焦煤
- 走势评级：震荡
- 期现表现：期现继续下跌，基差走阔。蒙5#主焦煤报1220元/吨(+5)，活跃合约报1226元/吨(+23)，主力合约切换至9月，基差+14元/吨(-18)，5-9月差-150.5元/吨（-3.5）。
- 供需情况：供给上行，需求偏弱。523家矿山开工率报91.69%（+0.63），314家洗煤厂产能利用率报37.15%(+1.31)，230家独立焦企生产率报73.69%(-0.25)。上游去库，下游累库。523家矿山精煤库存报209.6万吨(-10.85)，洗煤厂精煤库存344.06万吨(-10.72)，247家钢厂库存779.43万吨（-5.19)，230家焦企库存852.44（+6.37)，港口库存281.23万吨(-0.42)。
焦炭
- 走势评级：震荡
- 期现表现：现货偏强，期货反弹。天津港准一级焦报1520元/吨(+0)，现货第二轮提涨开启，暂未落地。活跃合约报1695元/吨(+55)，基差-61元/吨(-55)，5-9月差-83元/吨(+18)。
- 供需情况：供需缺口继续扩大。230家独立焦企生产率报73.69%(-0.25)，247家钢厂产能利用率报89.78%(+0.04)，铁水日均产量239.5万吨(+0.12)。上游去库，中下游补库。230家焦企库存43.36万吨（-0.31），247家钢厂库存685.21万吨（+5.93），港口库存242.15万吨（+2.05）。
策略建议
- 国际方面：特朗普宣称伊朗永久开放霍尔木兹海峡导致原油暴跌，随后伊朗否认并关闭海峡，油价反弹但幅度有限。市场预期美伊谈判缓和，未来油价突破此前高点的难度较大，中长期看可能维持在80-90区间，油价中枢走高将带动动力煤走强。国内3月数据虽环比走弱，但1-3月整体仍保持较好态势，市场对国内宏观改善尚未计价，待美伊事件钝化后可能重新定价。
- 焦煤：蒙煤现货弱稳，期货企稳，盘面不再对美伊战争定价，交割逻辑主导。国内矿山开工同比高于过去两年，蒙煤通关车数高位，供给压力较大。焦企检修增多，产能利用率弱于季节性。上游去库，下游累库。
- 焦炭：部分地区开启第二轮提涨暂未落地，钢厂铁水产量继续上升，需求尚可。焦企开工力度偏低，供需缺口扩大。焦炭供需格局好于焦煤，炼焦利润有走扩动力。
- 交易策略：JM05、J05多单轻仓持有，注意回调风险，09炼焦利润多单持有。
风险提示
- 煤矿安全事故（上行风险）
- 地缘冲突烈度超预期（上行风险）
