%，国债（1-3年）上涨0.24%。商品方面分化显著，有色金属下跌-4.84%，农产品上涨0.70%，能化与黑色系分别上涨26.44%和4.38%，贵金属跌幅最大，下跌-14.84%。 宏观环境方面，经济增长方面，同比景气度边际回升。2月工业产量与利润数据出现边际修复。2月工业增加值同比增长6.3%，较上月回升0个百分点。利润端改善更为明显，2月工业企业利润总额当月同比增长12.47%，较上月回升7.17个百分点；累计同比增长15.2%，较上月回升14.6个百分点。进出口方面，2月出口金额同比增长39.6%，较上月上升升29.6个百分点；进口金额同比增长13.8%，较上月下降11.84个百分点，出口端改善幅度更为明显。领先指标方面，PMI分项显示生产端有所回调。2026年3月生产指数为51.4，较上月上升1.8点；新订单指数为51.6，较上月上升3.0点；新出口订单指数为49.1，较上月上升4.1点，内外需均有所走强。 信用方面，融资增速稍显回落。2月社会融资规模存量同比为8.2%，较上月持平。新增社会融资规模为23855亿元，较上月少增48853亿元，较上年同期多增1552亿元。 货币方面，国债收益率曲线整体小幅走平。各期限国债收益率月度变动区间为下行15.78BP至上行4.18BP，平均下行6.67BP，期限利差有所加大。其中短端各品种表现分化，1个月期下行15.73BP为各期限最大跌幅，3个月期下行13.64BP、6个月期下行14.12BP，9个月期下行2.83BP；长端利率呈回落态势，1年期小幅下行9.56BP，5年期下行0.37BP、7年期上行0.65BP，10年期上行4.18BP。 人工智能全球大类资产配置模型观点 4月份全球大类资产配置策略建议权重国债指数70.20%，ICE布油13.50%，德国DAX3.26%，纳斯达克7.93.%，日经225 5.11%。其中国债指数降低权重，SHFE黄金下调至零，并小幅增配ICE布油、德国DAX、纳斯达克。3月全球大类资产配置策略月涨跌幅为3.17%，基准策略月涨跌幅为-3.56%。 股债配置模型观点 基于宏观择时模块与风险预算模型框架输出的股债配置结果显示，4月进取型、稳健型与保守型的股票权重分别为25.00%、13.50%和7.88%。宏观信号拆分看，4月经济增长层面信号强度为50%，货币流动性层面信号强度为0%。模型当月表现较好，3月进取型、稳健型和保守型策略月涨跌幅分别为-2.47%、-1.02%和0.21%。 红利风格择时配置模型观点 红利择时模型给出的4月中证红利推荐仓位为100%。从信号构成看，经济增长维度的多数指标发出看多信号，货币流动性维度的指标未发出看多信号，最终合成信号为100%。策略整体表现稳定，择时策略年化收益率16.17%，年化波动率17.20%，最大回撤-21.22%，夏普比率0.93，相较中证红利全收益指数表现更优。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 内容目录 一、市场概况...................................................................................4二、市场环境解析...............................................................................42.1经济增长分析...........................................................................42.2货币流动性分析.........................................................................7三、基于人工智能全球大类资产配置模型策略观点与表现.............................................8四、基于动态宏观事件因子的股债轮动配置策略观点与表现...........................................9五、基于红利风格择时配置策略观点与表现........................................................11风险提示......................................................................................12 图表目录 图表1：各资产过去一个月涨跌幅(截至20260331)..................................................4图表2：股票资产过去一个月净值走势(截至20260331)..............................................4图表3：债券资产过去一个月净值走势(截至20260331)..............................................4图表4：商品资产过去一个月净值走势(截至20260331)..............................................4图表5：工业增加值、社零和固定资产投资完成额同比(%)...........................................5图表6：进出口同比走势(%).....................................................................5图表7：中采制造业PMI细项数据(%).............................................................5图表8：工业企业：利润总额：累计同比(%).......................................................6图表9：PPI同比和环比(%)......................................................................6图表10：CPI同比和环比(%).....................................................................6图表11：M1与M2同比(%).......................................................................7图表12：社会融资规模存量:同比(%).............................................................7图表13：新增社会融资规模和新增人民币贷款细项(亿元)...........................................7图表14：新增社会融资规模和新增人民币贷款较去年同期差额(亿元).................................7图表15：中国国债利率走势(%)..................................................................8图表16：中国国债利率期限结构变化(%)..........................................................8图表17：逆回购利率与银行间质押式回购加权利率(%)..............................................8图表18：1天与7天银行间质押式回购加权利率(%).................................................8图表19：全球大类资产配置策略近期月度收益率...................................................8图表20：全球大类资产配置策略模块最新观点（截至4月1日）.....................................9图表21：全球大类资产配置策略净值.............................................................9图表22：全球大类资产配置策略表现.............................................................9图表23：宏观权益择时模块最新观点（截至3月31日）...........................................10 图表24：不同风险偏好的股债配置模型权重......................................................10图表25：不同风险偏好的股债配置模型近期月度表现..............................................10图表26：各细分因子信号展示..................................................................10图表27：宏观事件因子配置策略净值............................................................11图表28：宏观事件因子配置策略表现............................................................11图表29：基于红利风格择时策略净值走势........................................................11图表30：基于红利风格择时策略主要指标........................................................11图表31：动态宏观事件因子近期给出择时信号....................................................11 一、市场概况 过去一个月，国内各资产指数走势分化。股票方面整体偏弱，其中沪深300跌幅最小，下跌-5.53%，中证2000下跌-10.70%，中证1000和中证500分别下跌-10.99%和-12.02%，万得全A下跌8.73%，沪深300下跌-5.53%，上证50下跌-7.02%。 债券方面，各期限债券指数整体收涨，中长久期品种涨幅相对更高，其中信用债（7-10年）上涨0.64%，信用债（3-5年）上涨0.46%，国债（7-10年）上涨0.14%，国债（3-5年）上涨0.27%，信用债（1年以下）上