核心观点与市场情绪
- 贵金属板块整体情绪偏良好，铂钯价格延续修复情绪向上反弹，但弹性不及黄金白银，尤其是白银。
- 周五市场因害怕宏观地缘事件反复而选择让资金离场，呈现周回落交易节奏。
- 宏观和地缘事件对铂钯市场影响较大，俄罗斯钯金被美征税的预期逐渐淡出。
价格区间与阻力位
- 铂金价格区间470-560元/克，第一阻力位于2200-2250美元/盎司区域。
- 钯金价格区间340-410元/克，第一阻力位于1600美元/盎司，该点位为目前上行的较强阻力。
高频数据与流动性分析
- 伦敦市场铂钯表现持续宽松，美国铂金库存持续流出，钯金库存持平，未见持续流入。
- 铂金ETF持续小幅流入，钯金ETF流出幅度收敛，表明极度悲观行情已过去，流动性向好。
- 预计下方空间有限，第一支撑位在伦敦铂金1900美元/盎司，广铂470元/克；伦敦钯金1400美元/盎司，广钯340元/克。
市场预测与策略建议
- 预计铂钯将处在窄幅震荡的整理通道中。
- 策略配置上，可以考虑宽跨式的期权组合。
- 本周铂金内外及钯金期现套利仍然存在一定窗口。
关键数据与价差分析
- 广铂持仓量上涨，成交量下降；主力合约成交及持仓量显著大于非主力合约。
- 铂金2608及2610合约为价格洼地，月差结构混乱；钯金本周价格较趋同并低于远月。
- 铂钯比价总体在向上修复过程中，周五收盘，伦敦铂钯比价1.36，广期所铂钯主力合约比价1.37。
- 伦敦铂现货-纽约铂主力价差有所收敛，纽约铂连续-纽约铂主力价差小幅走阔。
- 伦敦钯现货-纽约铂主力价差绝对值变大，纽约钯连续-纽约钯主力价差波动幅度变大。
套利机会分析
- 铂金期现正套成本为2.7元/克，价差2.3元/克，套利窗口未打开。
- 钯金期现正套成本为2.0元/克，价差19.1元/克，存在17.1元/克利润窗口。
- 铂金近远月跨月正套成本为7.0元/克，价差-1.5元/克，套利窗口未打开。
- 钯金近远月跨月正套成本为5.2元/克，价差1.2元/克，套利窗口未打开。
- 铂金内外套利成本为60.0元/克，价差69.9元/克，套利窗口不太充足。
- 钯金内外套利成本为44.9元/克，价差45.6元/克，套利窗口不够充足。
- 买伦敦铂远期卖2606存在10.9元/克利润窗口，买伦敦钯远期卖2606没有套利空间。
基本面分析
- 铂金回收贴水变深，周平均值回落到贴水90元/克的水平。
- 钯金回收贴水持续维持在50元/克上下。
- 铂金ETF持仓流出0.1吨，钯金ETF持仓增加0.13吨。
- 铂金远期贴水程度持续宽松，钯金远期结构继续宽松，全期限远期维持在升水状态。
- NYMEX铂库存进一步流出，注册仓单占比进一步下降；NYMEX钯库存持平，注册仓单占比维持在85%。
- 中国钯金为纯进口状态，累计净流入177.9吨；铂金出口量激增，2020年1月以来累计净流入561.2吨。
- 伦敦铂定盘供需平衡为负数，伦敦钯定盘供需平衡为正数。
