农林牧渔行业周报：猪价大涨行情或难持续，行业去产能逻辑难改

农林牧渔 行业研究/行业周报 猪价大涨行情或难持续，行业去产能逻辑难改 2023-7-29 报告日期： 行业评级：增持 行业指数与沪深300走势比较 分析师：�莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱：wangying@hazq.com 相关报告 1.华安农业周报：仔猪价格周环比再跌4%，6月白羽祖代更新同比增18%2023-07-22 1.华安农业周报：生猪产能去化加速，全球豆麦库消比7月预测值环比 下降2023-07-15 主要观点： 预计猪价大涨行情难以维持，行业去产能逻辑难改 �生猪价格周环比大涨10.4%，仔猪价格连续八周大跌后首次转 涨。本周六，全国生猪价格15.65元/公斤，周环比大涨10.4%；本周 �自繁自养生猪亏损253.54元/头，外购仔猪养殖亏损355.06元/ 头。涌益咨询披露数据（7.21-7.27）：全国90公斤内生猪出栏占比 5.37%，周环比上升0.05个百分点；规模场15公斤仔猪出栏价458 元/头，周环比上涨1.6%，同比下降46.1%，仔猪价格连续八周大跌 后转涨；50公斤二元母猪价格1573元/头，周环比下降0.1%，同比下降16.7%，补栏积极性持续低迷。②出栏生猪均重已连降12周。据涌益咨询数据（7.21-7.27）：全国出栏生猪均重120.06公斤，周环比微跌，同比下跌5.2%，已连续12周下降；175kg与标猪价差 0.17元/斤，200kg与标猪价差0.03元/斤，150kg以上生猪出栏占比4.32%，周环比下跌0.21个百分点；③预计猪价大涨行情难以维持，行业去产能逻辑难改。2021年7月-2022年4月，全国能繁母猪存栏量实际降幅或超过15%，然而，生产效率快速提升抵消了部分产能去化，我们判断，为迎接新一轮猪价上行周期，行业需要进一步去产能。本周生猪价格大幅回升，我们倾向于认为是短期猪价上涨引发惜售，猪价上涨行情难以维持，产能去化有望延续。a）2022年4月能繁母猪存栏量见底，对应11个月之后应当是生猪理论出栏最低点， 即今年4月以来生猪出栏量会逐月提升，且消费并未明显回暖，11月底消费旺季来临前，猪价有望维持低位；此外，北方非瘟疫情影响从2022年12月已开始显现，对应出栏生猪影响从2023年5月已开始显现，近期猪价大涨与疫情影响相关性有限；b）6月以来仔猪价格大跌，现已接近甚至跌破部分养殖户成本线，育肥猪、仔猪同时亏损，有望加速产能去化；本周淘汰母猪价格、仔猪价格周环比小幅反弹，但养殖户对猪价预期整体仍偏悲观，二次育肥、补栏积极性或难有根本转变；c）南方疫情演变需持续跟踪；d）厄尔尼诺或导致饲料原材料价格上涨，从而加大养殖户压力，加速产能出清。后期产能出清速度主要取决于疫情和深度亏损时间，我们将紧密跟踪7月猪价走势，以及南方雨季疫情进展。④猪企头均市值仍处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。据2023年生猪出栏量，预计温氏头均市值 3581元、牧原3352元、唐人神2800、新希望2760、天康生物2367 元、中粮家佳康头均市值2089元。一、二线龙头猪企估值均处历史底部，估值已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块。 白羽父母代鸡苗销量周环比下降12.6%，鸡产品价格周环比持平 2023年第29周（7.17-7.23）父母代鸡苗价格57.59元/套，周环比上涨2.2%；父母代鸡苗销量112.52万套，周环比下降12.6%；本周�鸡产品价格10500元/吨，周环比持平，同比下降4.8%。白羽鸡协会发布 敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告 最新月报：2023年6月，全国祖代更新量9.39万套，同比增长17.8%，全国祖代强制换羽量3.2万套，同比下降33.5%；1H2023全国祖代更新量59.96万套，同比增长13.3%，全国祖代强制换羽量12.29万套，同比下降26.4%；1H2023，父母代鸡苗销售3296.5万套，同比增加15.2%；6月父母代鸡苗销量547.3万套，同比下降3.3%，环比增加 3.7%。