公司动态报告：软硬一体全栈化布局的AI PC稀缺龙头

基于华为核心根技术，全面打造国产基础软件。1）以SwanLinkOS为核心产品，全力布局鸿蒙提升未来潜力。公司依托子公司鸿湖万联打造了业内首个具备跨指令集的操作系统SwanLinkOS。目前鸿湖万联已经与利亚德，亚略特，视美泰等龙头企业达成战略合作，在电力等多个行业应用。2）“纯血鸿蒙”+PC端布局，持续完善鸿蒙生态。“纯血鸿蒙”进入新的发展阶段，原生鸿蒙应用快速增长推动鸿蒙生态持续繁荣。同时，PC市场重要潜力叠加信创产业发展大趋势，鸿蒙有望打开发展新空间，软通动力子公司鸿湖万联率先完成OpenHarmony操作系统适配PC端，示范效应凸显。 战略收购同方计算机，打造“软硬一体”全栈化能力。1）公司对同方计算机进行收购，打造“软硬一体”全栈化能力。同方计算机专注于计算机相关硬件产品及外围设备的研发和生产、方案设计及实施服务，有望推出更多、更好的国产IT基础设施整体方案及产品；同方国际面向消费市场，积极推进智能电子产品相关业务发展。2）同方计算机、同方国际2023年收入实现较好增长。同方计算机2022年收入40.2亿元，2023年达到44.1亿元；同方国际2022年收入达到54.5亿元，2023年达到95.9亿元。将同方计算机和同方国际收入加总，2023年总收入达到约140亿元，同比增长约50%。3）同方计算机旗下重要品牌“机械革命”具有较高市场地位。根据鲸参谋电商大数据官方公众号发布的《2023全年度游戏本十大热门品牌销量（销额）榜单》，机械革命在2023年度游戏本市场的热销TOP10品牌榜单中排名第二。实际上，在2023年11月，机械革命销量就再破新高，2023年年初到2023年“双十一”期间机械革命的销量已经突破100万台。 向AI PC进发，软硬件+AI全栈布局具有重要潜力。公司依托机械革命高性能终端形成的CPU+GPU+NPU的端侧组合算力优势，结合智算中心的云端算力和软通天璇2.0MaaS端侧AI大模型所形成的云边端生态系统，深度布局AIPC基础设施和生态发展，研发AI智能体助理等产品，并进一步针对AI PC细分领域的主题场景打造覆盖众多场景的高性能移动终端，具有重要发展潜力。 投资建议：公司的同方品牌硬件+“鸿蒙+欧拉+高斯”三大基础软件+AI平台的布局已经正式形成，作为既有底层硬件能力、又有核心软件能力同时在AI领域具有平台化布局的公司，自身稀缺性凸显。随着AI硬件终端的快速发展，2024年有望成为AI PC元年，公司把握产业变革大潮发展AI PC，未来有望打造自身新的增长点。预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.70、10.58、14.17亿元，当前股价对应PE分别为48X、35X、26X，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；技术变革风险；政策落地不及预期的风险。 盈利预测与财务指标项目/年度 1基于华为核心根技术，全面打造国产基础软件 1.1以SwanLinkOS为核心产品，全力布局鸿蒙提升未来潜力 公司依托子公司鸿湖万联打造了业内首个具备跨指令集的操作系统SwanLinkOS。目前鸿湖万联已经与利亚德、亚略特、视美泰等龙头企业达成战略合作，发布全栈自主技术卡口解决方案，搭载SwanLinkOS的矿用高压/低压等保护器已成功商业化，与伙伴联合发布多个电力行业开源鸿蒙产品，发布了包括燃气抄表和报警、社保卡制卡读卡等在内的多个城市开源鸿蒙解决方案，已在雄安打造标杆样板，并积极推进操作系统标准化工作。 “纯血鸿蒙”进入新的发展阶段，原生鸿蒙应用快速增长推动鸿蒙生态持续繁荣。2024年1月18日，在鸿蒙生态千帆启航仪式上，余承东宣布HarmonyOS NEXT鸿蒙星河版开发者预览面向开发者开放申请，“纯血鸿蒙”正式发布。 