一、核心观点
- 评级及策略：受猪价和仔猪短期价格联袂上涨的影响，行业产能去化速度放缓，板块投资现分歧。我们认为，2024年猪价走势或符合2022年，但行业被动去产能动力仍然较强，当前继续推荐养猪板块。
- 生猪：2024年猪价或复刻2022年，被动去产能动力仍然较强。猪价近期持续小幅反弹，主要受前期疫情爆发和当期二育进场的叠加影响。随着育肥环节持续减亏和繁育环节盈利上升，行业主动去产能动力或减弱。疫情方面，二季度是南方雨季，雨水增多有利于病毒传播，疫情风险较高，一旦爆发，行业被动去产能动力将会增强。产能方面，截至2024年2月底，全国能繁母猪存栏4042万头，月环比下降0.6%。2月份行业产能去化速度明显放缓，主要是受到仔猪价格反弹的影响。从产能去化角度，我们认为2024年猪价走势很可能会复刻2022年。
- 白鸡：鸡苗价格节后大幅反弹，建议关注。鸡类产品供给充足，随着鸡肉消费逐渐恢复正常，鸡类产品价格短期或震荡。由于养殖环节亏损时间拉长，行业去产能动力积蓄，产能水平或高位回落。从供给端来看，鸡苗市场中期存在一定的反弹动力。
- 黄鸡：供给收缩或支撑鸡价中期上涨，给予“看好”。黄鸡价格上涨主要受节日期间需求上升的影响，短期或延续。从供给端来看，鸡价中期有一定上涨动力。
- 动保：重点关注非瘟疫苗进展。猪用动保产品2023年Q4销售受到疫情的影响，2024年有望逐渐恢复。国产猫三联疫苗上市销售逐渐放量，全年销量现值得期待；非瘟疫苗研发和报批持续推进，一旦获批上市，有望打开行业成长空间，建议关注，重点推荐科前生物和瑞普生物。
- 种业：第二批转基因玉米/大豆品种通过初审，重视转基因推进进度。我们认为，种业战略地位毋庸置疑，在政策大力支持下，转基因玉米和大豆产业化有望加速推进，种业板块长期投资价值值得高度重视。个股方面，建议配置种业龙头，重点推荐大北农（获批性状数量领先）、隆平高科（获批产品数量领先）、登海种业、丰乐种业等。
- 种植：国内粮价中期下跌空间有限，关注苏垦农发。粮价短期下跌。从政策维度来看，粮食最低收购价稳中有升以及收储政策启动都将对市场价构成支撑，因此，我们判断，粮价中期下跌空间有限，在政策呵护下，粮价或止跌企稳。建议关注粮价止跌企稳后的投资机会，重点关注苏垦农发。
二、关键数据
- 生猪：第13周末，全国22省市生猪出厂价15.09元/公斤，周涨0.17元；主产区自繁自养头亏损61元，周少亏43元。截至2024年2月底，全国能繁母猪存栏4042万头，月环比下降0.6%。
- 肉鸡：第13周末，烟台鸡苗均价3.78元/羽，周跌0.52元；白羽肉毛鸡棚前均价3.84元/斤，周跌0.03元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.83元，周多亏0.18元。
- 饲料：第13周末，肉鸡料均价3.75元/公斤，周环比持平；育肥猪料价格3.61元/公斤，周跌0.03元。
- 水产品：第13周末，威海海参/扇贝/对虾/鲍鱼批发价170/10/260/110，周环比持平。
- 粮食及其他：第13周末，南宁白糖6630元/吨，周跌14元；328级棉花16975元/吨，周跌145元；玉米2482元/吨，周跌1元；国内豆粕3545元/吨，周跌52元；小麦2781元/吨，周跌22元。
三、研究结论
- 2024年猪价走势或复刻2022年，行业被动去产能动力仍然较强，建议继续推荐养猪板块。
- 鸡类产品价格短期或震荡，但中期存在一定的上涨动力，建议关注相关个股。
- 非瘟疫苗研发和报批持续推进，一旦获批上市，有望打开行业成长空间，建议关注相关个股。
- 转基因玉米和大豆产业化有望加速推进，种业板块长期投资价值值得高度重视，建议关注相关个股。
- 国内粮价中期下跌空间有限，建议关注粮价止跌企稳后的投资机会。
