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行业观点：
- 周度回顾：上周医药生物板块收跌0.64%，跑输沪深300（1.99%）和Wind全A（2.74%）。细分板块中，其他生物制品（3.35%）、医疗设备（0.52%）和化学制剂（0.33%）领涨，医疗研发外包（-4.34%）、体外诊断（-4.09%）和医院（-1.28%）领跌。个股方面，昂利康（26.2%）、英诺特（20.4%）和麦澜德（18.7%）涨幅居前，九安医疗（-18.8%）、华兰股份（-13.4%）和康芝药业（-10.1%）跌幅居前。
- 二代IO进入精细化博弈：4月17日，2026年AACR会议召开，默沙东MK-2010首秀数据与国内企业历史优效数据形成直接对标。近期PD-1/VEGF双抗在肺癌、消化道肿瘤等适应症密集读出阳性结果，二代IO赛道竞争进入下半场，研发逻辑从靶点组合创新转向治疗窗优化的系统性博弈。技术层面，VEGF的"强PFS、弱OS"生物学特征与剂量依赖性双峰效应（低剂量促免疫浸润，高剂量致缺氧抑制）决定了双抗设计的复杂性。成功的PD-1/VEGF双抗需通过分子骨架的协同构象设计，实现对VEGF通路的"精准调控"而非"全面阻断"，从而克服传统抗血管药物的生存期瓶颈。国内药企凭借平台型双抗技术的先发优势，已在全球二代IO竞赛中占据有利身位。随着二代IO联合疗法数据的持续读出，建议重点关注分子设计经临床验证、且具备剂量优化弹性的创新平台。
- 风险提示：地缘冲突加剧风险；业务落地不及预期；行业竞争加剧风险；并购重组存在不确定性；药品研发不确定性风险。
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市场周度回顾：
- 医药生物板块收跌0.64%，跑输沪深300（1.99%）和Wind全A（2.74%）。
- 细分板块领涨：其他生物制品（3.35%）、医疗设备（0.52%）、化学制剂（0.33%）。
- 细分板块领跌：医疗研发外包（-4.34%）、体外诊断（-4.09%）、医院（-1.28%）。
- 个股领涨：昂利康（26.2%）、英诺特（20.4%）、麦澜德（18.7%）。
- 个股领跌：九安医疗（-18.8%）、华兰股份（-13.4%）、康芝药业（-10.1%）。
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行业要闻及重点公司公告：
- 行业重要事件：2026年AACR年会召开，超100家中国药企参展，多家企业入选Late-Breaking Abstract；国务院办公厅印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，强调发挥市场在资源配置中的决定性作用，健全以市场为主导的药品价格形成机制。
- 行业要闻：国家医保局发布《2026年度第一批医疗保障领域场景清单》，涵盖深化医保数据应用、提升医保服务水平、发挥长护制度效能三大方面13个应用场景。
- 公司公告：
- 康美诊断：子公司获得II类医疗器械注册证。
- 开立医疗：发布2025年年报，总营收23.09亿元，同比增长14.65%；利润总额1.64亿元，同比增长36.61%；归母净利润1.97亿元，同比增长38.54%。
- 昊帆生物：发布2025年年报，总营收6.02亿元，同比增长33.28%；利润总额1.29亿元，同比减少16.4%；归母净利润1.15亿元，同比减少14.47%。
- 艾德生物：发布2025年年报，总营收11.98亿元，同比增长8.01%；海外营收实现26%高增长；利润总额4.11亿元，同比增长41.76%；归母净利润3.61亿元，同比增长41.74%。
- 海正药业：发布2026年一季度业绩快报，营业收入23.90亿元，同比下滑9.17%；核心医药制剂业务收入达19.34亿元，同比增长8.38%；净利润同比增幅超80%。
- 百济神州：发布2025年年报，实现营业收入382.25亿元，同比增长40.46%；净利润由亏损转正至14.61亿元，经营活动现金流量净额高达137.13亿元。
- 益方生物：本年度实现总营收0.37亿元，同比减少77.91%；利润总额-3.17亿元，同比减少31.82%；归母净利润-3.17亿元，同比减少31.92%。
- 康希诺生物：获得NMPA下发的婴幼儿用吸附无细胞百（三组分）白破联合疫苗《药品注册证书》，为国内首款上市的组分百白破疫苗。
