社会服务行业跟踪周报：业绩陆续披露，重视教育行业红利属性

行业观点与公司业绩表现

近期教育股陆续披露2025年年报，行动教育和中国东方教育表现亮眼。

行动教育：

• 2025年业绩超市场预期，实现营业收入8.11亿元（同比+4%），归母净利润3.20亿元（同比+19%）。
• Q4表现强劲，营收2.45亿元（同比+11%），归母净利润1.05亿元（同比+42%）。
• 营收构成：管理培训收入6.79亿元（同比+6.2%），管理咨询收入1.28亿元（同比-12.0%）。
• 盈利能力提升：毛利率78.9%（同比+2.8pct），销售费用率25.2%（同比-0.2pct），管理费用率11.9%（同比-2.1pct）。
• 合同负债11.8亿元（同比+9.3%），相对良好。
• 百校计划推进：2025年开设6家，另有4家准备，2026年预计新增15家。

中国东方教育：

• 2025年表现优异，实现营业收入46.16亿元（同比+12.1%），归母净利润7.56亿元（同比+47.5%）。
• H2表现突出，营收24.30亿元（同比+19.8%），归母净利润3.53亿元（同比+46.5%）。
• 产品结构优化：精品短期课程占比提升，新东方等子品牌营收均实现增长。
• 盈利能力提升：毛利率55.3%（同比+3.9pct），归母净利率16.4%（同比+3.9pct）。
• 2026年预计新增院校3-5所，盈利能力继续提升。

行业分析

• 政策背景：双减政策后K12学科培训供给压减，优质龙头通过转型获得新增长。
• 行业趋势：职业教育和企业培训维持稳定增长，龙头公司通过产品优化和生源扩张实现高质量增长。
• 未来展望：2026年行业龙头营收增速预计维持良好势头，盈利能力提升，新东方、好未来等港美股教育龙头亦值得关注。

研究结论

• 高分红强现金：行动教育分红率93%，中国东方教育分红率77.2%，自由现金流良好。
• 投资建议：看好教育行业龙头公司增长及红利属性，持续关注。

风险提示

需求波动、地缘风险、行业竞争加剧等。