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软硬协同，全栈AI IT服务商再启航

2026-04-19 赵伟博,刘高畅国金证券肖峰

一、公司定位：华为生态核心IT服务商，计算×场景×终端构筑全栈AI矩阵

主业定位：公司为国内领先的全栈智能化产品与服务提供商，蝉联中国IT服务市场与国内IT咨询厂商首位。公司深度参与华为技术有限公司技术体系建设，是业内少数实现“昇腾+鲲鹏+鸿蒙+欧拉+高斯+华为云”全栈技术覆盖的钻石级合作伙伴。公司前身为软通动力信息技术(集团)有限公司，2020年9月完成整体变更设立为股份有限公司，2022年3月15日在深圳证券交易所挂牌交易。公司以软件与信息技术服务为基础，逐步推进“智能化、自主化、绿色化、国际化”战略，向“技术+产品+服务+生态”的综合布局演进。2024年1月，公司完成对同方计算机（后更名为软通计算）及同方国际相关股权的交割并并表，这是公司“软硬一体”战略的重要落子，有助于快速补齐信创整机、服务器及供应链制造能力，完善从基础软硬件到行业解决方案的产品体系。
财务分析：公司三费率整体稳中有降，费用结构持续优化，研发投入有回升趋势。行业周期波动下，公司盈利能力先抑后扬，修复趋势明确。2025年上半年延续高增态势，整体成长动能强劲。公司业务结构逐步转型，由单一核心向双轮驱动转型，成长边界进一步拓宽。
股权分析：公司股权结构仍由创始人及其一致行动人主导，机构股东与产业资本多元共存。公司通过控股子公司多点布局，持续拓展数字化服务与新兴技术领域。

二、斜率：华为生态深度绑定受益信创加速，并表同方补齐硬件能力拼图

华为生态深度绑定：公司作为华为核心钻石级伙伴，从底层算力芯片、基础软件到云计算、行业应用实现全栈适配与落地。公司与华为云合作持续深化，海内外标杆落地，公司已全面嵌入华为ICT核心体系。公司深度参与华为根技术体系共建，全面参与华为根技术生态共建。融入昇腾与盘古体系，深度参与行业智能化。
信创战略全景布局：我国信创产业按“2+8+N”梯队有序落地，信创已从“试点验证阶段”迈入“规模化推广阶段”，行业需求具备长期确定性。公司在信创硬件、基础软件、行业解决方案、智算基础设施的全链条能力。公司信创硬件以计算产品与智能电子为核心载体，形成覆盖信创终端、企业级信创算力、智能制造与品牌矩阵的完整体系。公司以开源鸿蒙、开源欧拉、开源高斯数据库为核心构建信创基础软件底座。公司面向党政、金融、运营商、能源、教育、交通等关键行业构建全链条能力，并深度协同华为鲲鹏、昇腾、鸿蒙、欧拉生态，持续强化信创布局，加速成为国内领先的全栈信创提供商。

三、增量：机器人与AI算力双轮驱动，孕育长期增长动能

具身智能产业化提速：全球具身机器人正处于从“技术验证”迈向“产业化、规模化落地”的关键阶段，仍处早期但增长极快。国内具身机器人与具身智能产业正处在政策全面加持、产业链快速成熟、市场规模高速扩张的关键阶段。公司在具身机器人领域的布局呈现清晰的阶梯式推进节奏。公司加速推进产品化与场景落地，具身智能机器人成为智能终端战略核心之一。
AI算力需求持续扩张：全球及中国AI算力市场均处于高速扩张阶段，中国已成为全球算力增长核心引擎。算力租赁依托供需矛盾快速崛起，已成为国内AI算力供给的重要商业化模式。算力租赁行业需求结构呈现集中分化特征。公司将智算服务列为核心增长战略，初步探索算力租赁业务。公司已与与某游戏行业领先企业签订了算力租赁与资源管理协议，标志公司在算力租赁方向已取得商用业务成功。

四、盈利预测与投资建议

盈利预测：公司25/26/27年收入有望达334.9/361.7/390.6亿元，综合毛利率有望达12.6%/12.6%/12.6%。公司25/26/27年归母净利润分别为2.6/3.1/3.6亿元，归母净利率分别达0.8%/0.9%/0.9%。
投资建议及估值：考虑到公司在AI大模型、具身智能及机器人工程化落地方面的先发优势，以及“软件服务+智算硬件+机器人解决方案”的全栈布局潜力，我们给予公司2026年150X PE估值。以公司2026年预测归母净利润3.1亿元计算，对应目标市值470.6亿元，目标价45.46元，给予“增持”评级。