收入毛利双提升，芯片测试布局扩大

公司业绩简评

• 2025年公司实现营收10.8亿元，同比增长45.8%；归母净利润1.8亿元，同比增长22.8%。
• Q4实现营收3.4亿元，同比增长49.7%；归母净利润0.5亿元，同比增长33.9%。

经营分析

• 收入增长：X射线智能检测设备收入9.4亿元，同比增长43%；备品备件业务收入1.2亿元，同比增长41%。收入增长中枢提升，订单加速兑现。
• 毛利率提升：2025Q4总体毛利率44.4%，同比+4.2pct。X射线智能检测设备毛利率42.6%，同比+1.6pct，除锂电外均有较大改善。
• 产品升级：设备毛利率层面除锂电外均有较大改善，验证了产品升级趋势。

收购计划

• 公司因计划收购上海菲莱测试而停牌。上海菲莱测试专注于半导体芯片测试可靠性解决方案，看好公司半导体检测领域布局的继续拓展。

盈利预测与评级

• 预计2026-2028年归母净利润分别为3.3亿元、4.2亿元、5.6亿元，同比增长87.9%、28.3%、32.7%。
• 对应EPS为2.00元、2.56元、3.40元，维持“买入”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期；海外政策变化；竞争加剧；限售股解禁。