核心观点与关键数据
- 行业基本面改善：内销随新车上市改善，外销随产品投放、渠道增加、库销比提升、门店需求上升而有望超预期。
- 北京车展影响：车展将带动终端热度回升，8系9系SUV上市较多。
- 投资建议：积极布局整车投资机会，把握“电车出海”的中国车企第三波成长大周期。
- 整车推荐：重申推荐吉利汽车、零跑汽车、比亚迪（电车出海三杰）及江淮汽车（自主豪华）。看好比亚迪、吉利、零跑内销盈利超预期。江淮汽车好格局、高ROE、大空间，配置价值凸显。
- 汽零推荐：
- 机器人：推荐福赛科技、拓普集团、新坐标、敏实集团，关注铁流股份、豪能股份、新泉股份、星宇股份。
- AI/智驾：推荐地平线机器人（“星空”系列芯片）、禾赛科技（6D全彩SPAD-SoC、千线激光雷达等），关注速腾聚创、小马智行、文远知行。
- 液冷：推荐凌云股份，全年液冷订单明确；继续推荐敏实集团、银轮股份，关注飞龙股份。
- 重卡推荐：继续推荐潍柴动力、中国重汽；关注银轮股份、天润工业、动力新科、威孚高科。
- 行业数据：
- 3月新势力交付量亮眼：比亚迪30万辆（环比+57.9%），零跑5万辆（环比+78.2%），理想4.1万辆（环比+55.4%），蔚来3.5万辆（环比+70.6%），小鹏2.7万辆（环比+79.7%），广汽埃安4.1万辆（环比+246.9%）。
- 3月传统车企销量增长：奇瑞22.8万辆（同比+15.0%），赛力斯2.7万辆（同比+11.7%）。上汽集团37.6万辆（环比+39.5%），长安汽车27.1万辆（环比+78.3%），吉利汽车23.3万辆（环比+13.0%）。
- 2月乘用车批发、零售销量下滑：批发154万辆（同比-15.4%），零售112万辆（同比-14.1%）。出口销量59万辆（同比+58.0%）。估算库存变动-17.3万辆（同比-30.9万辆）。
- 原材料价格：碳酸锂、铝、铜、天然橡胶价格环比上涨，钯、铑价格环比下跌。DRAM价格大幅上涨。
行业要闻
- 国内：智能电动汽车发展高层论坛召开，提出“十五五”期间新能源汽车市场渗透率超70%；工信部发布通知强化质量监督管理；京东汽车与深蓝汽车签署战略合作；奇瑞风云T9L上市；小鹏汽车首款全尺寸旗舰SUV小鹏GX开启预售；零跑D19上市；智己LS8上市；广汽埃安全新纯电动车N60预售；极氪8X上市。
- 海外：荷兰传统燃油车销量萎缩，电动化进程加速；天瞳威视与土耳其出行平台Tripy合作，Robotaxi产品将于中国和土耳其运营；Stellantis预计2026年第一季度出货量同比增长12%；上汽奥迪计划于明年推出第三款中国专属高端运动型轿车。
市场表现
- 本周汽车板块涨幅+1.48%，板块排名14/29。
- 创业板指涨幅最大（+6.65%），汽车指数涨幅跑输主板指数。
风险提示
- 宏观经济不及预期、地缘政治波动、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。
