天然橡胶周报：逐步进入开割季，供应增量预期，压制胶价上方空间，宽幅震荡为主

核心观点

• 逐步进入开割季，供应增量预期将压制胶价上方空间，市场以宽幅震荡为主。
• 供应方面，部分产区下周降雨预期增强，割胶作业有望逐步恢复，削弱市场看多情绪，但开割初期新胶实际上市量仍偏少，成本端对胶价形成阶段性支撑。
• 需求方面，多数半钢胎企业生产供应整体运行平稳，海外订单对市场需求仍形成一定支撑，整体延续高位运行，但近期企业出货表现一般，部分规格产品仍存在缺货情况。

关键数据

• RU海外原料：泰国胶水价格周均价81.75泰铢/公斤，较上周均价跌1.57%；越南产区仍未迎来全面开割。
• RU国内原料：云南干旱天气，新胶上量有限，原料偏强；海南产区陆续开割，但干旱情况缓解有限。
• RU生产利润：泰国STR20理论生产利润环比上期亏损扩大，青岛市场天然橡胶STR20 MIX现货市场价格重心下移，区间在15900-15950元/吨。
• RU基差价差：混合胶-RU主力合约基差环比上期小幅收窄。
• RUANRPC：2026年2月全球橡胶产量同比增长2.2%，消费同比增长1.4%；前2个月全球天胶累计产量料降0.5%至230.1万吨，累计消费量料降6.1%至238.1万吨。
• RU各主产国天胶产量：2月泰国、越南产量同比增加，印尼、马来产量同比减少。
• RU进口：1-2月中国天然橡胶进口量共计110.65万吨，同比增长1.36%。
• RU海外汽车：欧盟2月乘用车销量同比+1.4%，1-2月累计销量同比-1.2%。
• RU国内汽车：一季度汽车累计产销同比小幅下滑，但后续改善预期明确。
• RU国内重卡：一季度重卡累计销量30.9万辆，同比+17%。
• RU轮胎开工率：半钢胎企业逐步恢复生产，开工率环比回升；全钢胎个别企业仍在检修，开工率环比走弱。
• RU轮胎产量：3月半钢产量6956万条，环比+100.9%，同比+16.59%；全钢产量1396万条，环比+71.71%，同比+1.97%。
• RU轮胎出口及库存：1-2月累计出口轮胎条数同比增长12.1%；半、全钢胎企业成品库存环比增加。
• RU青岛库存：截至2026年4月12日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量71.44万吨，环比上期增加1.43万吨，增幅2.05%。
• RU社库库存及仓单：截至2026年4月12日，中国天然橡胶社会库存135.1万吨，环比增加0.53万吨，增幅0.4%。

研究结论

• 预计胶价震荡为主，运行区间16500-17500。
• 策略：单边观望为主，套利观望为主，期权观望为主。