玻璃：环保信号边际强化，需求复苏仍待确认

核心观点与关键数据

• 市场现状：玻璃期货价格持续阴跌，2605合约跌破十年低点，主要受国际油价上涨和“旺季不旺”影响。3月初冷修产线超出预期，日熔量维持低位，产销率偏低，库存普遍上升。
• 环保信号：湖北地区传闻天然气改造涉及产能超1万吨，占全省总产能约7%，若强制改造或导致下半年供需偏紧，但实际影响或小于理论值。
• 成本结构：石油焦价格上涨22.86%，推动石油焦产线燃料成本上升约90元/吨，成本线趋近天然气产线，或为后续燃料改造提供经济动力。
• 需求层面：房地产行业景气度承压，湖北玻璃库存升至近五年高位，终端消化能力不足。武汉等二线城市房价持续下跌，二手房挂牌价下探12%，玻璃下游订单量预计维持中低位。

研究结论

• 供需矛盾：市场基本面缺乏明确利好驱动，供需结构性矛盾未缓解，石油焦产线升级改造的预期影响有限。
• 期货走势：主力合约换月至09合约后，价格或仍存下行空间，但整体估值已偏低，建议暂时观望。
• 后续关注：需重点关注下游需求恢复节奏和供给侧产能变动信号。

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