医药生物行业周报（4月第3周）：二代IO进入精细化博弈

二代IO进入精细化博弈 1)周度回顾。上周（4月13日-4月17日）医药生物板块收跌0.64%，跑输沪深300（1.99%）和Wind全A（2.74%）。从细分板块来看，其他生物制品（3.35%）、医疗设备（0.52%）和其化学制剂（0.33%）领涨，医疗研发外包（-4.34%）、体外诊断（-4.09%）和医院（-1.28%）领跌。从个股来看，昂利康（26.2%）、英诺特（20.4%）和麦澜德（18.7%）涨幅居前，九安医疗（-18.8%）、华兰股份（-13.4%）和康芝药业（-10.1%）跌幅居前。 研究助理：徐伊琳电话：0755-23602217邮箱：xuyl@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 2)二代IO进入精细化博弈。4月17日，2026年AACR会议于圣地亚哥开幕，默沙东MK-2010首秀数据与国内企业历史优效数据形成直接对标。近期PD-1/VEGF双抗在肺癌、消化道肿瘤等适应症密集读出阳性结果，二代IO赛道竞争已进入下半场——研发逻辑从靶点组合创新转向治疗窗优化的系统性博弈。技术层面，VEGF的"强PFS、弱OS"生物学特征与剂量依赖性双峰效应（低剂量促免疫浸润，高剂量致缺氧抑制）决定了双抗设计的复杂性。成功的PD-1/VEGF双抗需通过分子骨架的协同构象设计，实现对VEGF通路的"精准调控"而非"全面阻断"，从而克服传统抗血管药物的生存期瓶颈。国内药企凭借平台型双抗技术的先发优势，已在全球二代IO竞赛中占据有利身位。随着二代IO联合疗法数据的持续读出，建议重点关注分子设计经临床验证、且具备剂量优化弹性的创新平台。 3)风险提示：地缘冲突加剧风险；业务落地不及预期；行业竞争加剧风险；并购重组存在不确定性；药品研发不确定性风险。 正文目录 一、市场周度回顾..........................................................3二、行业要闻及重点公司公告................................................42.1行业重要事件.................................................................42.2行业要闻.....................................................................42.3公司公告.....................................................................5 图表目录 Figure 1申万一级行业涨跌幅（%）........................................................3Figure 2医药细分三级子行业涨跌幅（%）..................................................3Figure 3医药生物行业周涨跌幅前五个股（%）..............................................4 一、市场周度回顾 上周（4月13日-4月17日）医药生物板块收跌0.64%，跑输沪深300（1.99%）和Wind全A（2.74%）。从细分板块来看，其他生物制品（3.35%）、医疗设备（0.52%）和其化学制剂（0.33%）领涨，医疗研发外包（-4.34%）、体外诊断（-4.09%）和医院（-1.28%）领跌。从个股来看，昂利康（26.2%）、英诺特（20.4%）和麦澜德（18.7%）涨幅居前，九安医疗（-18.8%）、华兰股份（-13.4%）和康芝药业（-10.1%）跌幅居前。 资料来源：Wind资讯、世纪证券研究所 二、行业要闻及重点公司公告 2.1行业重要事件 4月17日，2026年美国癌症研究协会（AACR）年会在圣地亚哥开幕（4月17日-22日）。本次大会共有超100家中国药企携近400项研究成果参展，覆盖ADC、双特异性抗体、TCE（T细胞衔接器）、细胞疗法等热门领域。恒瑞医药（ProTCE-PSMA、PD-1xCTLA-4xVEGF三抗等）、和黄医药（HMPL-A580 PI3K/PIKK抑制剂）、映恩 生 物 （DB-1326/DB-1329/DB-1317多 款ADC）、 复 宏 汉 霖（HLX3902 TCE、HLX48双抗ADC等）多家企业入选Late-BreakingAbstract。 4月14日，国务院办公厅印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》（以下简称《意见》），强调充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，有效服务药品领域全国统一大市场建设，健全以市场为主导的药品价格形成机制，支持医药产业高质量发展，保障人民群众获得质优价宜药品。根据药品的不同领域，《意见》强调促进创新药多元支付与价格合理形成、强化短缺药保供稳价、加强麻醉药品和精神药品价格管理、规范药品原辅料价格行为，引导关键领域药品价格保持合理水平。 （资讯来源：Wind资讯） 2.2行业要闻 4月14日，国家医保局发布《2026年度第一批医疗保障领域场景清单》，涵盖深化医保数据应用、提升医保服务水平、发挥长护制度效能三大方面13个应用场景。重点包括构建"个人医保云"——依托全国统一医保信息平台，整合个人诊疗、医保结算、影像、病理、可穿戴设备等多元数据，提供诊前到诊后全流程精准服务，并为医药研发提供个体数据支撑。 （资讯来源：Wind资讯） 2.3公司公告 康美诊断：4月17日，公司全资子公司科美博阳诊断技术（上海）有限公司获得上海市药品监督管理局颁发的II类医疗器械注册证，产品为“磷酸化tau217蛋白（p-tau217）检测试剂盒（光激化学发光法）”。用于体外定量检测人血浆中p-tau217含量。 开立医疗：4月16日，公司发布2025年年报。公司本年度实现总营业收入23.09亿元，同比增长14.65%；利润总额达到1.64亿元，同比增长36.61%；实现归母净利润1.97亿元，同比增长38.54%。 昊帆生物：4月16日，公司发布2025年年报。公司本年度实现总营业收入6.02亿元，同比增长33.28%；利润总额达到1.29亿元，同比减少16.4%；实现归母净利润1.15亿元，同比减少14.47%。多肽合成试剂为核心增长引擎，2025年收入同比增长31.2%，带动整体营收扩张，与通用型分子砌块合计贡献超80%营收，形成“一主两辅”稳定产品结构；同时蛋白质试剂与原料药中间体等新兴品类增速超40%，产品线持续向高壁垒、高附加值方向优化，结构升级趋势明确。 l艾德生物：4月16日，公司发布2025年年报。公司本年度实现总营业收入11.98亿元，同比增长8.01%，海外营收实现26%高增长；利润总额达到4.11亿元，同比增长41.76%；实现归母净利润3.61亿元，同比增长41.74%。 海正药业：4月15日，公司发布2026年一季度业绩快报。公司营业收入23.90亿元，同比下滑9.17%，但剔除已转让子公司后的核心医药制剂业务收入达19.34亿元，同比增长8.38%，显示主业持续向好。归属于上市公司股东的净利润同比增幅超80%，主要受益于转让浙江省医药工业有限公司100%股权带来的非经常性损益大幅增加。 百济神州：4月14日，公司发布2025年年报。2025年实现营业收入382.25亿元，同比增长40.46%；归属于上市公司股东的净利润由上年亏损49.78亿元转正至14.61亿元，经营活动现金流量净额高达137.13亿元，首次实现净利润与自由现金流双正，标志着公司从投入期迈入盈利收获期，核心业务造血能力显著增强。 益方生物：4月14日，公司本年度实现总营业收入0.37亿元，同比减少77.91%，主因技术授权收入结构波动；利润总额达到-3.17亿元，同比减少31.82%；实现归母净利润-3.17亿元，同比减少31.92%。 l康希诺生物：4月12日，公司近日获得NMPA下发的婴幼儿用吸附无细胞百（三组分）白破联合疫苗（商品名：盼康欣）《药品注册证书》。该产品为国内首款上市的组分百白破疫苗，采用每种百日咳抗原（PT、FHA、PRN）单独纯化工艺，覆盖多种与百日咳相关的免疫靶点，产品质量批间一致性更优。 （资讯来源：Wind资讯） 分析师声明 本报告署名分析师郑重声明：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，报告的分析逻辑基于本人职业理解，报告清晰准确地反映了本人的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。本人薪酬的任何部分不曾有，不与，也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 证券研究报告对研究对象的评价是本人通过财务分析预测、数量化方法、行业比较分析、估值分析等方式所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。 免责声明 世纪证券有限责任公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本证券研究报告仅供世纪证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的信息、观点和预测均仅反映本报告发布时的信息、观点和预测，可能在随后会作出调整。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本报告中的内容和意见不构成对任何人的投资建议，任何人均应自主作出投资决策并自行承担投资风险，而不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。本公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权归世纪证券有限责任公司所有，本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，任何机构和个人不得以任何形式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。如引用、刊发、转载本报告，需事先征得本公司同意，并注明出处为“世纪证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。