业绩高增长，盈利能力环比改善

核心观点与关键数据

• 事件概述：公司发布2022年年报，实现营收32.2亿元（+75.2%），归母净利润4.0亿元（+171.9%）；其中Q4单季度营收11.4亿元（+92.5%），归母净利润1.83亿元（+285.8%）。
• 业绩驱动因素：光伏、新能源汽车高景气度带动公司业绩大幅增长。光伏领域营收17.7亿元（+88.7%），新能源汽车领域营收8.0亿元（+315.4%）。
• 业务结构：精密压铸结构件（12.9亿元，+57.4%）、精密注塑结构件（9.6亿元，+68.1%）、型材冲压结构件（8.9亿元，+114.7%）、精密模具（0.6亿元，+165.9%）。
• 盈利能力：整体毛利率21.7%（+2.6pp），期间费用率8.1%（-1.4pp），净利率12.5%（+4.5pp）。
• 产能建设：加快国内外产能建设，2022年主要建设国内基地，2023年将加快海外基地部署，包括北美墨西哥和欧洲匈牙利。

研究结论

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为7.40、11.53、15.77亿元，对应EPS分别为1.85、2.88、3.94元，未来三年归母净利润将保持58%的复合增长率。
• 投资建议：公司为国产一站式多工艺的精密结构件龙头企业，维持“持有”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、市场竞争加剧、应收账款和存货规模较大等风险。

财务预测

• 分业务收入及毛利率预测：2023-2025年光伏储能、汽车、安防、消费电子业务收入增速分别为80%、50%、30%、10%，毛利率维持在22%、20%、10%、44%的水平。
• 财务指标预测：2023-2025年毛利率、净利率、ROE、ROA等指标将保持稳定增长，PE、PB等估值指标将逐步下降。