Q4再创新高，看好机器人业务前景——福达股份2025年报点评

福达股份（603166.SH）汽车零部件研报总结

事件与业绩表现

• 公司发布2025年年报，全年营收19.9亿元，同比+20.7%；归母净利润3.2亿元，同比+70.9%。
• 2025年Q4营收5.8亿元，同比+6.9%，环比+20.6%；归母净利润0.95亿元，同比+47.6%。

业务亮点

• 曲轴&锻件业务：2025年曲轴收入12.4亿元，同比+19.5%；齿轮业务收入1.7亿元，同比+82.3%。Q4毛利率29%，同比+3.32pct，环比+2.41pct，超预期，主要受益于业务结构优化及曲轴&锻件盈利能力提升。
• 新能源业务：混动曲轴新产能、新客户逐步放量，新能源电驱齿轮收入上量。
• 机器人业务：参股长坂科技（精密传动部件供应商），已实现年化3万套丝杠产能，人形机器人商业化可期。长坂科技建成国内首条高精度反向式行星滚柱丝杠磨削量产线，上肢/下肢丝杠年产能各达1万/2万套。

研究结论

• 曲轴业务：受益混动/增程车高增长，绑定比亚迪、奇瑞等头部主机厂，有望快速放量。
• 新能源电驱齿轮：进入0到1放量阶段，股权激励划定高增长目标。
• 机器人业务：减速器业务带来新增长点，人形机器人商业化将带动需求攀升。
• 盈利预测：调整26-27年归母净利润为3.8亿元、4.9亿元，新增2028年盈利预测值5.7亿元，26-28年同比增速分别为21%、27%、18%。
• 投资建议：维持“买入”评级，PE24X、19X、16X（对应26-28年）。

风险提示

• 客户需求不及预期、新业务拓展不及预期、新产能释放与盈利爬坡不及预期。