板块整体偏弱，油脂弱于油料。国际端，CBOT大豆震荡收低，暂无强驱动；国内端，豆粕跟随成本端走低，现货偏弱，交易巴西新豆集中大量到港预期，呈现近弱远强格局；油脂端，受中东地缘政治缓和预期影响，跟随原油去风险升水，呈现反套结构。整体板块油脂核心驱动在宏观原油，油料缺强驱动，震荡偏弱，整体呈现反套结构。关注原油、产区产量及生柴政策等。
板块策略风险点：原油等宏观风险。
大豆
- 周观点：震荡，无强驱动
- 价格：美豆07收1181.5美分/蒲氏耳，周-0.69%；M2609收2958元/吨，周-0.64%，跟随国际成本端。
- 供给：南美阿根廷收割延迟，美豆预期扩面积至8470万英亩；巴西收割接近尾声，阿根廷因强降雨收割延迟；南美25/26年度预期产量1.8亿吨（巴西）+4800万吨（阿根廷），整体大供应。近端季节性去库，库存同期高位，远端巴西新豆集中到港预期宽松。
- 需求：USDA调低美豆出口预期至15.4亿蒲氏耳（-18.2%），调高压榨预期至26.1亿蒲氏耳（+6.7%）；高频数据显示压榨强，出口基本持平。近端仍去库但同期高位，即将步入累库周期；远端全球供应宽松。
- 总结和策略：短期CBOT大豆震荡收跌，整体无强驱动，中期预期宽松。关注产区产量预期及阿根廷收割进度。
- 风险提示：宏观、天气等外生变量。
菜籽、菜粕
- 供应：进口同比少，但后期放开进口；葵粕供应同比增。
- 需求：豆粕需求继续环比走弱。
- 库存：即将步入季节累库周期，近端现实库存同期偏高。
- 基差及利润：现货-05基差加速回归，远月榨利0附近。
- 月差及品种差：反套格局，豆菜粕现货价差缩小。
油脂
- 周观点：偏弱
- 价格：马棕主力7月合约收4451令吉/吨，周度-2.13%，继续去中东地缘政治风险升水。
- 供给：马来西亚步入季节性增产，USDA4月报告维持全球棕榈产量年度8073万吨的预期（创历史新高）；MPOB显示马来3月产量138万吨（环比+7.2%，同比略减）。
- 需求：马来西亚3月国内消费33万吨（环比-4%，同比-27%），出口155万吨（环比+38%，同比+54%）；美生柴预期及印尼生柴B50预期支撑需求。
- 库存：3月底总体油脂库存190万吨（环比+3万吨，同期中等水平），棕榈港口库存同期略偏高。
- 总结和策略：近端季节性去库，仍宽松；远端季节性增产和生柴消费预期。短期偏弱，关注产地产量及生柴政策。
- 风险提示：原油、生柴政策等外生变量。