HarmonyOS NEXT鸿蒙星河版基于鸿蒙内核，不再像安卓和iOS等系统一样依赖Linux或Unix内核，未来基于安卓开发的APP应用将不再被兼容，因此被称为“纯血鸿蒙”。华为称其将在2024年二季度发布开发者Beta（测试）版，2024年四季度发布商用版，正式面向普通消费者。在2024年3月举行的2024年华为云&华为终端云创新峰会上，华为宣布鸿蒙生态设备数量已达8亿，其中包括手机、PC、平板、智慧屏、车机等高频使用终端设。根据证券日报之声公众号，2024年4月7日，华为官宣已有超4000个应用加入鸿蒙生态，进行原生版应用的开发。从1月18日华为宣布首批200多家应用厂商正在加速开发鸿蒙原生应用，到3月底已有超4000个应用，鸿蒙生态实现了高速增长。 表1：鸿蒙原生生态发展的三个阶段的目标 PC市场重要潜力叠加信创产业发展大趋势，鸿蒙有望打开发展新空间。根据Canalys数据，2023年中国大陆地区台式机和笔记本电脑出货量达到4124万台。 华为是国内市场的主力军，2023年华为在中国大陆地区台式机和笔记本电脑出货量的同比增速达11%；市场份额由2022年的7%提升至10%。可以看到，国内PC市场仍具有重要潜力，华为快速提升自身地位。同时，在国产替代大趋势下，华为作为信创产业的主力有望受益于国产替代大趋势的推进，鸿蒙与PC进行结合也有望打开发展的新空间。 图1：2022年中国大陆地区台式机和笔记本电脑份额 图2：2023年中国大陆地区台式机和笔记本电脑份额 软通动力子公司鸿湖万联率先完成OpenHarmony操作系统适配PC端。在开放原子开源基金会OpenHarmony开发者大会上，子公司鸿湖万联发布了基于OpenHarmony 3.2 Release版本，面向PC端的SwanLinkOS商业PC发行版(Beta版)。这是国内首个以OpenHarmony为数字底座打造的面向X86平台架构的国产化PC端分布式操作系统。与此同时，迅龙开源鸿蒙的工程师团队已经在搭载RK3566的开发板Orange Pi 3B上完成了Orange Pi OS(OH)对PC的初步适配，鸿蒙在PC端的尝试不断取得进展。 图3：开源鸿蒙OpenHarmony在X86芯片上已成功适配 1.2开源欧拉、高斯不断取得成果，核心软件业务逐步走向成熟 在开源欧拉方面，公司自研的企业版服务器操作系统发行版天鹤OS（iSSEOS）完成主流国产服务器CPU的兼容适配并完成openEuler社区的OSV认证，与国内主流的数据库/中间件厂商完成兼容性适配。与此同时，公司还发布了发布一站式服务工具链iTools2.0和openEuler Managed by软通动力解决方案及配套的运维平台工具。成为openEuler社区首家OECA评定合作伙伴，已累计通过openEuler-OECA认证工程师500+人。 开源欧拉领域不断取得进展：以公司标杆项目为例：2023年公司成功中标中国移动“云智能中心2023-2024年省专公司操作系统迁移技术服务项目”的采购包2，份额位列中选企业第一。 在开源高斯方面，公司自研基于openGauss内核的数据库商业发行版天鹤DB（iSSEDB）。天鹤数据复制工具打造数据库迁移、容灾、备份等产品解决方案，并顺利通过某大型通讯设备企业认证，同时推出天鹤多数据库管理平台产品，具备管理高斯等多种数据库能力。公司加入GaussDB数据库金融行业生态发展计划，与某大型通讯设备企业联合发布“产业金融动产金融仓解决方案”，以及打造了保险数字化、资金管理平台、财务核心、司库等联合解决方案。 图4：软通动力数据库咨询迁移服务 ERP等企业管理软件方面持续布局。软通动力企业管理软件服务线，为客户提供专业化的咨询和数字化转型服务，建立了包括企业金融（自有产品）、用友、金蝶、SAP、某大型通讯设备企业等ERP综合服务能力，以满足不同领域客户的企业管理软件需求。在集团司库管理领域，公司成功拓展国家能源集团、中国商飞集团、诚通集团等央国企以及行业影响力极高的重要集团客户，巩固领先地位。