光期宏观：大类资产周报2026041

海外宏观

• IMF警告全球经济存在显著“滞胀”风险，将2026年全球经济增长预期下调至3.1%（冲突持续情境下降至2.5%），通胀率预计升至4.4%。主要推手为中东冲突导致的能源价格飙升，极端情景下经济可能衰退，通胀超6%。IMF呼吁各国央行警惕通胀预期失控，加强国际合作。
• 美国3月PPI环比上涨0.5%（同比创三年新高），能源价格单月飙升8.5%，反映通胀压力向批发端传导，未来可能传导至CPI，增加美联储抗通胀与稳增长难度。
• 霍尔木兹海峡通航成为市场焦点，当前美伊谈判下市场处于“脆弱停火+高位震荡”状态，主流预期冲突长期化，霍尔木兹重新开放或滞后，通胀交易延续但斜率放缓，市场或进入高位震荡。

大类资产表现

• 债市：美债收益率全线下行，长端利差陡峭化反映市场对高通胀的担忧。通胀担忧降温推动美联储降息预期升温（年底前降息概率从30%升至50%-60%）。国内债市延续偏强，资金面宽松，经济“生产强、消费弱、价格转暖、地产仍弱”，10年期国债收益率下行至前期低点，短期震荡为主。
• 汇率：伊朗宣布霍尔木兹海峡开放后，美元回落，避险需求消退，非美货币表现偏强。若中东局势稳定，美元可能重回温和贬值通道。
• 股指：受中东地缘缓和及科技股业绩提振，全球股市反弹，美股表现强劲。能源成本骤降缓解“滞胀”恐慌，但伊朗否认协议达成或使涨势放缓。
• 原油：霍尔木兹海峡开放消息导致期货价格暴跌，但市场担忧永久性产油损失，现货货源紧张或支撑油价，关注美伊谈判进展。
• 贵金属：黄金受获利了结影响回调后反弹，降息预期推动金价上行，但上涨多为前期下跌修复，后续反复可能。
• 其他商品：商品期货资金净流入349.44亿元，整体涨多跌少，板块分化，能源价格回落，贵金属、有色金属及部分农产品表现强势。

下周关注重点

• 国内：4月贷款市场LPR利率报价。
• 海外：欧美PMI表现及重要事件。

大类资产配置策略

• 市场对地缘新闻高度敏感，霍尔木兹通航情况及中东局势将影响通胀交易和资产走势。短期内，债市震荡、股市反弹、汇率温和贬值、大宗商品分化，需关注关键变量变化。