2025年报点评：在手订单充沛，26年产能释放助力高增长

美德乐（920119）2025年报点评：在手订单充沛，26年产能释放助力高增长

核心观点
美德乐2025年业绩表现强劲，营收同比增长20.31%至13.69亿元，归母净利润同比增长28.74%至2.71亿元。高精度输送系统凭借技术优势市场份额扩大，驱动收入增长。公司毛利率提升，期间费用率保持平稳，现金流大幅改善。在手订单超20亿元，苏州产能已投产，惠州基地及大连总部扩产计划推进，产能释放将助力业绩高增。公司积极参与固态电池测试，拓展新增长点。

关键数据

• 营收：13.69亿元（同比增长20.31%），其中高精度输送系统收入9.96亿元（同比增长26.85%）。
• 净利润：2.71亿元（同比增长28.74%）。
• 毛利率：36.09%（同比增长2.49pct）。
• 研发费用：0.73亿元（同比增长30.47%）。
• 经营性现金流：2.11亿元（同比增长124.50%）。
• 在手订单：超20亿元。

研究结论
维持2026-2027盈利预测，新增2028年预测：2026-2028年归母净利润分别为3.28/4.23/5.29亿元，同比增长21%/29%/25%，对应PE为21/17/13倍。维持“买入”评级。

风险提示
竞争加剧、盈利不及预期。