在ERP能力构建上，软通动力与SAP/用友/金蝶/某大型通讯设备企业等国内外龙头厂商在产品研发、咨询、营销、实施交付等方向开展合作。 2战略收购同方计算机，打造“软硬一体”全栈化能力 2.1收购同方计算机，打造“软硬一体”全栈化能力 根据公司2024年2月1日发布的《关于购买资产的交易进展公告》，截至公告披露日，公司/软通智能已履行完毕经营者集中审查和境外投资备案等程序，并已支付同方计算机100%股权、同方国际100%股权的全部价款，软通智能与同方股份已完成同方计算机、同方国际股权转让的相关权属变更登记手续。股权转让变更登记完成后，公司将通过下属二级全资子公司软通智能持有同方计算机、同方国际100%股权，同方计算机、同方国际成为软通智能的全资子公司。 同方计算机、同方国际2023年收入实现较好增长。同方计算机2022年收入40.2亿元，2023年达到44.1亿元；同方国际2022年收入达到54.5亿元，2023年达到95.9亿元。将同方计算机和同方国际收入加总，2023年总收入达到约140亿元，同比增长约50%。 图5：同方计算机、同方国际收入变化 发力信创、AI PC两大核心市场，未来潜力可期。1）同方计算机：专注于计算机相关硬件产品及外围设备的研发和生产、方案设计及实施服务，有望推出更多、更好的国产IT基础设施整体方案及产品。2）同方国际：面向消费市场，公司将积极推进智能电子产品相关业务发展。加大智能电子产品研发，探索新技术、新材料、新应用和新模式，不断提升产品的智能化水平和用户体验；加强产业链协同，并着力打造机械革命消费类智能电子产品品牌，依托机械革命高性能终端形成的CPU+GPU+NPU的端侧组合算力优势，结合公司智算中心的云端算力和软通天璇2.0MaaS端侧AI大模型所形成的云边端生态系统，深度布局AIPC基础设施和生态发展。 软通自身在端侧已有较深积累。1）主要底层软硬件产品生态持续完善：公司持续完善以Android、Linux、RTOS、鸿蒙操作系统、多芯片平台为核心的全栈技术，同时已经具备了高通及MTK平台操作系统升维及在研产品的独立交付能力，交付范围覆盖手机终端中的大部分中高端机型。2）端侧AI大模型：公司与国内主要手机品牌合作实现了端侧大模型的应用，并在基于OS层算力调度和资源管理，以及奖励模型训练、训练数据纠偏方面均实现了深度合作。3）测试认证业务：扩展到平板及笔记本电脑业务，承接了鸿蒙系统的测试项目。 2.2机械革命是同方旗下核心品牌，有望成为AI PC发展重要基础 同方计算机旗下重要品牌“机械革命”具有较高市场地位。根据鲸参谋电商大数据官方公众号发布的《2023全年度游戏本十大热门品牌销量（销额）榜单》，鲸参谋综合了京东平台上电脑办公——电脑整机——游戏本品类下各品牌的销售数据，统计出了2023年度游戏本市场的热销TOP10品牌榜单，其中机械革命在2023年度游戏本市场的热销TOP10品牌榜单中排名第二。实际上，在2023年11月，机械革命销量就再破新高，2023年年初到2023年“双十一”期间机械革命的销量已经突破100万台。 图6：2023年游戏本品牌TOP10市占率 3向AI PC进发，软硬件+AI全栈布局具有重要潜力 3.1深度布局AI平台，智能化引领行业长期发展 依托AI平台，打造从硬件算力基础、模型算法底座到AI平台应用的一栈式服务能力。在AI及大模型层面，公司发布“软通天璇2.0MaaS平台”，在银行、保险、零售、通用管理等多个垂直领域赋能企业智能化创新。同时，公司依托鲲鹏/昇腾以及国产芯片发布一体机系列产品，包含AI一体机、昇腾一体机、鲲鹏一体机、AI训推一体化平台等，为多家央国企客户成功完成数字化云底座建设，基于昇腾AI的训推一体化平台在科研院校、机场监管中心等多应用场景落地。 公司自研的“软通天璇2.0MaaS平台”，是通过连接融合主流厂商大模型和基于开源打造的新一代人工智能技术平台，向客户提供大模型技术底座、行业大模型及管理、场景大模型应用、大模型运营服务、大模型数据治理和安全服务。1）在保险行业，软通天