我们维持此前判断，商品代价格上行周期或于2023年底启动，值得注意的是，种鸡整体性能明显下降，或致商品代价格提前上涨。 厄尔尼诺影响需观察，全球豆、麦库消比7月预测值环比下降 �厄尔尼诺影响需继续观察。厄尔尼诺状态可能导致全球气温飙升、 破坏性天气和气候模式的出现，主要农产品存在减产可能，种植链条有望受益于农产品涨价；②23/24全球玉米库消比7月预测值环比持平。USDA7月供需报告预测：2023/24年度全球玉米库消比22.4%， 预测值环比持平，预测值较22/23年度上升0.3个百分点，处于16/17 年以来低位。据我国农业农村部市场预警专家委员会7月预测，22/23 年全国玉米结余量468万吨，23/24年全国玉米结余量683万吨，均与 6月预测值持平，国内玉米供需处于相对紧平衡；③23/24全球小麦库 消比7月预测值环比下降0.4个百分点。USDA7月供需报告预测： 2023/24年度全球小麦库消比26.4%，预测值环比下降0.4个百分点，预测值较22/23年下降0.2个百分点，处15/16年以来最低水平。④23/24全球大豆库消比7月预测值环比下降0.3个百分点。USDA7月 供需报告预测：23/24年全球大豆库消比21.8%，预测值环比下降0.3个百分点，预测值较22/23年度上升2.4个百分点，处19/20年度以来高位。中国大豆高度依赖进口，2023年大豆价格上涨基础不足。 6月猪用疫苗景气度回落，非瘟疫苗进展值得期待 2023年6月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，口蹄疫苗 19%、猪瘟疫苗-4.7%、猪伪狂犬疫苗-14%、猪圆环疫苗-27%、高致病性猪蓝耳疫苗-36.4%、腹泻苗-48.3%、猪细小病毒疫苗-48.4%、猪乙型脑炎疫苗-82.6%。1H2023，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗44.3%、猪瘟疫苗12.6%、腹泻苗2.9%、猪圆环疫苗0.5%、口蹄疫苗0%、猪乙型脑炎疫苗-22.6%、猪细小病毒疫苗-24.5%、高致病性猪蓝耳疫苗-32.5%。非瘟疫苗进展需持续跟踪，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们继续推荐普莱柯、科前生物。 风险提示 疫情失控；价格下跌超预期。 正文目录 1本周行情回顾7 1.1本周农业板块下跌0.40%7 1.2农业配置9 1.3估值9 2行业周数据11 2.1初级农产品11 2.1.1玉米和大豆11 2.1.2小麦和稻谷15 2.1.3糖17 2.1.4棉花18 2.2畜禽20 2.2.1生猪20 2.2.2白羽肉鸡22 2.2.3黄羽鸡24 2.3水产品25 2.4动物疫苗26 3畜禽上市企业月度出栏28 3.1生猪月度出栏28 3.2肉鸡月度出栏33 3.3生猪价格估算39 4行业动态42 4.17月第3周畜产品和饲料集贸市场价格情况42 4.2农业农村部紧急部署，黄淮海和东北地区防汛救灾工作42 4.32023年7月第4期兽药饲料原料市场分析43 风险提示：44 图表目录 图表12022年年初至今农业板块与沪深300和中小板综走势比较7 图表22022年初至今各行业涨跌幅比较7 图表32022年年初以来农业子板块涨跌幅对照图8 图表4农业板块周涨跌幅前十名列表（申万分类）8 图表5农业板块周涨跌幅后十名列表（申万分类）9 图表6农业行业配置比例对照图9 图表7农业PE和PB走势图（2010年至今，周）10 图表8农业子板块PE走势图（2010年至今，周）10 图表9农业子板块PB走势图（2010年至今，周）10 图表10畜禽养殖PE、PB走势图（2010年至今，周）10 图表11农业股相对中小板估值（2010年至今，周）10 图表12农业股相对沪深300估值（2010年至今，周）10 图表13CBOT玉米期货价走势图，美分/蒲式耳11 图表14国内玉米现货价走势图，元/吨11 图表15CBOT大豆期货价走势图，美分/蒲式耳11 图表16国内大豆现货价走势图，元/吨11 图表17CBOT豆粕期货价走势图，美分/蒲式耳12 图表18国内豆粕现货价走势图，元/吨12 图表19全球玉米供需平衡表12 图表20美国玉米供需平衡表12 图表21中国玉米供需平衡表13 图表22全球大豆供需平衡表13 图表23美国大豆供需平衡表13 图表24中国大豆供需平衡表14 图表25全球豆油供需平衡表14 图表26美国豆油供需平衡表14 图表27中国豆油供需平衡表15 图表28全球豆粕供需平衡表15 图表29美国豆粕供需平衡表15 图表30CBOT小麦期货价走势图，美分/蒲式耳16 图表31国内小麦现货价走势图，元/吨16 图表32CBOT稻谷期货价走势图，美元/英担16 图表33全国粳稻米市场价，元/吨16 图表34全球小麦供需平衡表16 图表35美国小麦供需平衡表17 图表36中国小麦供需平衡表17 图表37NYBOT11号糖期货收盘价走势图，美分/磅18 图表38白糖现货价和期货价走势图，元/吨18 图表39食糖累计进口数量，吨18 图表40IPE布油收盘价，美元/桶18 图表41NYMEX棉花期货结算价走势图，美分/磅18 图表42棉花现货价和棉花期货结算价走势图，元/吨18 图表43全球棉花供需平衡表19 图表44美国棉花供需平衡表19 图表45中国棉花供需平衡表19 图表46全国外三元价格走势图，元/公斤20 图表47仔猪价格走势图，元/公斤20 图表48猪肉价格走势图，元/公斤20 图表49猪肉及猪杂碎累计进口量（万吨）及同比增速20 图表50猪粮比走势图21 图表51外购仔猪养殖利润，元/头21 图表52自繁自养生猪养殖利润，元/头21 图表53猪配合饲料走势图,元/公斤21 图表54芝加哥瘦肉生猪期货价格，美分/磅21 图表55出栏体重90公斤以内生猪占比21 图表56出栏体重超过150公斤生猪占比22 图表57国储肉拟投放量，万吨22 图表58父母代鸡苗价格，元/套22 图表59父母代鸡苗销售量，万套22 图表60在产祖代肉种鸡存栏量，万套23 图表61后备祖代肉种鸡存栏量，万套23 图表62在产父母代肉种鸡存栏量，万套23 图表63后备父母代肉种鸡存栏量，万套23 图表64商品代鸡苗价格走势图，元/羽23 图表65白羽肉鸡主产区均价，元/公斤23 图表66鸡产品主产区均价，元/公斤24 图表67山东烟台淘汰鸡价格，元/500克24 图表68肉鸡养殖利润，元/羽24 图表69肉鸭养殖利润，元/羽24 图表70黄羽鸡（快大、中速鸡）价格走势图，元/斤25 图表71黄羽肉鸡（土鸡、乌骨鸡）价格走势图，元/斤25 图表72禽类屠宰场库容率走势图，%25 图表73禽类屠宰场开工率走势图，%25 图表74鲫鱼批发价，元/公斤26 图表75草鱼批发价，元/公斤26 图表76威海海参、鲍鱼批发价走势图，元/千克26 图表77威海扇贝批发价走势图，元/千克26 图表78口蹄疫批签发次数27 图表79圆环疫苗批签发次数27 图表80猪伪狂疫苗批签发次数27 图表81猪瘟疫苗批签发次数27 图表82高致病性猪蓝耳疫苗批签发次数28 图表83猪腹泻疫苗批签发次数28 图表84猪细小病毒疫苗批签发次数28 图表85猪乙型脑炎疫苗批签发次数28 图表86主要上市猪企月度销量及同比增速，万头29 图表87主要上市猪企累计出栏量及同比增速，万头31 图表88主要上市肉鸡月度销量及同比增速33 图表89主要上市肉鸡累计销量及同比增速37 图表902023年7月上市生猪养殖企业公告出栏价格预测表，元/公斤39 1本周行情回顾 1.1本周农业板块下跌0.40% 2022年初至今，农林牧渔在申万31个子行业中排名第20位，农林牧渔（申万）指数下跌17.57%，沪深300指数下跌19.18%，中小板综指数下跌18.67%。 本周（2023年7月24日-7月29日）农林牧渔（申万）指数下跌0.40%，沪